【摘要】：在科技創(chuàng)新的驅(qū)動下,全球經(jīng)濟得到了快速發(fā)展,且形成了不同程度的競爭和較量。為適應全球經(jīng)濟發(fā)展和實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級,我國提出了科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略部署。其中,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是以創(chuàng)新為核心的新興產(chǎn)業(yè),其成長性和發(fā)展市場前景較好。然而,我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)起步晚,現(xiàn)處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期,且其創(chuàng)新活動周期長、資金需求量大,如果不能合理的優(yōu)化與創(chuàng)新投入相匹配的融資結(jié)構,可能會使企業(yè)處于虧損破產(chǎn)的境地,如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的LED行業(yè)。為優(yōu)化與創(chuàng)新投入相匹配的融資結(jié)構,本文以我國150家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司2012-2016年的財務數(shù)據(jù)為樣本,先探討戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的融資結(jié)構特點,在此基礎上重點探討創(chuàng)新投入作為調(diào)節(jié)變量,對融資結(jié)構與企業(yè)績效的調(diào)節(jié)作用。本文對與創(chuàng)新投入相匹配的融資結(jié)構的內(nèi)在邏輯進行深入探討,在一定程度上為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)的發(fā)展提供了理論依據(jù)與決策參考。研究發(fā)現(xiàn),從整個融資體系上看,內(nèi)源融資和外源融資均是融資的重要來源,但相對于外源融資,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)更偏向于內(nèi)源融資。從外源融資體系上看,相對債權融資,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市企業(yè)更偏向于股權融資。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的融資結(jié)構順序為內(nèi)源融資、股權融資、債權融資,與“啄食理論”存在差異,可能是由行業(yè)特點(如創(chuàng)新性)所決定的。在此基礎上進一步研究分析,在創(chuàng)新投入與企業(yè)績效的回歸模型結(jié)果中,發(fā)現(xiàn)創(chuàng)新投入對當期企業(yè)績效有抑制作用。創(chuàng)新投入作為調(diào)節(jié)變量,在融資結(jié)構對企業(yè)績效的作用上存在差異,主要表現(xiàn)為:內(nèi)源融資與創(chuàng)新投入的交互項對企業(yè)當期績效影響呈負相關關系,即創(chuàng)新投入削弱了內(nèi)源融資對企業(yè)績效的正向作用。為了消除RD對企業(yè)績效的不利影響,企業(yè)應將RD控制在一定范圍內(nèi)(小于0.3179),這樣在加大內(nèi)源融資力度時,才能夠為企業(yè)績效提供有效支撐。股權融資與創(chuàng)新投入的交互項對企業(yè)績效影響呈正相關關系,表明股權投資者更重視企業(yè)的長期發(fā)展價值,傾向于企業(yè)的創(chuàng)新活動。然而,債權融資與創(chuàng)新投入的交互項對企業(yè)績效影響呈不相關關系。盡管一般認為,債權投資者是風險規(guī)避型,不愿意承擔企業(yè)創(chuàng)新失敗的風險,但基于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新性、高風險、高收益的特點,債權人投資行為會存在差異。針對實證結(jié)果,本文提出以下建議:第一,優(yōu)化融資結(jié)構,增加融資渠道。本文研究發(fā)現(xiàn),與內(nèi)源融資相比,企業(yè)外源融資對企業(yè)績效的促進作用較小。企業(yè)應根據(jù)自身的實際情況,合理優(yōu)化融資結(jié)構,同時加強企業(yè)內(nèi)部資本積累,提高營業(yè)收入,吸引更多外部投資者。第二,重視發(fā)展科研創(chuàng)新,把握創(chuàng)新規(guī)律。從本文的研究中發(fā)現(xiàn),創(chuàng)新投入對企業(yè)績效有重大影響。其中,企業(yè)的創(chuàng)新活動是一項周期長、短期收益少的項目,需要通過轉(zhuǎn)化成技術,再由技術轉(zhuǎn)化成企業(yè)效益的過程,所以通常初期會出現(xiàn)負作用。我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在創(chuàng)新技術轉(zhuǎn)化方面有待提高。第三,加強公司治理,優(yōu)化與創(chuàng)新投入相匹配的融資結(jié)構。我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的與創(chuàng)新投入相匹配的融資結(jié)構處于一個低效率使用的狀態(tài),需要大力推動科研創(chuàng)新,深化投融資體制改革,加強金融創(chuàng)新、激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新活力。同時以國家稅制為要求和方向,把握新的稅收優(yōu)惠政策,尤其是與重大產(chǎn)業(yè)項目、科研成果轉(zhuǎn)化項目有關的政策,為企業(yè)減輕稅負壓力。完善資本市場融資機制,建立創(chuàng)新基金,試點為企業(yè)創(chuàng)新提供融資支撐。
【圖文】：

圖 1-1 2012-2017 年我國研發(fā)費用投入比較來源《全國科技經(jīng)費投入統(tǒng)計報告》然而，與發(fā)達國家相比，我國戰(zhàn)略性新興企業(yè)起步晚，處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展早期，自主創(chuàng)新能力不足、創(chuàng)新意愿低、融資結(jié)構不合理，還是一個相當普遍的現(xiàn)象汪濤，2017）[1]。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在“創(chuàng)造性破壞”過程中存在著以下問題：是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生存能力比較弱。自 2010 年提出至今，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)本在發(fā)展過程中存在創(chuàng)新意愿低、融資難、受體制約束、承擔風險大等問題，其與創(chuàng)新投入相匹配的融資結(jié)構也存在不合理的情況，，這些不足嚴重阻礙企業(yè)的展。二是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力比較弱。在沒有形成成熟的創(chuàng)新體制下，由創(chuàng)新活動的周期長、資金需求量大、調(diào)整成本高等，這些制約了企業(yè)創(chuàng)新能力發(fā)展。三是關于扶持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策有待健全，盡管每年國家扶持創(chuàng)新入活動的費用在逐年提高，但相關的財稅政策仍需進一步完善，有關配套設施

說明本文所選樣本各企業(yè)以創(chuàng)新為主，變化幅度較小，但仍與國際領先水平還存在較大差距。如圖2-4所示，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新投入費用均值基本是在逐年上升。說明企業(yè)也在逐漸重視企業(yè)的創(chuàng)新能力，當然這也與我國對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的政策引導和財政支持有關。表 2-4 變量創(chuàng)新投入描述性統(tǒng)計年份 Min Max Mean Std. Dev2012 0.0000 0.3522 0.0432 0.04532013 0.0000 0.2369 0.0412 0.03712014 0.0000 0.3148 0.0412 0.03882015 0.0005 0.2660 0.0462 0.03852016 0.0000 0.5216 0.0507 0.0538圖 2-4 創(chuàng)新投入趨勢圖2.4.2 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市企業(yè)績效現(xiàn)狀分析為全面了解我國 150 家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司企業(yè)績效現(xiàn)狀，將從盈利能力、償債能力、發(fā)展能力、營運能力四個方面進行分析。（一）盈利狀況分析
【學位授予單位】：山東師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F832.51;F276.44;F273.1

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本文編號：2591282