本文關(guān)鍵詞：基于信用利差與Logistic回歸的公司違約概率測算模型與實(shí)證研究

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【摘要】：用Logistic模型計(jì)算公司違約概率在實(shí)際應(yīng)用中存在兩個(gè)問題:一是在缺乏公司違約記錄數(shù)據(jù)庫或違約記錄數(shù)據(jù)庫不典型的情況下,無法應(yīng)用該模型或模型計(jì)算結(jié)果不準(zhǔn)確;二是現(xiàn)有Logistic違約概率模型忽視了不同行業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分布特征的差異性,導(dǎo)致公司違約概率計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性降低。針對問題一,本文通過公司債券信用利差計(jì)算市場隱含的公司違約概率,在Logistic變換的基礎(chǔ)上進(jìn)一步確定Logistic線性回歸的參數(shù),使得公司違約概率的計(jì)算結(jié)果符合債券市場的實(shí)際狀況。針對問題二,通過不同行業(yè)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)的單因子方差分析,證實(shí)了行業(yè)間財(cái)務(wù)指標(biāo)的分布特征具有顯著性差異,通過擬合優(yōu)度證實(shí)了區(qū)分行業(yè)建立Logistic違約概率模型可顯著提高違約概率測算的準(zhǔn)確性。本文Logistic違約概率模型的構(gòu)建過程如下:通過初選財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)性分析,刪除反映信息重復(fù)的財(cái)務(wù)指標(biāo);通過Logistic回歸中財(cái)務(wù)指標(biāo)系數(shù)的顯著性檢驗(yàn),刪除對違約概率解釋能力弱的財(cái)務(wù)指標(biāo);以Logistic回歸的擬合優(yōu)度為標(biāo)準(zhǔn),選取各樣本行業(yè)Logistic違約概率模型的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo),建立了機(jī)械設(shè)備等5個(gè)樣本行業(yè)的Logistic違約概率模型,為樣本內(nèi)行業(yè)公司違約概率的準(zhǔn)確測算提供模型與方法。本文的創(chuàng)新與特色:一是在無套利條件下,通過公司債券信用利差計(jì)算市場隱含的公司違約概率,并對其進(jìn)行Logistic變換,作為Logistic線性回歸的被解釋變量,解決了在缺乏公司違約記錄數(shù)據(jù)情況下Logistic違約概率模型的參數(shù)估計(jì)問題;二是通過單因子方差分析方法,證實(shí)了行業(yè)間財(cái)務(wù)指標(biāo)的分布特征具有顯著性差異,說明應(yīng)區(qū)分行業(yè)建立Logistic違約概率模型;三是通過財(cái)務(wù)指標(biāo)間的相關(guān)分析刪除反映信息重復(fù)的財(cái)務(wù)指標(biāo),通過財(cái)務(wù)指標(biāo)系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)刪除對公司違約概率解釋能力弱的財(cái)務(wù)指標(biāo),保證了Logistic違約概率模型中關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)選取的合理性;四是實(shí)證研究結(jié)果表明,不同行業(yè)的Logistic違約概率模型的關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)不同,同一財(cái)務(wù)指標(biāo)的參數(shù)也存在顯著差異。實(shí)證研究結(jié)果還表明,區(qū)分行業(yè)建立Logistic違約概率模型與不區(qū)分行業(yè)相比,前者可將擬合優(yōu)度及調(diào)整后的擬合優(yōu)度提高近1倍。本文研究結(jié)果對于提高公司違約概率測算的準(zhǔn)確性具有重要參考意義,對于商業(yè)銀行貸款定價(jià)、公司債券發(fā)行定價(jià)、銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理具有重要參考意義。
【作者單位】： 東北大學(xué)秦皇島分校經(jīng)濟(jì)學(xué)院;北京交通大學(xué)中國產(chǎn)業(yè)安全研究中心博士后科研工作站;
【關(guān)鍵詞】： 公司違約概率 Logistic回歸 擬合優(yōu)度 信用利差
【基金】：河北省社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目(HB14YJ099) 國家自然科學(xué)基金青年基金(71601041) 教育部重大財(cái)政專項(xiàng)科研課題《中國信用評級體系研究》 河北省自然科學(xué)基金青年基金項(xiàng)目(G2012501013) 河北省高等學(xué)校人文社會(huì)科學(xué)研究項(xiàng)目(SZ133004) 河北省秦皇島市社科聯(lián)重點(diǎn)應(yīng)用性課題(201206146)
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： 北京100044)0引言公司違約概率是商業(yè)銀行信貸決策、貸款定價(jià)、公司債券發(fā)行定價(jià)的關(guān)鍵參數(shù),也是商業(yè)銀行實(shí)施新巴塞爾協(xié)議、建立內(nèi)部評級體系必須測算的關(guān)鍵參數(shù)之一,因此,研究公司違約概率的測算模型與方法具有重要理論與現(xiàn)實(shí)意義。代表性的公司違約概率測算模型有以下幾類

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本文編號：563345