【摘要】：資本市場是現(xiàn)代經(jīng)濟的資源配置中心,對于企業(yè)的融資活動起著舉足輕重的作用。中國資本市場作為新興市場的代表,個股股價“暴漲暴跌”現(xiàn)象尤為明顯。2018年3月23日,特朗普打響了中美貿(mào)易戰(zhàn)第一槍,全球資本市場因此受到巨大沖擊。美股全線暴跌,創(chuàng)過去一個半月以來最大單日跌幅。隨后上證指數(shù)和深成指數(shù)應聲而下,分別下跌3.39%和4.02%,亞太股市全面遭受重挫。中美貿(mào)易戰(zhàn)對中國資本市場的沖擊力已不亞于金融危機。隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)的拉鋸,資本市場更是一片長綠。目前股指的下跌已脫離基本面的影響,投資者悲觀情緒占據(jù)了整個市場。從國家層面而言,近期股價的暴跌現(xiàn)象極大地影響我國金融市場的穩(wěn)定與健康發(fā)展,為我國經(jīng)濟的運行埋下了隱患的“地雷”。因而,股價崩盤風險作為資本市場穩(wěn)定的重要衡量指標,受到了相關監(jiān)管機構(gòu)、投資者以及學者們的高度關注。既有研究發(fā)現(xiàn),公司個股的股價崩盤風險很大程度上受到公司內(nèi)部治理的影響,尤其是委托代理問題的影響。委托代理問題越嚴重的公司,未來股價崩盤風險越大。新時代背景下,我國企業(yè)在不斷探索著中國特色治理模式。該模式最大特色在于黨委的嵌入治理。一系列法律法規(guī)和政策文件也都明確規(guī)定了黨委會在公司治理中的核心地位。2017年中共十九大會議也對黨委參與國有企業(yè)公司治理提出了指導意見。黨委會參與公司治理,作為中國特色的治理模式,可以發(fā)揮管家作用,制約內(nèi)部人和大股東私利行為(馬連福等,2013)。黨委代表著黨和國家進入公司,參與公司治理,保證國有企業(yè)發(fā)展大方向,是否可以促進國有企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展呢?并且作為黨的代表,黨委會成員是否可以保證廉潔為公,發(fā)揮“管家作用”,進而降低股價崩盤風險呢?本文基于信息不對稱理論和壞消息隱藏假說,選取2008—2016年國有上市企業(yè)作為研究樣本,從代理問題的角度分析了黨委參與公司治理與股價崩盤風險的關系。研究結(jié)論主要包括以下幾點:(1)黨委參與公司治理可以降低公司股價崩盤風險。其主要體現(xiàn)在黨委會參與公司治理加強了內(nèi)外部監(jiān)督、管控的作用,制約了管理層私利行為,降低了股價崩盤風險。(2)公司代理問題越嚴重,股價崩盤風險越高,而黨委參與公司治理能通過緩解代理問題進而降低公司股價崩盤風險。代理問題越嚴重的公司,信息披露質(zhì)量越差、動機越弱。“黨管干部”原則能在一定程度上會對內(nèi)部人的私利行為產(chǎn)生監(jiān)督和制衡,有機協(xié)調(diào)了各主體,并形成權力的制衡(王元芳,2014),進而減少管理層的機會主義行為,緩解管理層和股東之間的委托代理問題,降低股價崩盤風險。(3)內(nèi)外部治理情況都會對黨委參與公司治理的效果有所影響。良好的獨立董事制度和黨委參與公司治理制度都是國企大力推行的內(nèi)部治理制度,兩者的融合能進一步保證公司的內(nèi)部監(jiān)督力度,提升黨委參與治理對股價崩盤風險的制約作用。而良好的外部監(jiān)督,尤其是法律環(huán)境等作為正式制度,與內(nèi)部治理機制之間會產(chǎn)生替代,造成擠出效應�？v覽全文,本文的研究有利于學術界和實務界正確評價黨委參與公司治理的經(jīng)濟后果,并通過探索公司股價崩盤風險的產(chǎn)生機制,對當下政府以及相關機構(gòu)救市提供政策性建議,也可為國有企業(yè)進一步防范股價崩盤風險提供參考性意見。
【圖文】：

技術路線圖

假設一思路邏輯
【學位授予單位】：云南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F271;F832.51

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本文編號：2591316