本文采用一種廣義遞歸光滑曖昧模型表示投資者在曖昧環(huán)境下的效用函數(shù),該模型能將投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡、曖昧厭惡和跨期替代三者區(qū)分開.通過設(shè)定代表經(jīng)濟(jì)人的學(xué)習(xí)過程和信念更新機(jī)制,將這種效用模型應(yīng)于基于消費(fèi)的資產(chǎn)定價(jià)模型.當(dāng)股利增長(zhǎng)服從隱馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)換過程,經(jīng)濟(jì)人對(duì)隱狀態(tài)存在曖昧性認(rèn)知時(shí),曖昧性和經(jīng)濟(jì)人曖昧厭惡偏好影響資產(chǎn)定價(jià),以及經(jīng)濟(jì)人的最優(yōu)消費(fèi)計(jì)劃和最優(yōu)資產(chǎn)配置.研究結(jié)果表明,曖昧厭惡、曖昧環(huán)境中的學(xué)習(xí)和信念更新機(jī)制在解釋資產(chǎn)定價(jià)之謎中起到了關(guān)鍵作用.曖昧厭惡經(jīng)濟(jì)人的悲觀情緒扭曲其信念,這種信念隨經(jīng)濟(jì)所處狀態(tài)不同而發(fā)生變化,并對(duì)經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期的定價(jià)核給予了更高權(quán)重,以致于其投資策略更加保守.這種悲觀行為有助于傳播和放大對(duì)消費(fèi)增長(zhǎng)的沖擊,并產(chǎn)生隨時(shí)間而變動(dòng)的資產(chǎn)溢價(jià). 

【文章頁數(shù)】：13 頁

【文章目錄】：
1 引言
2 模型設(shè)定
    2.1 靜態(tài)光滑曖昧模型
    2.2 廣義遞歸光滑曖昧模型
3 學(xué)習(xí)機(jī)制和信念更新
    3.1 經(jīng)濟(jì)環(huán)境設(shè)定與學(xué)習(xí)機(jī)制
    3.2 信念更新
4 市場(chǎng)均衡與資產(chǎn)定價(jià)
    4.1 效用梯度
    4.2 隨機(jī)動(dòng)態(tài)優(yōu)化過程
    4.3 最優(yōu)消費(fèi)和最優(yōu)資產(chǎn)配置
5 結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3710382