本文選題：H股回歸A股 + 公司業(yè)績(jī)��； 參考：《天津財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：曾經(jīng)A股市場(chǎng)的高市盈率,對(duì)于許多H股公司來說是一個(gè)不小的“誘惑”,加之早期的A股市場(chǎng)的相關(guān)制度體系并不完善,導(dǎo)致很多H股公司希望借此機(jī)會(huì)回歸A股進(jìn)行融資�；仡橦股回歸A股的歷史進(jìn)程,不同的階段也歷經(jīng)了證監(jiān)會(huì)所代表的政府對(duì)于回歸的不同態(tài)度,從鼓勵(lì)回歸、一企一股、重獲認(rèn)可、觀望徘徊到強(qiáng)勢(shì)歸來�，F(xiàn)如今,雖然有著政府的政策推動(dòng),但在我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制、披露制度的一步步完善的環(huán)境下,H股公司的回歸之路遠(yuǎn)不如最初容易,境內(nèi)的證券市場(chǎng)不再是僅僅為了滿足回歸公司融資目的的市場(chǎng)。H股回歸A股已走過了20多年的歷程,這些上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)隨著政府政策導(dǎo)向的變化出現(xiàn)了怎樣的波動(dòng)。從1993年第一家H股公司——青島啤酒成功回歸一直到2007年回歸的總計(jì)40家上市公司,分析回歸前1年到回歸后第5年間上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化。由于政府制度導(dǎo)向和宏觀環(huán)境的不同,以及為了增強(qiáng)數(shù)據(jù)間的可比性,本文主要根據(jù)不同政策環(huán)境的變化將這20多年的時(shí)間劃分成了三個(gè)回歸階段：1993年-1998年；1999年-2005年；2006年-2007年,并分別采用單變量指標(biāo)分析和綜合指標(biāo)分析的方法來分析呈現(xiàn)出的規(guī)律。其中,單變量業(yè)績(jī)指標(biāo)選取了總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率和托賓Q,綜合指標(biāo)分析利用主成分分析法計(jì)算出每家上市公司每年的業(yè)績(jī)得分。比較并綜合以上兩種分析方法,所得到的結(jié)論基本相同,即這三個(gè)階段的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與我國(guó)證券市場(chǎng)以及外部環(huán)境息息相關(guān)：1993年-1998年,回歸后的公司業(yè)績(jī)并未得到優(yōu)化反而下降；1999年-2005年,公司業(yè)績(jī)?cè)诨貧w后有所上升,雖然期間出現(xiàn)了下滑,但總體業(yè)績(jī)水平得到提升；2006年-2007年,由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)、次貸危機(jī)的影響波及到全球,回歸的上市公司的業(yè)績(jī)?cè)诖似陂g也出現(xiàn)了比較大的波動(dòng),但在后期業(yè)績(jī)也能回歸到與回歸前持平甚至略高于之前。從另一方面講,H股公司的回歸也給我國(guó)A股市場(chǎng)帶來了“春風(fēng)”,這些上市公司強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及市場(chǎng)影響力,也反過來促進(jìn)了A股市場(chǎng)的成長(zhǎng)成熟。當(dāng)然,我國(guó)還需要從監(jiān)管法律化、制度合理化和治理結(jié)構(gòu)有效化等方面上予以不斷創(chuàng)新,促使我國(guó)證券市場(chǎng)更加成熟有效,最后對(duì)此提出了一些政策化的建議。
[Abstract]:The high price-earnings ratio of the once A share market is a big "temptation" for many H-share companies, coupled with the imperfect institutional system of the early A-share market, leading many H-share companies to take the opportunity to return to A-share financing.Reviewing the historical process of the return of H shares to A shares, different stages have also gone through different attitudes of the government represented by the CSRC on the return, from encouraging the return of one company to one share, obtaining recognition again, and wait-and-see to strong return.Nowadays, despite the policy push of the government, the return of H-share companies is not as easy as it was at the beginning under the environment of the regulatory mechanism of our securities market and the gradual improvement of the disclosure system.The domestic securities market is no longer just to meet the purpose of returning to the financing of the company. The return of H shares to A shares has gone through more than 20 years, the operating performance of these listed companies has fluctuated with the change of government policy direction.From 1993 to 2007, a total of 40 listed companies from the first H-share company, Tsing Tao Beer, successfully returned to 2007, and analyzed the changes in the operating performance of listed companies from one year before the return to the fifth year after the return.Because of the difference of government system orientation and macro environment, and in order to enhance the comparability of data, this paper divides the period of more than 20 years into three stages according to the change of different policy environment: 1993-1998, 1999-2005, 2006-2007.Univariate index analysis and comprehensive index analysis are used to analyze the law presented.The univariate performance index selects net interest rate of total assets, net interest rate of equity and Tobin Q.The comprehensive index analysis uses principal component analysis to calculate the annual performance score of each listed company.Comparing and synthesizing the above two analytical methods, the conclusion is basically the same, that is, the performance of these three stages is closely related to China's securities market and the external environment: 1993-1998,After the return, the performance of the company declined rather than optimized; from 1999 to 2005, the performance of the company increased after the return, although there was a decline during the period, the overall performance level was improved; in 2006-2007, due to the economic crisis,The impact of the subprime mortgage crisis spread to the world, the return of listed companies during this period also appeared a relatively large fluctuations, but in the later results can also return to the same or even slightly higher before the return.On the other hand, the return of H-share companies also brings "spring breeze" to the A-share market of our country. The strong economic strength and market influence of these listed companies also promote the growth and maturity of A-share market.Of course, we still need to innovate continuously from the aspects of regulation legalization, system rationalization and effective governance structure, so as to make our securities market more mature and effective. Finally, some policy suggestions are put forward.
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1742497