本文關(guān)鍵詞：基于雙方違約風(fēng)險(xiǎn)的利率互換定價(jià)模型及其應(yīng)用研究

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【摘要】：金融市場(chǎng)上存在多種多樣的利率衍生品,利率互換是金融市場(chǎng)上最重要的利率衍生品工具之一。利率互換具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資產(chǎn)重新配置等功能。利率互換發(fā)展的核心問題是固定利率支付方到底以什么樣的固定利率為依據(jù),來支付固定利息給交易對(duì)手,這就是利率互換的定價(jià)問題。對(duì)利率互換給出合理的定價(jià),可以使金融機(jī)構(gòu)有效地規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn),免受未來市場(chǎng)利率波動(dòng)帶來的損失,促進(jìn)利率互換市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的流動(dòng)性,使得債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、貸款市場(chǎng)和個(gè)人信貸市場(chǎng)之間的價(jià)格建立聯(lián)系,從而大大地提高了金融市場(chǎng)的資源配置和定價(jià)效率。傳統(tǒng)的無風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理論沒有考慮互換交易雙方均可能存在的違約風(fēng)險(xiǎn),這影響到定價(jià)的準(zhǔn)確性,也不符合實(shí)際情況。Duffie和Huang(1996)首次建立了存在雙向違約風(fēng)險(xiǎn)情形下的互換定價(jià)理論模型。他們研究得出的結(jié)論是違約利率互換的定價(jià)與無違約定價(jià)在形式上是一樣的,只是用經(jīng)雙方違約調(diào)整后的短期利率代替無風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)互換各期現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn),這樣就考慮了雙方的違約風(fēng)險(xiǎn)。本文假設(shè)交易雙方的資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)服從雙指數(shù)跳擴(kuò)散運(yùn)動(dòng),建立雙方違約風(fēng)險(xiǎn)情形下的定價(jià)模型,通過假定公司資產(chǎn)價(jià)值Vt滿足幾何布朗運(yùn)動(dòng)加雙指數(shù)跳,推導(dǎo)違約概率函數(shù)表達(dá)式,利用采集的數(shù)據(jù)估計(jì)出違約臨界點(diǎn),從而得到違約概率值,并對(duì)雙方違約風(fēng)險(xiǎn)條件下人民幣利率互換的定價(jià)問題進(jìn)行應(yīng)用研究。選取2010年1月31號(hào)到2015年1月30號(hào)3M-Shibor的數(shù)據(jù),對(duì)CIR模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì),進(jìn)而給出未來浮動(dòng)利率的預(yù)測(cè)值。另舉實(shí)例山東海龍與四川圣達(dá)進(jìn)行一筆為期2年的交易,根據(jù)本文建立的的定價(jià)模型,求出這筆實(shí)例交易中的的固定利率值。最后對(duì)實(shí)例的定價(jià)結(jié)果進(jìn)行分析。
【關(guān)鍵詞】：利率互換 雙方違約 違約概率 雙指數(shù)跳 利率預(yù)測(cè)
【學(xué)位授予單位】：南京理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F224;F832.5
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-9
• 1 緒論9-17
• 1.1 研究背景與研究意義9-10
• 1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀10-14
• 1.2.1 國(guó)外關(guān)于利率互換定價(jià)的研究回顧10-14
• 1.2.2 國(guó)內(nèi)關(guān)于利率互換定價(jià)的研究回顧14
• 1.3 本文的基本結(jié)構(gòu)14-15
• 1.4 本文的主要工作15-17
• 2 利率互換概述17-21
• 2.1 定義17
• 2.2 分類17-18
• 2.3 交易機(jī)制18
• 2.4 功能18-19
• 2.5 定價(jià)19-21
• 3 模型的要素確定21-27
• 3.1 違約概率的確定21-25
• 3.2 違約臨界點(diǎn)的確定25-26
• 3.3 損失率的確定26
• 3.4 貼現(xiàn)因子集的確定26-27
• 4 基于雙方違約的利率互換定價(jià)模型27-37
• 4.1 定價(jià)難點(diǎn)與解決思路27-29
• 4.2 基于雙方違約的利率互換定價(jià)模型29-33
• 4.2.1 無違約利率互換定價(jià)模型29-30
• 4.2.2 雙方違約利率互換定價(jià)模型30-33
• 4.3 浮動(dòng)利率的預(yù)測(cè)33-37
• 5 應(yīng)用案例分析37-45
• 5.1 數(shù)據(jù)準(zhǔn)備37-38
• 5.2 初始計(jì)算38-40
• 5.3 定價(jià)40-43
• 5.3.1 四川圣達(dá)各個(gè)付息日所付利息的計(jì)算41-42
• 5.3.2 山東海龍各個(gè)付息日所付利息的計(jì)算42-43
• 5.4 結(jié)果分析43-45
• 5.4.1 從山東海龍的角度分析43-44
• 5.4.2 從四川圣達(dá)的角度分析44-45
• 6. 總結(jié)45-47
• 6.1 主要工作45
• 6.2 主要結(jié)果45-46
• 6.3 文章不足之處46-47
• 致謝47-48
• 參考文獻(xiàn)48-50

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本文編號(hào)：530489