隨著股權(quán)分置改革的推行和我國資本市場的完善,控股股東逐漸熱衷于通過非公開發(fā)行股票的方式將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入給上市公司,上市公司定向增發(fā)新股收購資產(chǎn)成為證券市場的熱點,并引起了學(xué)術(shù)界的關(guān)注。2006年《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》的成功實施,更是為定向增發(fā)的蓬勃發(fā)展提供了政策依據(jù),奠定了以非現(xiàn)金資產(chǎn)方式作為大股東資產(chǎn)注入支付對價的法律依據(jù)�；趯ξ覈鲜泄緮�(shù)據(jù)的實證研究,學(xué)者們發(fā)現(xiàn)部分上市公司大股東資產(chǎn)注入存在特殊甚至不良的目的,這些大股東試圖利用定向增發(fā)這一契機(jī)掏空上市公司,侵害中小股東的利益。國內(nèi)外大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為上市公司實施定向增發(fā)短期內(nèi)能為企業(yè)帶來正面效應(yīng),而對于實施定向增發(fā)能否在長期內(nèi)為上市公司帶來積極影響卻仍然各執(zhí)一詞。目前,學(xué)術(shù)界對定向增發(fā)的研究主要集中在實證方向和總體層面,對具體的收購資產(chǎn)型定向增發(fā)案例的研究少之又少。因此,本文基于隧道股份實施定向增發(fā)收購大股東資產(chǎn)的實例,通過分析定向增發(fā)前后企業(yè)經(jīng)營業(yè)績及股東財富的變化情況,來研究通過定向增發(fā)收購資產(chǎn)是否能夠為上市公司帶來長期的積極效果,同時為上市公司選擇定向增發(fā)模式提供指導(dǎo)和借鑒。本文采用規(guī)范性研究與案例分析相結(jié)合的研究方法。在規(guī)范性研究部分,回顧并總結(jié)了國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn),對定向增發(fā)的概念、類型、理論基礎(chǔ)以及定向增發(fā)收購資產(chǎn)的方式和動因展開理論概述。在案例分析部分,以隧道股份收購控股股東核心資產(chǎn)為研究對象,在考察此案例的過程、特點和動因的基礎(chǔ)上,結(jié)合財務(wù)數(shù)據(jù)和圖表分析評價其對公司績效、關(guān)聯(lián)交易和股東財富的影響,進(jìn)而分析收購資產(chǎn)后公司業(yè)績增長的原因。最后,本文通過前文一系列的分析得出研究結(jié)論,并對上市公司實施定向增發(fā)收購資產(chǎn)提出一些建設(shè)性的建議。本文的主要貢獻(xiàn)在于:(1)通過理論分析收購資產(chǎn)型定向增發(fā)的方式和動因,更加客觀地評價了我國上市公司選擇此種模式進(jìn)行定向增發(fā)的優(yōu)勢;(2)結(jié)合我國證券市場上的真實案例分析了上市公司利用定向增發(fā)收購大股東資產(chǎn)的特點、動因及效果;(3)運用財務(wù)分析的方法揭示案例公司實施定向增發(fā)的經(jīng)濟(jì)后果,為其它上市公司定向增發(fā)收購資產(chǎn)提供可借鑒的參考案例。本文共分為五章。第一章為引言。主要闡述了本文的選題背景和研究意義,回顧和整理了國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于定向增發(fā)的研究現(xiàn)狀,并指出研究的不足之處,說明文章的研究思路和研究方法,構(gòu)建了文章的整體框架。第二章為定向增發(fā)收購資產(chǎn)的理論概述。介紹了定向增發(fā)的概念及類型,分析了定向增發(fā)收購資產(chǎn)的方式和動因,最后闡述了定向增發(fā)中涉及的三個理論。第三章為隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)的案例介紹。在理解隧道股份經(jīng)營情況和公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,對隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)的過程和特點進(jìn)行了闡述和分析。第四章為隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)的動因及效果分析。本章主要分析了隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)的動因,同時從盈利能力、營運能力、成長能力、關(guān)聯(lián)交易和股東財富五個角度分析隧道股份實施定向增發(fā)的效果,并對隧道股份定向增發(fā)后業(yè)績增長的原因進(jìn)行研究。第五章為隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)的研究結(jié)論與啟示。本章通過前文的分析得出結(jié)論,歸納和總結(jié)定向增發(fā)式收購資產(chǎn)對上市公司財務(wù)績效的影響并提出相關(guān)的建議,為定向增發(fā)的推廣和企業(yè)實施運用提供一些經(jīng)驗和幫助。
【學(xué)位單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位年份】：2017
【中圖分類】：F832.51
【文章目錄】：
摘要
abstract
1 引言
    1.1 研究背景和意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 文獻(xiàn)綜述
        1.2.1 關(guān)于定向增發(fā)收購資產(chǎn)動因的研究
        1.2.2 關(guān)于定向增發(fā)折價率的研究
        1.2.3 關(guān)于定向增發(fā)公告效應(yīng)的研究
        1.2.4 關(guān)于定向增發(fā)長期績效的研究
