本文關(guān)鍵詞：全流通時(shí)代我國(guó)A股市場(chǎng)IPO抑價(jià)成因分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 碩士學(xué)位論文 全流通時(shí)代我國(guó)A股市場(chǎng)IPO抑價(jià)成因分析 姓名:鄭峰 申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別:碩士 專(zhuān)業(yè):金融學(xué) 指導(dǎo)教師:繆明楊 20071001摘要 摘要 世紀(jì)年代以來(lái),國(guó)內(nèi)外的學(xué)者通過(guò)大量的實(shí)證研究表明,抑價(jià) 是國(guó)際證券市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象。不論是新興的證券市場(chǎng),還是接近有效市場(chǎng)的發(fā) 達(dá)國(guó)家成熟的證券市場(chǎng),首次公開(kāi)發(fā)行的新股在上市首日初始收益率顯著為 正,即存在抑價(jià)現(xiàn)象。 目前國(guó)外主流的抑價(jià)理論主要是基于信息不對(duì)稱(chēng)理論的假說(shuō),包括 ’ “贏家詛咒”假說(shuō) 、先驗(yàn)不確定性假說(shuō) ? 、信號(hào)假說(shuō) 、 承銷(xiāo)商信譽(yù)假說(shuō) 、從眾假說(shuō) 、投機(jī)泡沫假說(shuō) 。 此外還有基于制度理論的假說(shuō),比如避免法律訴訟假說(shuō)和 、穩(wěn)定市場(chǎng)假說(shuō) 所有權(quán)分散假說(shuō)。 我國(guó)證券市場(chǎng)自成立以來(lái)一直具有較高的新股發(fā)行抑價(jià)率。在我國(guó)證券 市場(chǎng)不斷向市場(chǎng)化發(fā)展,不斷完善的過(guò)程中,抑價(jià)率有所下降,但較之成 熟市場(chǎng)還是表現(xiàn)出異常高的抑價(jià)率。國(guó)內(nèi)外眾多學(xué)者對(duì)我國(guó)股市場(chǎng)的 抑價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行了不懈的研究。其中大部分學(xué)者是對(duì)單個(gè)或多個(gè)國(guó)外成熟的 抑價(jià)理論假說(shuō)直接進(jìn)行檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)某些假說(shuō)在我國(guó)市場(chǎng)不具備解釋力。還有 一部分學(xué)者基于我國(guó)特有的制度背景來(lái)分析抑價(jià)現(xiàn)象,如發(fā)行審核制度、 固定市盈率定價(jià)等等,認(rèn)為政府管制是造成抑價(jià)率高企的主要原因。此 外,還有學(xué)者認(rèn)為我國(guó)特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排是造成我國(guó)抑價(jià)率居高不下 的原因,其中最主要的就是我國(guó)股市場(chǎng)存在流通股和非流通股股權(quán)分置的 現(xiàn)象。 在股權(quán)分置的市場(chǎng)背景下,的定價(jià)過(guò)程是非市場(chǎng)化的,發(fā)起人非流全流通時(shí)代我國(guó)股市場(chǎng)抑價(jià)成因分析 通股股東和投資銀行可以主觀確定流通股的發(fā)行價(jià)格,并且一旦發(fā)行上市, 只有流通股以這個(gè)價(jià)格為基礎(chǔ)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易,非

  本文關(guān)鍵詞：全流通時(shí)代我國(guó)A股市場(chǎng)IPO抑價(jià)成因分析，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。