發(fā)布時(shí)間：2021-03-01 14:57

　　以2010～2018年A股上市公司為研究樣本,實(shí)證檢驗(yàn)并購商譽(yù)凈額對于股權(quán)融資成本的影響,并從企業(yè)未來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與信息不對稱這兩個(gè)維度,分析并購商譽(yù)凈額影響股權(quán)融資成本的內(nèi)在機(jī)理。研究發(fā)現(xiàn),并購商譽(yù)凈額對于股權(quán)融資成本有顯著負(fù)向影響,通過中介效應(yīng)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn),并購商譽(yù)通過降低企業(yè)未來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、緩解信息不對稱來減少股權(quán)融資成本。研究還發(fā)現(xiàn),只有當(dāng)期并購商譽(yù)增加時(shí)才會(huì)減少股權(quán)融資成本,而當(dāng)期并購商譽(yù)減值會(huì)顯著增加股權(quán)融資成本。 

【文章來源】：財(cái)會(huì)月刊. 2020,(10)北大核心

【文章頁數(shù)】：9 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、理論分析與研究假設(shè)
    （一）并購商譽(yù)、未來經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和股權(quán)融資成本
        1. 并購商譽(yù)會(huì)減少企業(yè)未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低股權(quán)融資成本。
        2. 并購商譽(yù)會(huì)增加企業(yè)未來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而增加股權(quán)融資成本。
    （二）并購商譽(yù)、信息不對稱和股權(quán)融資成本
        1. 并購商譽(yù)會(huì)緩解企業(yè)與投資者之間、不同類型投資者之間的信息不對稱，進(jìn)而降低股權(quán)融資成本。
        2. 并購商譽(yù)會(huì)加劇企業(yè)與投資者之間、不同類型投資者之間的信息不對稱，進(jìn)而提高股權(quán)融資成本。
三、研究設(shè)計(jì)
    （一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
    （二）變量選擇
        1. 被解釋變量：股權(quán)融資成本（RE＿PEG）。
        2. 解釋變量：商譽(yù)凈額（GW）。
        3. 中介變量：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)（RISK）、信息不對稱（ABSDA）。
        4. 控制變量。
    （三）模型設(shè)計(jì)
四、實(shí)證結(jié)果與分析
    （一）描述性統(tǒng)計(jì)
    （二）回歸分析
        1. 商譽(yù)凈額、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)與股權(quán)融資成本的回歸分析。
        2. 商譽(yù)凈額、信息不對稱與股權(quán)融資成本的回歸分析。
    （三）進(jìn)一步分析
    （四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        1. 根據(jù)事后測度方法中的資本資產(chǎn)定價(jià)法（CAPM模型）重新度量股權(quán)融資成本。
        2. 考慮并購商譽(yù)變化額對股權(quán)融資成本的影響。
        3. 隨機(jī)刪除10%的樣本，對剩余樣本再次進(jìn)行回歸。
五、研究結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]并購商譽(yù)減值、信息不對稱與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)[J]. 韓宏穩(wěn),唐清泉,黎文飛.  證券市場導(dǎo)報(bào). 2019(03)
[3]合并商譽(yù)會(huì)增加企業(yè)的融資約束嗎?[J]. 黃蔚,湯湘希.  證券市場導(dǎo)報(bào). 2018(12)
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[5]莫讓商譽(yù)成為“皇帝的新衣”——關(guān)于商譽(yù)處理的理性分析[J]. 張乃軍.  會(huì)計(jì)之友. 2018(18)
[6]商譽(yù)資產(chǎn)、管理層權(quán)力和權(quán)益資本成本[J]. 石豪騫,孟曉俊.  財(cái)會(huì)月刊. 2018(14)
[7]對我國商譽(yù)及其減值會(huì)計(jì)的思考——來自滬、深股市2007—2016年的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 湯湘希,黃蔚.  商業(yè)會(huì)計(jì). 2018(13)
[8]并購商譽(yù)能提升公司價(jià)值嗎?——基于會(huì)計(jì)業(yè)績和市場業(yè)績雙重視角的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 馮科,楊威.  北京工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2018(03)
[9]上市公司并購重組商譽(yù)及其減值問題探析[J]. 高榴,袁詩淼.  證券市場導(dǎo)報(bào). 2017(12)
[10]董事高管責(zé)任保險(xiǎn)與權(quán)益資本成本——來自信息質(zhì)量渠道的實(shí)證研究證據(jù)[J]. 馮來強(qiáng),孔祥婷,曹慧娟.  會(huì)計(jì)研究. 2017(11)



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