【摘要】：2005年我國開啟了資產(chǎn)證券化試點,但發(fā)展緩慢,2008-2012年期間處于暫停階段,2012年之后我國資產(chǎn)證券化取得了飛速發(fā)展,越來越多的金融機構(gòu)通過發(fā)行資產(chǎn)支持證券來盤活資金,分散風(fēng)險,提高資產(chǎn)的流動性。資產(chǎn)支持證券的發(fā)行量呈“井噴”態(tài)勢,相關(guān)法規(guī)不斷完善,產(chǎn)品種類不斷豐富,實現(xiàn)了跨市場交易。2014年底銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化備案登記工作流程的通知》,信貸資產(chǎn)證券化由審批制改為備案制,極大地簡化了發(fā)行前程序,由此可以推斷我國資產(chǎn)證券化的未來發(fā)展將更加迅速。但與此同時,隨著資產(chǎn)支持證券發(fā)行主體的增多,基礎(chǔ)資產(chǎn)種類的豐富,投資主體范圍的擴大等因素,資產(chǎn)證券化的風(fēng)險也會不斷增加。2008年美國金融危機爆發(fā)的主要原因就是資產(chǎn)證券化的過度膨脹。為了維護我國金融市場的穩(wěn)定,研究資產(chǎn)證券化風(fēng)險,引導(dǎo)投資者提高風(fēng)險防范意識,建立完善的風(fēng)險防范機制就具有重要的現(xiàn)實意義。本文的主要內(nèi)容為魔方公寓信托受益權(quán)資產(chǎn)證券化案例分析,結(jié)合相關(guān)理論和具體實踐,從基礎(chǔ)資產(chǎn),交易模式,信用評級,現(xiàn)金流預(yù)測等方面評價魔方公寓信托受益權(quán)資產(chǎn)證券化可能出現(xiàn)的風(fēng)險,并根據(jù)上述風(fēng)險采取的相關(guān)風(fēng)控措施進行分析得出相關(guān)結(jié)論以及對資產(chǎn)證券化風(fēng)險防范的一些建議。首先,概述了魔方公寓證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)以及交易結(jié)構(gòu)。其次,通過對魔方公寓信托受益權(quán)資產(chǎn)證券化案例進行深入分析,包括現(xiàn)金流預(yù)測分析,風(fēng)險分析,交易架構(gòu)分析,信用評級分析。再次,在上述分析的基礎(chǔ)上,分析了公寓行業(yè)通過資產(chǎn)證券化進行融資可能存在的風(fēng)險,并提出了相應(yīng)的防范建議。最后是對全文的總結(jié)。作為國內(nèi)首單公寓行業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,魔方公寓資產(chǎn)證券化(ABS)響應(yīng)了國務(wù)院加快培育和發(fā)展住房租賃市場號召,體現(xiàn)了資產(chǎn)證券化服務(wù)實體經(jīng)濟的價值,為輕資產(chǎn)公寓運營企業(yè)擴展了融資渠道,有利于資本市場投資者了解長租公寓經(jīng)濟模式與商業(yè)價值,為將來產(chǎn)權(quán)持有型公寓進行REITs嘗試做好了鋪墊。通過本文對魔方公寓資產(chǎn)證券化的風(fēng)險分析及風(fēng)控措施的分析,希望能夠?qū)淼耐愋偷馁Y產(chǎn)證券化產(chǎn)品的風(fēng)險控制起到一定的借鑒作用。受限于研究水平,本次分析并未能夠徹底剖析該案例風(fēng)險控制的方方面面,尤其是在系統(tǒng)性風(fēng)險和發(fā)起人、第三方服務(wù)機構(gòu)風(fēng)險方面沒能做出深度的研究。提出的意見也可能不夠全面和精準。
【學(xué)位授予單位】：貴州財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F299.23
【圖文】：

圖 4.2 雙 SPV 交易結(jié)構(gòu)圖典型的雙 SPV 主要有兩種模式，一種是信托+專項計劃，另一種是私募基金+專項計劃。在“信托+專項計劃”的雙 SPV 結(jié)構(gòu)中，借款人以標的資產(chǎn)的未來受益權(quán)作質(zhì)押取得貸款，原始權(quán)益人以信托受益權(quán)作為標的資產(chǎn)發(fā)行資產(chǎn)支持證券。這種

圖 4.2 正常情況下優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券現(xiàn)金流匹配情況各期基礎(chǔ)資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流對專項計劃優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券本息的覆蓋倍數(shù)均可保持在 1.05 倍以上，基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流對優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券本息的保障情況很好。表 4.13 正常景況下優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券現(xiàn)金流覆蓋倍數(shù)

單位：萬元圖 4.3 壓力景況 1 下優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券現(xiàn)金流匹配情況基于上述因素的調(diào)整，各期基礎(chǔ)資產(chǎn)的預(yù)期現(xiàn)金流對專項計劃優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券本息的覆蓋倍數(shù)仍保持在 1.02 倍以上，基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期現(xiàn)金流對優(yōu)先級資

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本文編號：2754831