發(fā)布時間：2020-04-12 23:54

【摘要】：定向增發(fā)是指“上市公司采用非公開的形式,向特定對象(不應超過10名)發(fā)行股票募集資金的融資的行為”。在2006年5月6日,我國證監(jiān)會頒布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》(中國證券監(jiān)督管理委員會令第30號)后,定向增發(fā)正式成為一種股權再融資方式。該管理辦法確定了上市公司通過定向增發(fā)以實現(xiàn)整體上市的合法性,從而促進了上市公司對定向增發(fā)的使用。由于定向增發(fā)發(fā)行所要求的條件及審核較為寬松,并且對上市公司的業(yè)績的沒有要求,因此上市公司非常喜歡采用定向增發(fā)這個融資方式來籌資。從理論上講,上市公司在得到資金和相關資產(chǎn)后,能提高閑置資產(chǎn)的使用效率,從而達到規(guī)模效益,公司的盈利能力、經(jīng)營能力等都會有一定程度的提升。不過是在實際生活中,大家發(fā)現(xiàn)大股東會經(jīng)常利用自己的優(yōu)勢來奪取小股東的利益。在中國,上市公司在定向增發(fā)過程中產(chǎn)生的相關代理問題和大股東損害中小股東利益現(xiàn)象已逐漸被學界所重視,筆者通過對我國上市公司定向增發(fā)前后的經(jīng)營績效進行實證檢驗,研究了不同投資對象和實施了定向增發(fā)后的上市公司的經(jīng)營績效。因此本文以信息不對稱假說、委托代理理論、監(jiān)督效應假說、防御假說作為實證研究的理論基礎,認為定向增發(fā)可以使上市公司的經(jīng)營績效有所提升。因此本文在實證分析以前提出了三個假設,定向增發(fā)對上市公司的經(jīng)營業(yè)績有正的效應。機構投資者通過定向增發(fā)成為上市公司的股東,會對上市公司的經(jīng)營績效帶來改善。對于那些實施了定向增發(fā)的上市公司且定向增發(fā)的對象只有大股東,本文假設大股東的參與會對經(jīng)營績效產(chǎn)生負效應。本文采用2012年在中國A股市場上進行定向增發(fā)的股票為研究樣本,最終得到了138個有效樣本。本文的目標是研究出定向增發(fā)與定向增發(fā)對象對上市公司經(jīng)營績效影響。也就是本文的重點是企業(yè)的經(jīng)營績效,所以沒有對市場績效進行研究。本文選擇利用面板數(shù)據(jù)模型進行實證研究。本文用ROE當做因變量,采用增發(fā)規(guī)模、兩個定向增發(fā)對象為自變量。除此之外本文還采用上市公司資產(chǎn)規(guī)模和上一年的資產(chǎn)負債率作為控制變量。先后用兩種不同的面板模型進行回歸分析,并進行比較,最后得到研究結論。最后得到的結果是:定向增發(fā)規(guī)模會對上市公司的經(jīng)營績效造成負的效應,大股東的參與會對上市公司的經(jīng)營績效帶來負效應,機構投資者的參與會提升上市公司的經(jīng)營績效。本文最后對這三個現(xiàn)象的原因都進行了說明。
【圖文】：

2010 年 10 377.14 160 3300.09 20 1487.622011 年 10 288.78 175 3478.87 13 372.552012 年 6 115.47 150 3345.61 8 139.512013 年 5 70.15 275 3597.09 12 457.222014 年 1 3.64 475 6895.91 15 145.262015 年 0 0 827 12469.97 5 157.622016 年 0 0 803 17211.91 10 175.93數(shù)據(jù)來源：萬德金融數(shù)據(jù)庫
【學位授予單位】：浙江財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F275

【參考文獻】

相關期刊論文 前10條

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本文編號：2625331