【摘要】：資本資產(chǎn)定價(jià)模型描述資產(chǎn)在均衡狀態(tài)下的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)度量。自60年代,Sharpe、Lintner和Black等人創(chuàng)立了資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM)以來(lái),CAPM已經(jīng)成為現(xiàn)代金融理論的核心內(nèi)容之一,學(xué)者們對(duì)此最重要的研究?jī)?nèi)容之一就是對(duì)用來(lái)衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的貝塔系數(shù)進(jìn)行估計(jì)和實(shí)證分析。傳統(tǒng)的CAPM模型通常認(rèn)為對(duì)于某種給定的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合而言,貝塔值不隨時(shí)間變化,即對(duì)于給定資產(chǎn)或資產(chǎn)組合而言,其期望收益與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之間呈簡(jiǎn)單線性關(guān)系。但大量的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),這樣的模型設(shè)定并不符合實(shí)際數(shù)據(jù)。隨后對(duì)該理論進(jìn)行研究的學(xué)者前仆后繼,綜合來(lái)說(shuō)后期對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的研究主要集中在了多因素資產(chǎn)定價(jià)模型和動(dòng)態(tài)資產(chǎn)定價(jià)這兩方面。本文采用的方法為基于非參數(shù)估計(jì)的平滑轉(zhuǎn)換法,較之傳統(tǒng)的門(mén)限回歸,平滑結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換具有不需要尋找特定的突變點(diǎn),且能估計(jì)連續(xù)變化的貝塔的優(yōu)點(diǎn),而非參數(shù)估計(jì)可以避免參數(shù)估計(jì)中參數(shù)選擇不當(dāng)而導(dǎo)致誤差較大的缺陷;另外通常人們會(huì)同時(shí)持有股票和債券資產(chǎn)組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn),但有研究表明債券與股票收益率存在一定的聯(lián)動(dòng)性,若同一截面上股票收益率會(huì)被債券收益率定價(jià),該分散風(fēng)險(xiǎn)方式將沒(méi)有意義,但目前國(guó)內(nèi)研究鮮有考慮債券對(duì)股票收益率的截面影響,本文將債券與股票收益率作為面板數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算,研究結(jié)果表明在截面上,債券收益率對(duì)股票價(jià)格的影響很小,因此同時(shí)持有債券和股票對(duì)于分散風(fēng)險(xiǎn)是有效的�；诖搜芯拷Y(jié)果,本文構(gòu)造股票與債券資產(chǎn)組合的動(dòng)態(tài)定價(jià)構(gòu)造的投資策略,并與傳統(tǒng)靜態(tài)定價(jià)構(gòu)造的策略進(jìn)行比較,結(jié)果表明,大部分時(shí)間動(dòng)態(tài)定價(jià)的策略收益高于靜態(tài)定價(jià)的策略,且夏普比率高于靜態(tài)定價(jià)策略,即動(dòng)態(tài)定價(jià)策略優(yōu)于靜態(tài)定價(jià)策略。本文將在第一章闡明本文研究的目的和意義,并對(duì)國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)進(jìn)行綜述。本文第二章將具體介紹基礎(chǔ)理論,包括非參數(shù)估計(jì)模型的構(gòu)建、基于非參數(shù)估計(jì)的平滑轉(zhuǎn)換的估計(jì)法和檢驗(yàn)法。本文第三、四、五章為對(duì)非參數(shù)估計(jì)的平滑轉(zhuǎn)換資本資產(chǎn)定價(jià)的應(yīng)用,第三章主要對(duì)我國(guó)股市貝塔系數(shù)時(shí)變性進(jìn)行檢驗(yàn),第四章在系數(shù)具有時(shí)變性的基礎(chǔ)上將股票與債券進(jìn)行聯(lián)合定價(jià),并探討兩者的截面影響,第五章將用本文方法構(gòu)造交易策略并與傳統(tǒng)靜態(tài)策略進(jìn)行比較。本文第六章進(jìn)行總結(jié)。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2630976