        1.2.5 文獻(xiàn)評述
    1.3 研究思路與方法
        1.3.1 研究思路
        1.3.2 研究方法
    1.4 本文框架
2 上市公司定向增發(fā)收購資產(chǎn)的理論概述
    2.1 定向增發(fā)的概念及類型
        2.1.1 定向增發(fā)的概念
        2.1.2 定向增發(fā)的類型
    2.2 定向增發(fā)收購資產(chǎn)的方式
        2.2.1 直接對大股東和關(guān)聯(lián)方進(jìn)行增發(fā)
        2.2.2 通過向其他特定投資者實施增發(fā)
    2.3 定向增發(fā)收購資產(chǎn)的動因
        2.3.1 實現(xiàn)整體上市
        2.3.2 完善公司產(chǎn)業(yè)鏈
        2.3.3 解決同業(yè)競爭
        2.3.4 減少關(guān)聯(lián)交易
    2.4 定向增發(fā)的理論基礎(chǔ)
        2.4.1 信息不對稱理論
        2.4.2 委托代理理論
        2.4.3 控制權(quán)理論
3 隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)案例介紹
    3.1 隧道股份經(jīng)營情況及公司股權(quán)結(jié)構(gòu)
        3.1.1 隧道股份經(jīng)營情況
        3.1.2 隧道股份定增前后的股權(quán)結(jié)構(gòu)
    3.2 隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)的過程
        3.2.1 隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)的背景
        3.2.2 股票停牌籌劃重大資產(chǎn)重組事項
        3.2.3 向大股東增發(fā)新股收購控股股東核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)
        3.2.4 完成資產(chǎn)收購之后的整合階段
    3.3 隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)的特點
        3.3.1 通過定向增發(fā)解決收購資產(chǎn)的資金來源
        3.3.2 收購的資產(chǎn)是控股股東的核心資產(chǎn)
        3.3.3 收購資產(chǎn)的過程涉及母子公司之間的關(guān)聯(lián)性交易
        3.3.4 定向增發(fā)折價率低
4 隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)的動因及效果分析
    4.1 隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)的動因
        4.1.1 解決上市公司與母公司之間的同業(yè)競爭問題
        4.1.2 減少子公司與母公司的關(guān)聯(lián)交易
        4.1.3 提升上市公司的核心競爭力
        4.1.4 使母公司的未上市資產(chǎn)證券化
    4.2 隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)的效果分析
        4.2.1 實施定向增發(fā)對公司盈利能力的影響
        4.2.2 實施定向增發(fā)對公司營運能力的影響
        4.2.3 實施定向增發(fā)對公司成長能力的影響
        4.2.4 實施定向增發(fā)對關(guān)聯(lián)交易的影響
        4.2.5 實施定向增發(fā)對股東財富的影響
    4.3 隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)后公司業(yè)績增長的原因
        4.3.1 產(chǎn)業(yè)鏈的延長降低了交易成本
        4.3.2 充分發(fā)揮了協(xié)同效應(yīng)
        4.3.3 提高了公司資產(chǎn)質(zhì)量
5 本案例研究的結(jié)論與啟示
    5.1 本案例研究結(jié)論
        5.1.1 隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)增強(qiáng)了公司盈利能力
        5.1.2 隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)減少了內(nèi)部同業(yè)競爭
        5.1.3 隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)減少了關(guān)聯(lián)交易
        5.1.4 隧道股份定向增發(fā)收購資產(chǎn)增加了股東財富
    5.2 本案例的啟示
        5.2.1 選擇合適的定向增發(fā)收購資產(chǎn)時機(jī)是成功基礎(chǔ)
        5.2.2 通過定向增發(fā)收購母公司資產(chǎn)是解決內(nèi)部同業(yè)競爭的手段
        5.2.3 通過定向增發(fā)收購母公司資產(chǎn)是減少母子公司關(guān)聯(lián)交易的手段
        5.2.4 定向增發(fā)收購資產(chǎn)后應(yīng)當(dāng)高度重視業(yè)務(wù)的整合工作
參考文獻(xiàn)
致謝

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 胡鈞平;國電南瑞定向增發(fā)過程中大股東利益侵占問題研究[D];安徽財經(jīng)大學(xué);2019年

本文編號：2849152