【摘要】：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重心,而并購(gòu)作為優(yōu)化資源配置、提高產(chǎn)業(yè)集中度日益受到政府部門(mén)的青睞,因此,我國(guó)政府不斷出臺(tái)各種政策和文件來(lái)促進(jìn)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展,在政策的激勵(lì)下我國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)迅速發(fā)展,但是并購(gòu)活動(dòng)的績(jī)效則參差不齊,大量的企業(yè)在并購(gòu)?fù)瓿芍蠼?jīng)營(yíng)效率并沒(méi)有得到提高,在此背景下,本文從并購(gòu)類(lèi)型和支付方式兩個(gè)角度研究主并方的短期并購(gòu)績(jī)效和長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效,以期確定并購(gòu)類(lèi)型與支付方式對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的影響,從而為企業(yè)并購(gòu)標(biāo)的及支付方式的選擇提供參考以達(dá)到提高并購(gòu)方的并購(gòu)績(jī)效的目的。本文在回顧和梳理了相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,深入分析了國(guó)內(nèi)外專(zhuān)家學(xué)者對(duì)并購(gòu)類(lèi)型、支付方式對(duì)并購(gòu)績(jī)效影響的研究,并在總結(jié)國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究存在樣本細(xì)分不足的情況下進(jìn)一步細(xì)化了研究對(duì)象,從而有利于完善相關(guān)領(lǐng)域內(nèi)研究。本文利用理論分析同時(shí)結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的實(shí)際狀況提出并購(gòu)類(lèi)型及支付方式對(duì)并購(gòu)績(jī)效影響的一系列假設(shè),在實(shí)證分析部分本文篩選2009年到2015年發(fā)生的上市公司為并購(gòu)方的并購(gòu)事件,利用事件研究法和會(huì)計(jì)研究法并使用Eviews、Stata等分析工具分別研究并購(gòu)類(lèi)型和并購(gòu)支付方式對(duì)并購(gòu)方企業(yè)的并購(gòu)短期績(jī)效和并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效的影響,并在此基礎(chǔ)上建立多元回歸模型對(duì)分析結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證,最終得出了如下結(jié)論:并購(gòu)事件在短期內(nèi)能夠?yàn)椴①?gòu)方帶來(lái)顯著的超額收益,但是總體上來(lái)說(shuō)并購(gòu)方的長(zhǎng)期績(jī)效不顯著;從并購(gòu)類(lèi)型角度來(lái)說(shuō),并購(gòu)類(lèi)型對(duì)短期并購(gòu)績(jī)效影響不顯著,而對(duì)長(zhǎng)期績(jī)效的影響很顯著,不管企業(yè)采用股票支付還是現(xiàn)金支付方式,相關(guān)并購(gòu)的長(zhǎng)期績(jī)效均好于非相關(guān)并購(gòu);從支付方式角度來(lái)說(shuō),支付方式的不同會(huì)顯著影響并購(gòu)方的短期績(jī)效,不論在何種并購(gòu)類(lèi)型下,股票支付的短期績(jī)效明顯高于現(xiàn)金支付的短期績(jī)效,同時(shí),不管并購(gòu)方選擇何種并購(gòu)類(lèi)型,股票支付的長(zhǎng)期績(jī)效均高于現(xiàn)金支付。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要包括兩點(diǎn):第一,在研究并購(gòu)類(lèi)型時(shí)將支付方式引入到研究?jī)?nèi)容之中,進(jìn)一步完善了關(guān)于并購(gòu)類(lèi)型、并購(gòu)支付方式對(duì)并購(gòu)方并購(gòu)績(jī)效的研究。第二,本文綜合利用事件研究法與會(huì)計(jì)研究法,將并購(gòu)的短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效結(jié)合起來(lái)研究,選取超額累計(jì)收益率和ΔROA值兩種指標(biāo)分別評(píng)價(jià)并購(gòu)方的并購(gòu)短期及長(zhǎng)期績(jī)效,與通常學(xué)者常用的BHAR法,托賓Q或ROE相比,本文選取的ΔROA受市場(chǎng)環(huán)境及交易支付方式的影響最小,從而使得并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效的評(píng)價(jià)更加客觀。本文在上述結(jié)論的基礎(chǔ)上分別對(duì)政府和并購(gòu)方提出了相關(guān)建議,針對(duì)政府本文提出了加快支付方式多元化的改革的建議,逐步改變我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)現(xiàn)金支付方式獨(dú)大的局面,有利于企業(yè)靈活選擇支付類(lèi)型,從而促進(jìn)并購(gòu)活動(dòng)能夠發(fā)揮積極地效果從而進(jìn)一步激發(fā)我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的活力;針對(duì)并購(gòu)方本文提出了謹(jǐn)慎選擇并購(gòu)類(lèi)型、支付方式以及注重并購(gòu)后整合質(zhì)量的建議,有利于并購(gòu)方企業(yè)提高并購(gòu)績(jī)效,并規(guī)避因并購(gòu)類(lèi)型及支付方式選擇錯(cuò)誤而帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
【學(xué)位授予單位】：河北農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F271;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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