近些年,在我國去杠桿政策的影響下,發(fā)生債務(wù)違約問題的企業(yè)越來越多,根據(jù)中信證券的數(shù)據(jù)顯示,從2014年至2019年我國信用債的違約數(shù)量及規(guī)模都在呈上漲趨勢,而出問題的企業(yè)以民營企業(yè)為主。根據(jù)2019年萬德數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計,2019年1-10月新增違約民企共27家,在新增主體總數(shù)中的占比為68%。民企違約債券余額高達(dá)1,030.4億元,占整體違約規(guī)模的88.6%。在民營企業(yè)頻頻出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)而導(dǎo)致債務(wù)違約時,對企業(yè)財務(wù)危機(jī)進(jìn)行研究,為企業(yè)找出原因,幫助企業(yè)度過危機(jī)就很有必要了。本文以北京東方園林環(huán)境股份有限公司（以下簡稱“東方園林”,2009年11月27日在深市中小板上市,股票代碼:002310）為案例進(jìn)行研究,首先對研究的目的及意義進(jìn)行了闡述,使用文獻(xiàn)研究法對財務(wù)危機(jī)的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,并對財務(wù)危機(jī)進(jìn)行了界定,本文所分析的財務(wù)危機(jī)為廣義上的財務(wù)危機(jī)而不是狹義上企業(yè)破產(chǎn)才被稱為的財務(wù)危機(jī)。本文以4R危機(jī)管理理論、企業(yè)逆境管理理論和風(fēng)險管理理論為理論基礎(chǔ)進(jìn)行后續(xù)分析,通過對東方園林財務(wù)危機(jī)整個過程的詳細(xì)梳理,發(fā)現(xiàn)東方園林在融資上使用了激進(jìn)的融資政策,使企業(yè)出現(xiàn)短貸長投的現(xiàn)象,并且融資方式中短期債務(wù)... 

【文章來源】：河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)河北省

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

東方園林2014-2019上半年Z值變動趨勢

通過利用上述公式對東方園林的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計算,文本得到了東方園林的F值,具體計算結(jié)果見表4-3,相關(guān)計算數(shù)據(jù)詳見附錄中表1。表4-3與圖4-4表示,從2014年開始,東方園林的F值也同樣出現(xiàn)下降趨勢,2016年好轉(zhuǎn),并從2017年開始處于持續(xù)下降中。這一趨勢的變化與Z分?jǐn)?shù)模型的趨勢變化是一致的。在2019年的上半年東方園林的F值跌到了-0.0501以下的破產(chǎn)區(qū)域。由于F分?jǐn)?shù)模型引入了現(xiàn)金流量,所以通過X3與X5可以很直觀的看出東方園林的現(xiàn)金流用于償債的能力和資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力在2018年開始大幅降低。結(jié)合東方園林偏好短期債務(wù)融資來看,企業(yè)面臨的融資風(fēng)險在不斷上升,尤其是2019年上半年所承受的融資風(fēng)險巨大。

從表4-7中可分析出,東方園林的融資有權(quán)益性融資和債務(wù)性融資。但數(shù)據(jù)顯示,從2014年到2019年上半年,東方園林實收資本的變動除了2016年增長較大之外其余年份變動甚微。而企業(yè)的債務(wù)性融資從2014年以來的增長幅度較大,以銀行借款和發(fā)行債券為主,東方園林長短期借款和應(yīng)付債券的總額從2014年的28.11億元增加到2019年上半年的71.30億元,上漲了153%。由圖4-8也可直觀的看出,東方園林通過借款與發(fā)債所獲得的現(xiàn)金比例在每年中也是最大的。2016年是因為投資收回的現(xiàn)金多,企業(yè)減少了銀行借款所以借款與發(fā)債的現(xiàn)金流入占比稍顯下降,但流入現(xiàn)金總額相較于2015年來說仍是增加的。2018年因為東方園林的高管進(jìn)行了大額的股權(quán)質(zhì)押使其他籌資活動所得的現(xiàn)金增加,但并沒有影響到企業(yè)借款的增加,企業(yè)債務(wù)融資的占比仍然較高。所以,通過以上分析可以得出,東方園林是以債務(wù)性融資為主的融資模式,其融資方式較為單一,會在東方園林融資過程中增加融資的風(fēng)險。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]淺析神霧環(huán)保的債務(wù)危機(jī)[J]. 張凡.  現(xiàn)代企業(yè). 2019(08)
[2]瀘天化股份借助重整化解債務(wù)危機(jī)[J]. 張斌.  財務(wù)與會計. 2019(13)
[3]基于內(nèi)控環(huán)境視角的盾安集團(tuán)債務(wù)危機(jī)研究[J]. 李恒瑞.  時代經(jīng)貿(mào). 2018(25)
[4]芻議企業(yè)債務(wù)危機(jī)的應(yīng)對策略[J]. 武睿,朱頌東.  經(jīng)濟(jì)師. 2018(09)
[5]盾安債務(wù)危機(jī)背后 多元化布局過快過廣而顧此失彼?[J]. 劉照普.  中國經(jīng)濟(jì)周刊. 2018(22)
[6]試論經(jīng)濟(jì)全球化背景下現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的重要性——以樂視債務(wù)危機(jī)到FF汽車融資難為例[J]. 于浩然.  現(xiàn)代商業(yè). 2018(03)
[7]引入公司治理指標(biāo)的企業(yè)財務(wù)預(yù)警對比研究——以制造業(yè)為例[J]. 徐欣.  財會通訊. 2018(02)
[8]新常態(tài)視域下企業(yè)債務(wù)危機(jī)形成的機(jī)理、癥結(jié)與治理研究[J]. 鮑長生.  華東經(jīng)濟(jì)管理. 2017(07)
[9]超越預(yù)算在企業(yè)全面預(yù)算管理中的應(yīng)用——以北京東方園林股份有限公司為例[J]. 武美云.  財會通訊. 2017(08)
[10]財務(wù)預(yù)警Z3模型在江浙中小企業(yè)的應(yīng)用研究[J]. 楊梅.  商. 2016(18)

博士論文
[1]中國上市公司財務(wù)困境成因及相關(guān)對策實證研究[D]. 趙國忠.吉林大學(xué) 2008

碩士論文
[1]去杠桿背景下東方園林股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險研究[D]. 董志慧.北京印刷學(xué)院 2019
[2]東方園林PPP模式運營的效應(yīng)研究[D]. 胡威.湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院 2019
[3]東方園林的財務(wù)報表分析[D]. 徐藝瑋.吉林大學(xué) 2018
[4]比亞迪財務(wù)危機(jī)的成因及解決對策[D]. 胡雅琴.華中科技大學(xué) 2018
[5]樂視網(wǎng)財務(wù)危機(jī)案例研究[D]. 徐沙.華南理工大學(xué) 2018
[6]民營高新技術(shù)企業(yè)融資風(fēng)險控制研究[D]. 劉尹.安徽財經(jīng)大學(xué) 2016
[7]東方園林公司股權(quán)激勵效應(yīng)研究[D]. 李辰.湖南師范大學(xué) 2015



本文編號：3259913