分析師在通過專業(yè)的信息收集和分析能力,向投資者傳遞股票價格的公允信息,服務于投資者、籌資者,并促進市場效率。但現(xiàn)實中,分析師面臨同時服務于投資者和上市公司的利益沖突,其報告的客觀準確性還是一個需要研究的問題。分析師的報告主要包含股票評級和盈余預測,本文研究散戶和機構(gòu)投資者對這兩類信息的反應差異,以及分析師是否利用這種差異緩解自己的利益沖突。研究發(fā)現(xiàn):散戶主要關(guān)注股票評級信息而忽略了盈余預測信息,而機構(gòu)投資者能夠?qū)深愋畔⒆龀鰷蚀_反應。分析師利用散戶與機構(gòu)投資者對兩類信息關(guān)注的差異,通過發(fā)布樂觀的股票評級信息與相對客觀的盈余預測信息緩解自身利益沖突。投資者和分析師的行為造成市場定價效率的損失,根據(jù)盈余預測信息構(gòu)建的投資策略可以獲取超額的投資收益。

【文章頁數(shù)】：11 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與研究假設(shè)
三、研究設(shè)計
    （一）模型設(shè)定
        1. 散戶（機構(gòu)投資者）對盈余預測信息與股票評級信息的反應模型。
        2. 分析師報告中盈余預測信息與股票評級信息對股票未來收益的預測能力。
        3. 分析師報告中盈余預測信息與股票評級信息的差異與股票未來收益率。
        4. 承銷商分析師與非承銷商分析師比較模型。
    （二）變量定義
        1. 分析師報告修正。
        2. 散戶（機構(gòu)投資者）
        3. 個股累積超額收益率（CAR）。
        4. 分析師所屬券商類型（UW）。
        5. 其他控制變量。
    （三）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
        1. 樣本選擇
四、回歸結(jié)果與分析
    （一）描述性統(tǒng)計
    （二）散戶和機構(gòu)投資者對分析師修正信息的反應
    （三）分析師報告中盈余預測信息與股票評級信息對股票未來收益的預測能力
        1. 投資組合檢驗
        2. 多元回歸分析
    （三）分析師報告中盈余預測信息與股票評級信息的差異
    （四）承銷商分析師與非承銷商分析師報告的差異
五、穩(wěn)健性檢驗
六、結(jié)論



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