【摘要】：第一批股指期貨合約IF1005, IF1006, IF1009, IF1012的正式交易,標(biāo)志著我國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)邁入了全新的時(shí)代。它的成功推出一方面標(biāo)志著我國(guó)資本市場(chǎng)制度性建設(shè)更加完善,另一方面也使我國(guó)期貨市場(chǎng)面臨更多的挑戰(zhàn)。 大量的事實(shí)和研究結(jié)果表明：股指期貨的發(fā)展對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與繁榮具有重要的推動(dòng)作用。無(wú)論是在發(fā)達(dá)市場(chǎng)條件下,還是在新興市場(chǎng)條件下,一個(gè)良好的定價(jià)模型對(duì)股指期貨的實(shí)踐與操作都將發(fā)揮重要的指導(dǎo)作用。對(duì)股指期貨進(jìn)行理論上的定價(jià),是投資者判斷未來(lái)股票指數(shù)走勢(shì)并作出相應(yīng)買(mǎi)賣行為的重要依據(jù)。并且,無(wú)論是套利還是套期保值,定價(jià)模型的準(zhǔn)確性有助于投資者做出正確的買(mǎi)入或賣出合約決策,從而在控制過(guò)度投機(jī),防止市場(chǎng)操控,增加市場(chǎng)的平衡力量,促進(jìn)整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定,提高資金使用效率,促進(jìn)資源優(yōu)化配置,使我國(guó)證券業(yè)更好地與國(guó)際接軌,服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展,均起著重要不可替代的作用。由此可見(jiàn),對(duì)股指期貨定價(jià)問(wèn)題的研究,不僅具有重要的理論價(jià)值,而且具有顯而易見(jiàn)的現(xiàn)實(shí)意義。 本文的研究對(duì)象為來(lái)自中國(guó)金融期貨交易所的滬深300交易IF1108、IF1109、IF1112、IF1203四個(gè)期貨合約的收盤(pán)價(jià)格。由于股指期貨和現(xiàn)貨的相關(guān)性對(duì)股指期貨定價(jià)模型的定價(jià)效果有很大的影響,因此,文章首先對(duì)期貨與現(xiàn)貨的相關(guān)性進(jìn)行了檢驗(yàn)。在此基礎(chǔ)上,采用理論與實(shí)證相結(jié)合的分析方法,分析了持有成本模型、無(wú)套利區(qū)間定價(jià)模型及隨機(jī)定價(jià)模型對(duì)滬深300股指期貨合約收盤(pán)價(jià)格的定價(jià)效果,發(fā)現(xiàn)實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格的偏離較為明顯�？傮w來(lái)看,隨機(jī)定價(jià)模型的定價(jià)效果要明顯好于持有成本模型的定價(jià)效果,隨機(jī)定價(jià)模型更加符合當(dāng)前我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的實(shí)際情況。在大多數(shù)交易日下,股指期貨實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格往往處于無(wú)套利區(qū)間中,部分交易日存在正向套利機(jī)會(huì)。 再次,根據(jù)不同定價(jià)模型定價(jià)效率的檢驗(yàn)結(jié)果及股指期貨與現(xiàn)貨的相關(guān)性實(shí)證結(jié)果,文章將股指期貨合約到期日效應(yīng)、股票現(xiàn)貨市場(chǎng)行情、股指期貨價(jià)格的波動(dòng)作為國(guó)內(nèi)股指期貨合約實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格偏離現(xiàn)象的三個(gè)解釋因素,并采用線性回歸模型來(lái)研究三個(gè)因素對(duì)股指期貨價(jià)格偏離現(xiàn)象影響作用的大小,結(jié)果顯示：市場(chǎng)整體行情信息在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)及期貨市場(chǎng)中的傳遞會(huì)有效地減少股指期貨理論價(jià)格與實(shí)際價(jià)格的偏差；到期日效應(yīng)確實(shí)存在,隨著到期日的逐漸臨近,錯(cuò)誤定價(jià)情況有減少的趨勢(shì)。 根據(jù)上述研究結(jié)論,文章最后提出了進(jìn)一步完善、健全我國(guó)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)及熔斷機(jī)制等建議,以利于股指期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行,提高股指期貨定價(jià)的合理性。 文章的具體結(jié)構(gòu)安排如下：第一章介紹了文章的研究背景、研究現(xiàn)狀及本文的研究目的與研究?jī)?nèi)容；第二章介紹了股指期貨的基礎(chǔ),描述了股指期貨產(chǎn)生和發(fā)展及特點(diǎn)與功能；第三章重點(diǎn)對(duì)股指期貨與現(xiàn)貨的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)；第四章討論了不同股指期貨定價(jià)模型在中國(guó)證券市場(chǎng)中實(shí)際運(yùn)行的效用性,并將股指期貨合約到期日效應(yīng)、股票現(xiàn)貨市場(chǎng)行情、股指期貨價(jià)格波動(dòng)作為股指期貨合約價(jià)格偏離現(xiàn)象的三個(gè)重要影響因素,采用計(jì)量模型進(jìn)行了具體刻畫(huà)。在文章的最后部分,提出了健全股票現(xiàn)貨市場(chǎng)制度、完善熔斷機(jī)制等方面的建議。
【圖文】：

