以精準(zhǔn)、微調(diào)為特征的定向調(diào)控貨幣政策在優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)、補(bǔ)齊經(jīng)濟(jì)短板等方面受到諸多學(xué)者的肯定,然而其能否降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)尚未得證。文章從銀行層面與企業(yè)層面比較定向調(diào)控與總量調(diào)控貨幣政策在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出機(jī)制以及風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)上的差異,結(jié)果發(fā)現(xiàn)在收益追逐機(jī)制下定向調(diào)控與總量調(diào)控貨幣政策都會導(dǎo)致銀行向金融系統(tǒng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)外溢,也會引發(fā)企業(yè)向銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)回流,但定向調(diào)控貨幣政策下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)外溢與風(fēng)險(xiǎn)回流的程度遠(yuǎn)不及總量調(diào)控貨幣政策,而且風(fēng)險(xiǎn)外溢的源頭集中在獲得定向降準(zhǔn)政策優(yōu)惠的銀行。信貸渠道加速了定向降準(zhǔn)所致的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出,但沒有放大普遍降準(zhǔn)下的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)外溢。資產(chǎn)價(jià)格渠道則放大了定向降準(zhǔn)與普遍降準(zhǔn)下的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出機(jī)制,資產(chǎn)相對價(jià)值越低的銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)外溢越大。在經(jīng)濟(jì)衰退期普遍降準(zhǔn)加劇了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng),而定向降準(zhǔn)則對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)外溢具有一定的緩沖作用。 

【文章來源】：經(jīng)濟(jì)社會體制比較. 2020,(05)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：14 頁

【文章目錄】：
一、引 言
二、定向降準(zhǔn)與普遍降準(zhǔn)政策的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出機(jī)制分析
    (一)收益追逐機(jī)制
    (二)風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡機(jī)制
    (三)信貸加速機(jī)制
    (四)資產(chǎn)價(jià)格放大機(jī)制
    (五)風(fēng)險(xiǎn)回流機(jī)制
三、 研究設(shè)計(jì)
    (一)樣本選取與數(shù)據(jù)來源
    (二)不同層級系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的測算
    (三)實(shí)證模型與變量選擇
    (四)描述性統(tǒng)計(jì)
四、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果
    (一)兩類貨幣政策對銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)外溢的影響差異檢驗(yàn)
    (二)宏觀經(jīng)濟(jì)周期對貨幣政策系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出機(jī)制的影響
    (三)信貸渠道對貨幣政策系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出機(jī)制的影響
    (四)資產(chǎn)價(jià)格渠道對貨幣政策系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出機(jī)制的影響
五、進(jìn)一步研究:不同貨幣政策下的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)回流
六、結(jié)論與啟示


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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