【摘要】：目前,我國(guó)正在積極推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè),然而推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)需要大量的資金來(lái)進(jìn)行公共基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)建設(shè),單純依靠政府財(cái)政投入是無(wú)法滿足新型城鎮(zhèn)化的巨大資金需求。為此,自2014年以來(lái)國(guó)務(wù)院及相關(guān)部委一直在積極推廣PPP模式來(lái)增加基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)供給,滿足新型城鎮(zhèn)化建設(shè)和社會(huì)公眾的需求。但是由于PPP項(xiàng)目投資額大、融資難、投資回收期長(zhǎng)、退出渠道不完善已經(jīng)影響到社會(huì)資本方參與PPP項(xiàng)目的意愿。為了解決PPP項(xiàng)目在實(shí)踐中存在的融資難和退出渠道不通暢兩大痛點(diǎn),提高社會(huì)資本方參與PPP項(xiàng)目的意愿與積極性,2016年12月26日,我國(guó)發(fā)改委及證監(jiān)會(huì)共同發(fā)文,正式推出PPP資產(chǎn)證券化。在我國(guó)PPP資產(chǎn)證券化的政策推動(dòng)與支持下,華夏幸福作為我國(guó)知名社會(huì)資本方結(jié)合自身實(shí)際情況積極開(kāi)展了PPP資產(chǎn)證券化,在2017年成功發(fā)行了三單PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,這標(biāo)志著我國(guó)PPP資產(chǎn)證券化實(shí)踐的成功,也推動(dòng)了我國(guó)PPP資產(chǎn)證券化市場(chǎng)的發(fā)展。本文選取華夏幸福PPP資產(chǎn)證券化作為研究案例,目的是分析其實(shí)施PPP資產(chǎn)證券化的動(dòng)因、效應(yīng)和不足,為PPP資產(chǎn)證券化實(shí)踐提供經(jīng)驗(yàn)借鑒和對(duì)策建議。本文在研究華夏幸福PPP資產(chǎn)證券化之前,對(duì)國(guó)內(nèi)外學(xué)者有關(guān)資產(chǎn)證券化的研究成果、PPP資產(chǎn)證券化相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)進(jìn)行了歸納和整理,為本文之后的案例分析提供必要的理論支撐。在對(duì)華夏幸福PPP資產(chǎn)證券化進(jìn)行案例研究時(shí),首先對(duì)華夏幸福、證券化PPP項(xiàng)目、PPP項(xiàng)目與資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀進(jìn)行了概述,對(duì)華夏幸福實(shí)施PPP資產(chǎn)證券化動(dòng)因和優(yōu)勢(shì)進(jìn)行了探析,并詳細(xì)地介紹了其PPP資產(chǎn)證券化融資的發(fā)行過(guò)程。然后,本文在結(jié)合案例介紹的基礎(chǔ)上,采用定性與定量相結(jié)合的方法分析了華夏幸福實(shí)施PPP資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)效應(yīng)、內(nèi)部效應(yīng)、外部效應(yīng)和對(duì)比優(yōu)勢(shì)效應(yīng)。最后,分析了華夏幸福PPP資產(chǎn)證券化不足之處,并針對(duì)不足提出相關(guān)的對(duì)策建議。本文通過(guò)對(duì)華夏幸福PPP資產(chǎn)證券化的案例研究,得出以下結(jié)論:華夏幸福PPP資產(chǎn)證券化向市場(chǎng)傳遞了積極信號(hào),帶來(lái)了短期財(cái)富效應(yīng);華夏幸福通過(guò)PPP資產(chǎn)證券化不僅讓自身得到了降低資本成本、拓展融資渠道、增加PPP項(xiàng)目流動(dòng)性等好處,而且投資者、中介機(jī)構(gòu)、社會(huì)公眾和政府也可以從中獲益;PPP資產(chǎn)證券化對(duì)華夏幸福來(lái)說(shuō)既是融資渠道也是退出渠道,對(duì)比其他的融資渠道和退出渠道,PPP資產(chǎn)證券化具有比較優(yōu)勢(shì)。華夏幸福PPP資產(chǎn)證券化也存在基礎(chǔ)資產(chǎn)品種單一、資產(chǎn)證券化期限未覆蓋PPP項(xiàng)目期限、未實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離、資產(chǎn)支持證券流動(dòng)性不足等問(wèn)題,需要在實(shí)踐去加以解決;另外,華夏幸福PPP資產(chǎn)證券化具有政策約束性強(qiáng)的特點(diǎn),由于未實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離,其本質(zhì)是利用基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行的“抵押債券”。本文針對(duì)華夏幸福PPP資產(chǎn)證券化存在的不足之處提出相關(guān)建議:擴(kuò)大基礎(chǔ)資產(chǎn)范圍,分散風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),覆蓋PPP項(xiàng)目期限、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制、提升PPP資產(chǎn)證券化產(chǎn)品流動(dòng)性。
【圖文】：

PPP項(xiàng)目結(jié)構(gòu)圖

華夏幸福固安工業(yè)園區(qū)新型城鎮(zhèn)化PPP項(xiàng)目資料來(lái)源：華夏幸福
【學(xué)位授予單位】：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F283;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2687615