圖3一9股指期貨IFI203日收益率表3一2滬深300股指現(xiàn)貨日收益率與股指期貨日收益率的相關(guān)系數(shù)股股指期貨合約約IF110888IF110999IFI11222IF120333現(xiàn)現(xiàn)貨與期貨收益率相關(guān)系數(shù)數(shù)0.9287770.9390000.9222220.901555股股指期貨日收益率標(biāo)準(zhǔn)差差0.0127770.0114440.0112220.013555觀察圖3一6至圖3一9及股指期貨日收益率標(biāo)準(zhǔn)差與現(xiàn)貨與期貨日收益率相關(guān)系數(shù)可以看出:(l)股指期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的收益率波動(dòng)性較小。因?yàn)橛糜诤饬繑?shù)據(jù)的波動(dòng)性的股指期貨和現(xiàn)貨的收益率標(biāo)準(zhǔn)差較小，收益率標(biāo)準(zhǔn)差越小說(shuō)明收益率波動(dòng)性越小。從圖中可以看出滬深300指數(shù)現(xiàn)貨與股指期貨合約的收益率標(biāo)準(zhǔn)差都很小，這說(shuō)明期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的收益率波動(dòng)性較小。(2)股指期貨與現(xiàn)貨的定價(jià)效率較高。用于衡量?jī)蓚�(gè)變量之間線性相關(guān)程度的相關(guān)系數(shù)越高說(shuō)明足價(jià)效至越高。從圖中可以看出，滬深300少旨數(shù)現(xiàn)貨月)投指期貨的相關(guān)

咨日「Qu云一己亡ra92三二呂之已弓00分730圖3一8股指期貨IFlllZl戶rcC日匕，}沈y日收益率S亡r一1合巴:廠 12C2只ISHeU祝LVSa矛，pl分，2‘了 ZC11乙.之2龍O，，0匕，母r、at奇c八3二三牛Jean一C.OO三122夕Je口，an一 0.00牙01牙r月a認(rèn)李f，，，u了們弓.口2弓任弓三 r4fn
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.5;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 陳曉杰;黃志剛;;我國(guó)股指期貨仿真交易價(jià)格實(shí)證分析[J];財(cái)會(huì)月刊;2007年36期

2 張錦;馬曄華;;滬深300股指期貨定價(jià)實(shí)證研究[J];財(cái)貿(mào)研究;2008年06期

3 孫燕;;對(duì)滬深300股指期貨仿真交易熔斷制度的研究[J];東方企業(yè)文化;2010年01期

4 張振亞;;股指期貨定價(jià)模型研究[J];東方企業(yè)文化;2010年14期

5 劉志新;黃敏之;歐陽(yáng)娜;;不完全市場(chǎng)期貨定價(jià)模型[J];系統(tǒng)工程;2006年12期

6 王寶森,鄭丕諤,李秋英;股票指數(shù)期貨套期保值原理建模及其應(yīng)用[J];河北建筑科技學(xué)院學(xué)報(bào);2003年04期

7 張瑞;;股指期貨定價(jià)——基于仿真滬深300股指期貨合約的實(shí)證研究[J];哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2010年06期

8 崔硯犁;劉冰;;我國(guó)股指期貨定價(jià)模型[J];合作經(jīng)濟(jì)與科技;2008年05期

9 葛歡娜;;股指期貨定價(jià)方法及實(shí)證研究[J];科技經(jīng)濟(jì)市場(chǎng);2008年03期

10 高雅慧;;股指期貨的推出對(duì)我國(guó)的重要意義[J];科技經(jīng)濟(jì)市場(chǎng);2009年07期

相關(guān)博士學(xué)位論文 前1條

1 臧玉衛(wèi);股指期貨在我國(guó)的應(yīng)用研究[D];天津大學(xué);2003年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 石娜;中國(guó)股指期貨發(fā)展進(jìn)程中的問(wèn)題研究[D];暨南大學(xué);2010年

2 周鑫;基于風(fēng)險(xiǎn)管理的股指期貨定價(jià)模型探討[D];西安工業(yè)大學(xué);2011年

3 宋昌磊;股指期貨研究及套利分析[D];武漢理工大學(xué);2007年

4 楊君偉;股指期貨定價(jià)權(quán)效應(yīng)的實(shí)證分析[D];青島大學(xué);2008年

5 黃文卿;中國(guó)股指期貨套利交易及風(fēng)險(xiǎn)控制研究[D];復(fù)旦大學(xué);2008年

6 羅正坤;股指期貨定價(jià)研究[D];華中科技大學(xué);2008年

7 姜雪濤;股指期貨期現(xiàn)套利中的現(xiàn)貨構(gòu)建與實(shí)證研究[D];大連理工大學(xué);2007年

8 付寶楠;股指期貨價(jià)格的塑性和彈性及其實(shí)證研究[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2008年

9 李更;股指期貨與現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)機(jī)制研究及風(fēng)險(xiǎn)分析[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2010年

10 陳玲;中國(guó)股指期貨定價(jià)研究[D];南京理工大學(xué);2010年

本文編號(hào)：2641044