我國住房保障工程一直面臨著資金瓶頸約束,目前以政府撥款、土地出讓金減免和銀行貸款為主的資金供給模式,逐步加大了財政壓力和系統(tǒng)性風(fēng)險,也阻礙了公租房發(fā)展。作為一種新興融資模式,住房抵押貸款證券化（RMBS）能夠為解決住房保障工程融資提供可選方案。由于住房保障工程RMBS融資的發(fā)展尚面臨SPV設(shè)立、信用增級、信用評級以及風(fēng)險防范問題,應(yīng)授予RMBS部分法律條款豁免,拓寬內(nèi)外部信用增級渠道,增強國內(nèi)評級機構(gòu)核心實力,構(gòu)建風(fēng)險控制體系。最終優(yōu)化住房保障工程RMBS融資路徑。 

【文章來源】：鄭州大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版). 2020,53(03)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：7 頁

【部分圖文】：

我國住房保障工程RMBS融資模式框架設(shè)計

具體而言,住房保障工程RMBS的內(nèi)部增級可以通過以下四種方式進行:第一,設(shè)置資金沉淀賬戶,即建立準(zhǔn)備金賬戶,在資產(chǎn)池的支出大于收入時彌補投資者的損失。第二,設(shè)置超額抵押,將資產(chǎn)池中保障性住房的未來收入現(xiàn)金流計算總價值,再以80%的比例折算出擬發(fā)行證券的總價值,另外的20%收入當(dāng)作保障性住房籌建部門(政府部門)為RMBS提供的抵押保障,如果RMBS融資過程中有任何折損,先由這20%的現(xiàn)金流承擔(dān)。第三,設(shè)置差額補足方案,住房保障工程承辦方(政府部門/銀行)對于優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券提供差額補足服務(wù),增強優(yōu)先級投資者的安全性。第四,設(shè)計優(yōu)先級/中間級/次級三個層次的證券結(jié)構(gòu),三層次證券將獲得三種不同收益,同時對應(yīng)承擔(dān)三種不同程度的風(fēng)險(見圖2)。外部增級可以采取機構(gòu)擔(dān)保、第三方信用憑證和原始權(quán)益人迫索權(quán)三種方式。由于保障性住房準(zhǔn)公共產(chǎn)品的特性,加之我國政府不得為任何單位和個人債務(wù)提供擔(dān)保的規(guī)定,住房保障工程RMBS融資可以責(zé)成國家開發(fā)銀行對于融資的一定比例進行擔(dān)保,例如5%-10%。此外,原始權(quán)益人是政府部門/銀行,資信程度較高,因此,可以由四大商業(yè)銀行牽頭成立銀團為RMBS融資提供第三方信用憑證,為SPV發(fā)行的部分證券提供保函服務(wù)。最后,由原始權(quán)益人(政府部門/銀行)對于資產(chǎn)池中的特定部分資產(chǎn),例如公租房租金部分資產(chǎn),提供迫索權(quán)。

【參考文獻】：
期刊論文
[1]住房抵押貸款證券化模式的國際比較[J]. 張紅軍,王愛民.  生產(chǎn)力研究. 2008(12)



本文編號：3424173