近年來(lái),受到宏觀調(diào)控的影響,金融去杠桿力度不斷加大,房地產(chǎn)融資監(jiān)管政策日趨嚴(yán)格,商業(yè)地產(chǎn)傳統(tǒng)的融資渠道受到諸多限制,造成融資難度不斷加大,資金成本日益提高,因此,商業(yè)地產(chǎn)面臨著較大的融資壓力。自2016年我國(guó)第一單交易所商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券(CMBS)成功發(fā)行后,這一融資方式便受到商業(yè)地產(chǎn)界的關(guān)注,逐漸發(fā)展成為商業(yè)地產(chǎn)融資的新渠道。CMBS不同于商業(yè)銀行貸款,它主要依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用評(píng)級(jí),是以商業(yè)地產(chǎn)為抵押,以其產(chǎn)生的未來(lái)物業(yè)租金等收入作為主要本息償還來(lái)源的一種資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品,具有融資效率高、融資期限長(zhǎng)、發(fā)行成本低、風(fēng)險(xiǎn)隔離完善、資金使用靈活等優(yōu)點(diǎn),對(duì)于融資者是一個(gè)很好的融資方式,同時(shí),CMBS作為金融產(chǎn)品,豐富了投資者的選擇,是一種較好的投資形式。目前CMBS在我國(guó)發(fā)展迅速,根據(jù)中國(guó)資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)(CNABS)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截止到2019年,我國(guó)的CMBS的年發(fā)行體量已經(jīng)超過(guò)了 1000億元,2020年上半年的發(fā)行規(guī)模為524億元,但是其發(fā)展時(shí)間比較短,處于尚不成熟的階段,所以還存在很多需要進(jìn)步的空間。因此,本文以“中銀資管-正弘城資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”(簡(jiǎn)稱正弘城CMBS...

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【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖２－１正弘城ＣＭＢＳ交易結(jié)構(gòu)??（資料來(lái)源：根據(jù)中銀資管－正弘城資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃說(shuō)明書(shū)整理）??

?２資產(chǎn)支持證券所有人??（弘致？一）??資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃?認(rèn)購(gòu)資金??Ａ?????支付轉(zhuǎn)Ｕ：對(duì)價(jià)?￣??信托受益權(quán)轉(zhuǎn)ｉｈ協(xié)議?．瑕務(wù)?！兌付本息???ｉ??Ｉ?行．承銷?｜????１??計(jì)劃管理人?主承銷商?托管銀行?撥付￥中證登公司??－－—ｖ??（中銀資管）?｛中銀證券｝?....

圖２－２正弘城ＣＭＢＳ現(xiàn)金流分配順序??

正弘城商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券（ＣＭＢＳ）案例研究?第二章案例介紹??專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間，最終還款來(lái)源是債務(wù)人還本付息和標(biāo)的物業(yè)的運(yùn)營(yíng)收??人及租金收入。資金在進(jìn)入監(jiān)管賬戶并轉(zhuǎn)付至信托賬戶之后，首先需要繳納相??關(guān)稅費(fèi)，支付管理費(fèi)、托管費(fèi)等專項(xiàng)計(jì)劃的費(fèi)用，然后按照計(jì)劃分配優(yōu)先級(jí)證?....

圖２－３正弘城ＣＭＢＳ相關(guān)方股權(quán)關(guān)系??

正弘城商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款支持證券（ＣＭＢＳ）案例研究?第二章案例介紹??專項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間，最終還款來(lái)源是債務(wù)人還本付息和標(biāo)的物業(yè)的運(yùn)營(yíng)收??人及租金收入。資金在進(jìn)入監(jiān)管賬戶并轉(zhuǎn)付至信托賬戶之后，首先需要繳納相??關(guān)稅費(fèi)，支付管理費(fèi)、托管費(fèi)等專項(xiàng)計(jì)劃的費(fèi)用，然后按照計(jì)劃分配優(yōu)先級(jí)證?....

圖３－１雙ＳＰＶ交易結(jié)構(gòu)??

城ＣＭＢＳ仍舊釆用的是“財(cái)產(chǎn)權(quán)信托計(jì)劃＋專項(xiàng)資管計(jì)劃”的雙ＳＰＶ結(jié)構(gòu)，??特殊目的載體，即ＳＰＶ是資產(chǎn)證券化過(guò)程中的核心。在資產(chǎn)證券化過(guò)程中，ＳＰＶ??并不參與基礎(chǔ)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)過(guò)程，而是作為一個(gè)獨(dú)立主體持有基礎(chǔ)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)破??產(chǎn)隔離的目的、＝通常情況下的資產(chǎn)證券化釆用的是單ＳＰＶ結(jié)....

本文編號(hào)：3980647