【摘要】：資產(chǎn)配置研究是一個相對較新的研究領(lǐng)域,這一研究試圖解決的是一個人類社會本源性的問題:“應(yīng)該如何配置一個人的財富才能使這個人獲得最大的幸�！�。自馬科維茨1952年提出資產(chǎn)配置理論以來,經(jīng)過幾十年的研究發(fā)展,理論研究逐漸完善并應(yīng)用于實際生活實踐中。最早的單期最優(yōu)資產(chǎn)組合模型已發(fā)展成為生命周期模型,隨著計算機技術(shù)的發(fā)展,越來越多的變量因素可以被納入考量,并通過計算機數(shù)值解法求出最優(yōu)解。已有文獻更多的考量了投資者整體的背景風險,包括勞動收入、住房價格、健康風險等,而很少有研究不同投資者行業(yè)背景帶來的影響。本文試圖探討投資者行業(yè)背景對于資產(chǎn)配置的影響,首先從模型上,將風險資產(chǎn)分為兩類,一類是與投資者所處行業(yè)相關(guān)的風險資產(chǎn),另一部分是與投資者所處行業(yè)無關(guān)的風險資產(chǎn)。再者,我們選用申萬一級行業(yè)作為投資者的行業(yè)分類,并根據(jù)收益性以及投資收益和勞動收入相關(guān)性對行業(yè)進行分類,分析不同類型行業(yè)的投資者的投資行為。進一步的,我們試圖探討投資者投資決策問題中的一個矛盾點:一方面,行業(yè)收入導(dǎo)致的投資者人力資本與行業(yè)股票高度相關(guān),因此從風險分散的角度需要低配所在行業(yè)的股票;另外一方面,投資者對于所在行業(yè)具有信息優(yōu)勢,市場不能達到強有效市場時,能夠獲取超額收益,因此在主觀預(yù)期下可能會與被動投資不一致。我們分別選取高收益行業(yè)中代表的計算機行業(yè)和低收益行業(yè)中的交通運輸行業(yè)進行模擬分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn):1)對于高受益行業(yè),信息優(yōu)勢帶來的高配行業(yè)股票的需求可以完全覆蓋勞動收入和股票收益率高相關(guān)性帶來的低配股票分散分險的需求,尤其是當投資者可以進行精準的投資時,他應(yīng)該極大幅度的提高相關(guān)行業(yè)風險資產(chǎn)的配置比例。2)而對于低收益行業(yè)投資者,最關(guān)鍵的是能否通過信息優(yōu)勢獲得相對于全市場的超額收益,如果能獲得一個正的超額收益,則他們就可以相對高配所處行業(yè)風險資產(chǎn)。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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