【摘要】：金融租賃起源于20世紀(jì)40年代的美國,經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展,目前在國際上已成為繼銀行信貸之后又一重要的設(shè)備投融資方式,對全球的資本市場有著重要作用。2007年銀監(jiān)會公布了《金融租賃公司管理辦法》,標(biāo)志著我國正式啟動了商業(yè)銀行設(shè)立金融租賃公司的試點工作。此后,金融租賃公司憑借其充裕的流動資金、龐大的客戶資源迅速發(fā)展擴(kuò)大,經(jīng)營業(yè)績逐年上升。但在行業(yè)迅猛發(fā)展的背后,作為典型的資金密集型產(chǎn)業(yè),我國的金融租賃企業(yè)不可避免地面臨著融資渠道單一及融資難的問題。時至今日,僅靠銀行貸款資金來支撐企業(yè)生存發(fā)展的模式已難以為繼,金融租賃業(yè)急需尋找新的融資渠道。金融租賃資產(chǎn)證券化便在這樣的背景下應(yīng)運而生。金融租賃資產(chǎn)證券化是指將流動性較差但具有穩(wěn)定可預(yù)期現(xiàn)金流的金融租賃資產(chǎn),經(jīng)過特殊目的機(jī)構(gòu)的安排與重組,轉(zhuǎn)換成為可在金融市場上流通的有價證券的融資過程。該方式的出現(xiàn)豐富了金融租賃公司的融資渠道,有利于解決當(dāng)前融資渠道單一、資產(chǎn)負(fù)債率過高的困境,為租賃公司注入了新的活力,促進(jìn)其進(jìn)一步發(fā)展。目前國內(nèi)外已有許多學(xué)者對金融租賃資產(chǎn)證券化展開了研究,研究范圍包括證券化的運作流程、會計與稅收處理、法律關(guān)系、監(jiān)督管理和價值評估等方面。但整體而言,研究大多集中于金融租賃資產(chǎn)證券化的基本理論層面,對價值評估方面的問題關(guān)注較少,因此本文選擇對金融租賃資產(chǎn)證券化的價值評估問題進(jìn)行研究,以期能夠為后續(xù)更深入的研究提供一定借鑒。全文共分為六大章節(jié):第一章從金融租賃業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和金融租賃資產(chǎn)證券化的特點入手簡述了論文研究的背景及意義,其次對本文研究的主要內(nèi)容、框架和創(chuàng)新點進(jìn)行介紹;第二章對金融租賃資產(chǎn)證券化基本理論和價值評估兩個方面的文獻(xiàn)進(jìn)行整理,為后續(xù)研究奠定基礎(chǔ);第三章分析了金融租賃資產(chǎn)證券化運作過程中涉及的基本原理,比較了常見的價值評估方法,說明本文選擇期權(quán)調(diào)整利差法進(jìn)行價值評估的原因;第四章對期權(quán)調(diào)整利差法的定價步驟、利率期限結(jié)構(gòu)、提前還款行為和違約風(fēng)險進(jìn)行定性與定量分析,構(gòu)建了CIR模型、Logistic模型和COX比例風(fēng)險模型以完善期權(quán)調(diào)整利差法的定價過程;第五章選取具體的金融租賃資產(chǎn)支持證券進(jìn)行案例分析,闡述了資產(chǎn)支持證券的運作過程,驗證了期權(quán)調(diào)整利差法的可行性,并對計算結(jié)果進(jìn)行分析;第六章總結(jié)歸納了本文的主要內(nèi)容和不足之處,并對金融租賃資產(chǎn)證券化的進(jìn)一步研究與發(fā)展提出一些展望。本文的研究結(jié)果表明,在整個價值評估過程中,利率波動、提前還款行為和違約風(fēng)險都會對資產(chǎn)支持證券的價值產(chǎn)生影響,而期權(quán)調(diào)整利差法較好的處理了由這三個因素帶來的影響,即在充分獲取定價所需數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,期權(quán)調(diào)整利差法能夠較為合理的評估金融租賃資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的價值。在未來,可以通過深入研究提前還款行為和違約風(fēng)險,不斷改進(jìn)量化模型,以期構(gòu)建更合適的價值評估方法,準(zhǔn)確評估金融租賃資產(chǎn)支持證券的價值。本文的創(chuàng)新點主要有:第一選擇對當(dāng)前不太受到關(guān)注的金融租賃資產(chǎn)證券化價值評估問題進(jìn)行研究,為該類型資產(chǎn)支持證券的定價提供一些參考;第二運用期權(quán)調(diào)整利差法評估金融租賃資產(chǎn)證券化的價值,以便更好詮釋利率與現(xiàn)金流之間的關(guān)系;第三增加對違約風(fēng)險因素的定性和定量分析,更全面的考量了產(chǎn)品價值的影響因素。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：浙江財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F832.51;F832.49

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2383889