本文關(guān)鍵詞：金融危機傳染檢驗方法與聯(lián)動行為分析　出處：《中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)》2017年博士論文　論文類型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 金融危機傳染 次貸危機 歐債危機 馬爾可夫機制轉(zhuǎn)換分位點回歸模型 復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)方法

【摘要】：在金融全球化大發(fā)展的背景下,不同組織乃至不同地區(qū)經(jīng)濟體之間通過相互持有資產(chǎn)等方式形成了密不可分的金融網(wǎng)絡(luò),各個金融市場之間的相互依存程度日益增強。這種金融網(wǎng)絡(luò)的形成在促進全球金融發(fā)展的同時,也為金融危機的擴散提供了潛在通道。二十世紀(jì)90年代以來,以亞洲金融風(fēng)暴、美國次貸危機以及歐洲債務(wù)危機等金融系統(tǒng)風(fēng)險為代表的危機事件相繼爆發(fā),其中尤以美國次貸危機和歐洲債務(wù)危機的影響更為深遠,因其波及范圍廣、破壞性強,直至今日全球金融系統(tǒng)仍然未能完全走出陰霾。投資者信心受到重挫,全球經(jīng)濟蕭條,需求不振,金融市場波動性增大,危機帶來的沖擊和影響遠遠超過預(yù)期。正是由于全球經(jīng)濟體相互依存關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的存在,金融危機產(chǎn)生的沖擊在經(jīng)濟體之間極易擴散,可以認(rèn)為,這種危機的擴散是具有傳染效應(yīng)的,我們稱之為金融危機傳染。金融風(fēng)險大規(guī)模跨境傳染的危害性毋庸置疑,因此,從不同的角度來研究金融危機傳染的存在性及傳染機制顯得尤為重要。一般來說,金融危機傳染通常表現(xiàn)為危機爆發(fā)時期金融市場之間相關(guān)性的顯著增強,也可以理解為一個市場的金融風(fēng)險溢出后,其它相關(guān)市場產(chǎn)生的非理性的多米諾骨牌效應(yīng),并最終導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險�，F(xiàn)代金融市場各種新型金融衍生工具層出不窮,所面臨的風(fēng)險將更加復(fù)雜,金融市場之間的相關(guān)性往往也非簡單的線性相關(guān)關(guān)系而是具有非線性性質(zhì)。已有的金融傳染檢驗方法仍存在一些研究空白。鑒于此,我們需要構(gòu)建出新的合理的計量模型,使用新的計量方法對金融危機傳染的存在性、傳染機制及市場風(fēng)險變化進行研究。本文首先對金融危機傳染的定義進行了總結(jié)和梳理,對金融危機的形成機制及擴散傳染機制相關(guān)理論進行了歸納和總結(jié),分析了金融危機的形成原因及傳染途徑。在此基礎(chǔ)上,本文綜述了目前分析金融危機傳染的常用檢驗方法,分析了已有檢驗方法尚未顧及之處。本文將金融傳染歸結(jié)為風(fēng)險的溢出和擴散,并運用馬爾可夫機制轉(zhuǎn)換分位點回歸模型和復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)方法等統(tǒng)計方法,分別從一定條件下金融風(fēng)險的角度以及復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)聯(lián)動措施強度變化的角度,對美國次貸危機和歐債危機的傳染進行了檢驗和特征分析。在金融危機傳染機制分析中,我們首先提出了一個馬爾可夫機制轉(zhuǎn)換分位點回歸模型,并通過極大似然估計法對模型參數(shù)進行估計。我們先對該回歸模型進行了模擬,模擬結(jié)果顯示出極大似然估計法對于模型參數(shù)的估計是有效的。隨后基于該回歸模型進行了實證分析,從金融危機的角度對美國次貸危機期間,美國與歐洲兩大主要金融市場法國、德國之間的金融危機的傳染進行了檢測。并利用分位點回歸系數(shù)檢測了市場之間金融危機傳染的程度。實證結(jié)果表明在危機狀態(tài)下,美國與兩個主要歐盟國家之間的相互依存關(guān)系呈現(xiàn)顯著上升的形態(tài)。其次,為了刻畫金融市場之間相依關(guān)系的非線性和復(fù)雜性,我們又從市場聯(lián)動的角度運用復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)方法對金融危機傳染機制進行了研究。為了分析美國在次貸危機期間對其他市場的金融傳染,我們選擇了世界三大主要股票市場--中國、日本、德國的股票市場指數(shù),分析這三者與美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的聯(lián)動行為。我們將這種聯(lián)動模式定義為一個粗�；^程,并對模式轉(zhuǎn)換中的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)模型和演化模型賦予了轉(zhuǎn)換特征。為了分析次貸危機的傳染性,我們將數(shù)據(jù)分為危機前、危機中和危機后三個部分進行分析。實證結(jié)果表明,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)與其他國家股票指數(shù)的聯(lián)動模式主要是圍繞著幾個關(guān)鍵的模式聚合。聯(lián)動模式具有分類特征。而這種聯(lián)動模式的轉(zhuǎn)換平均需要3-5天的時間。本文通過比較三個階段數(shù)據(jù)的維度、聚合系數(shù)、中介中心數(shù)等參數(shù)證實了美國次貸危機的傳染行為。該研究為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)與其他國家股指的聯(lián)動提供了進一步的信息。更重要的是,本文提供了一個新的方法用于檢驗金融傳染的影響。最后我們對全文進行了總結(jié),給出了金融危機傳染對保障中國金融穩(wěn)定性的啟示及研究展望。
[Abstract]:In the background of the great development of financial globalization , the financial crisis and the contagion mechanism of the financial crisis have become more and more complicated by the financial crisis , the American subprime crisis and the European debt crisis . In order to analyze the contagion effect of the sub - prime crisis , we divide the data into three main stock markets - China , Japan and Germany .

【學(xué)位授予單位】：中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2017
【分類號】：F831.59

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本文編號：1379467