發(fā)布時(shí)間：2020-04-12 19:32

【摘要】：20世紀(jì)70年代初,美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家尤金·法馬提出影響股票價(jià)格因素的假說——有效市場假說。該假說的中心思想是任何投資都將會(huì)獲得與其風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)?shù)耐顿Y回報(bào),這也與人們常說的高風(fēng)險(xiǎn)高收益相對應(yīng)。后期投資者在選購股票時(shí),引導(dǎo)他們下決定購買的往往是根據(jù)自己所掌握的一些有效信息,而不是根據(jù)所研究出的股票價(jià)格走向趨勢。但是,隨著時(shí)間的推移,金融市場也在不斷的擴(kuò)大,影響股票價(jià)格的因素也越來越多,許多的投資者通過某種渠道也得到了豐厚、超額的投資回報(bào),經(jīng)濟(jì)學(xué)將此情況稱之為市值異象。這種情況無法通過有效市場假說來進(jìn)行解釋,因此假說的正確性將受到經(jīng)濟(jì)學(xué)家的懷疑。節(jié)日效應(yīng)屬于市值異象的一種表現(xiàn),其影響西方金融市場股市變化也是可以證實(shí)的,本文主要研究節(jié)日效應(yīng)對中國股票市場的影響,分析其存在性,又將如何影響股價(jià)的變化。本文的研究目的不僅僅是判斷節(jié)日效應(yīng)的存在性,還包括為投資者提供更加完整的資料,多方面分析股票市場,綜合考慮各種因素,為投資者帶來更豐厚的收益。國內(nèi)外已經(jīng)有對節(jié)日效應(yīng)研究的先例,本文以其為參照,在結(jié)合有效市場假說,采用2005年4月8日到2017年6月30日的滬深300指數(shù),具體節(jié)日選擇了元旦、春節(jié)、勞動(dòng)節(jié)還有國慶節(jié)這四大法定節(jié)日,文章首先對收集了各個(gè)節(jié)日下股市價(jià)格的收益率的數(shù)據(jù),其次對其進(jìn)行數(shù)據(jù)分析后,確定其所適用的統(tǒng)計(jì)模型,最終將其應(yīng)用到我國的股票市場中。本文對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析時(shí)主要用到的檢驗(yàn)方法有平穩(wěn)性檢驗(yàn)以及異方差性檢驗(yàn)。所使用的模型主要是GARCH模型,為了對固定的變量進(jìn)行更加準(zhǔn)確的分析,本文設(shè)置了虛擬變量,研究還存在著許多的不足之處,特別是理論和實(shí)際運(yùn)用方面對節(jié)日效應(yīng)的重要性,有待進(jìn)一步深化研究。
【圖文】：

數(shù)據(jù)作對數(shù)處理可以減少模型估計(jì)的麻煩。對數(shù)函數(shù)在定義域內(nèi)函數(shù)，，對數(shù)據(jù)作對數(shù)處理不改變相對關(guān)系，壓縮了數(shù)據(jù)變量值，使數(shù)據(jù)更，消除了部分異方差問題。同時(shí)，滿足一些經(jīng)典模型關(guān)于收益率服從正假設(shè)前提，符合模型估計(jì)。逡逑在以往的節(jié)日效應(yīng)文獻(xiàn)研究中，學(xué)者多以節(jié)日前后各一天的收益率為了價(jià)格粘性對收益率結(jié)果的影響，價(jià)格變動(dòng)不能實(shí)時(shí)同步于市場供求關(guān)系此，本文在節(jié)日前后各選取三天的收益率數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，將收益率分別記為ｔ，邋ｔ－１，邋ｔ＋１，邋ｔ＋２，邋ｔ＋３共六天，通過對不同交易時(shí)間的研宄，能更好的反效應(yīng)實(shí)際效果，得出哪一天的節(jié)日效應(yīng)更加顯著。逡逑１．２描述性統(tǒng)計(jì)分析逡逑首先對滬深３００指數(shù)從２００５年４月８日到２０１７年６月３０日這段時(shí)間價(jià)作簡單整理，得出價(jià)格走勢圖４－１，可以看出收盤價(jià)是個(gè)隨機(jī)的時(shí)間序據(jù)不平穩(wěn)，需要對其價(jià)格進(jìn)行對數(shù)處理，得出日收益率折線圖４－２，初步收益率分布狀況，得出收益率具有明顯的集群波動(dòng)。逡逑Ｐ逡逑

圖形整體來看，均值穩(wěn)定，序列圖在有的時(shí)間段波動(dòng)非常小，在有的時(shí)間波動(dòng)劇烈，因此存在明顯的波動(dòng)聚集性。這些特征顯示出滬深３００的收益率序圖有異方差性，可能存在ＡＲＣＨ效應(yīng)。逡逑進(jìn)一步依據(jù)滬深３００指數(shù)交易日的收益率，得到柱形統(tǒng)計(jì)圖４－３：逡逑６０：：邋－Ｉ邐邐逡逑Ｓｅｒｉｅｓ：邋Ｒ逡逑＾邐Ｓａｍｐｌｅ邐‘２００５邋５３；１２０１７逡逑Ｏｂｓｓ？－ｖ９ｔｉｃ邋ｎｓ邋２９７２逡逑ｉＸ＇邐Ｍｅａｎ邐０．３０Ｄ＾３ｆ逡逑－｜邐Ｍｅａｉａｎ邐０．００１０２１逡逑雙＞－邐ｒ邐Ｍａｘｉｍｕｍ邐Ｏ．ＯＳＳ２－ＯＳ逡逑Ｍｉｎｉｍｕｍ邐－０．０９５９５２逡逑２０Ｄ－邐「ｖ邋、邐Ｓｔｄ．邋Ｄｆｉｖ邐０．０１８２０＾逡逑－ｉ邐Ｓ？：ｓ＼ｖｎ￡５３邐－Ｄ．邋５邋３２＾８１逡逑１0３＿邐１１１Ｓ邋１邋＇ｋ邋１邐Ｋｕｒｔｏｓｉｓ邐ｆ邋．５－＾５０１２逡逑ｏＪｒＴＴＴＴｔｒｒｒｆＴＴｆＴｎ邋ＩＩ邋１１邋ｉｌｌ邋ｌ邋｜３ｔｅ＾ｎ邋ｒｐ邋ｎｌ逡逑－Ｃ１ＣＫ）邋－００７５邐－００５０邐－００２：－邋００ＴＯ邋００２５邐００５０邐００７５邐邐：邐逡逑圖４－３滬深３００收益率柱形圖逡逑
【學(xué)位授予單位】：天津工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

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本文編號：2625099