【摘要】：一國對外直接投資的發(fā)展與該國貨幣國際化的進(jìn)展之間存在非常緊密的聯(lián)系。梳理研究英國、美國和日本的相關(guān)歷程可以發(fā)現(xiàn):英鎊、美元和日元的國際化伴隨著其貨幣發(fā)行國的三個發(fā)展階段,分別是工業(yè)強(qiáng)國、出口大國和投資強(qiáng)國;貨幣國際化的基礎(chǔ)是一國經(jīng)濟(jì)的國際化,需要其發(fā)行國具備強(qiáng)大的外向型經(jīng)濟(jì)實力、開放的金融市場與穩(wěn)定的貨幣幣值;對外直接投資能夠影響一國的外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,既能促進(jìn)本國貨幣國際化的推進(jìn),又會受到本幣國際化程度的制約。申言之,對外直接投資和貨幣國際化在發(fā)展歷程中是相輔相成的。一方面,人民幣國際化的進(jìn)展對我國對外直接投資產(chǎn)生了積極的影響。人民幣國際化的發(fā)展不僅為企業(yè)提供了融資便利,降低了購匯成本和匯率風(fēng)險,而且有利于企業(yè)提高競爭優(yōu)勢,獲得較高的投資收益。作為一種投資工具,人民幣國際化在我國對外直接投資的發(fā)展進(jìn)程中發(fā)揮了輔助的推動作用。隨著人民幣國際化持續(xù)深入推進(jìn),我國的對外直接投資具有更為強(qiáng)勢的發(fā)展趨勢,可以遵循"一帶一路”加強(qiáng)對新興市場的投資,可以調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加大并購?fù)顿Y,可以借助金融機(jī)構(gòu)的海外擴(kuò)張擴(kuò)大投資的力度,可以借助貨幣國際化的廣闊平臺,推動企業(yè)更為全面和順利地開展對外直接投資。另一方面,我國對外直接投資通過直接或者間接的影響角度有力地促進(jìn)了人民幣國際化的進(jìn)展。從直接影響的視角觀察,可以發(fā)現(xiàn),對外直接投資的行為強(qiáng)化了人民幣的計價、結(jié)算和儲備功能,從而推進(jìn)了人民幣國際化的發(fā)展。首先,對外直接投資行為可以提升人民幣的兌換頻率,觸發(fā)貨幣兌換的乘數(shù)效應(yīng)。隨著對外直接投資的發(fā)展,人民幣借助生產(chǎn)要素的跨國流動不停地流轉(zhuǎn),與其它國家貨幣間的兌換也愈加頻繁,促進(jìn)了人民幣國際計價和結(jié)算職能的擴(kuò)展。為了防止企業(yè)將利潤兌換成人民幣匯回后造成供不應(yīng)求,東道國會加強(qiáng)對人民幣的儲備,刺激了東道國對人民幣的需求,即增強(qiáng)了人民幣的儲備職能。其次,對外直接投資行為可以提升人民幣的結(jié)算強(qiáng)度,觸發(fā)貨幣結(jié)算的集聚效應(yīng)。對外直接投資可以為人民幣強(qiáng)化結(jié)算功能提供平臺,促進(jìn)人民幣在外匯交易市場的使用頻率,并逐步形成一定的結(jié)算規(guī)模,增強(qiáng)非居民對人民幣的持有意愿。最后,對外直接投資行為可以增加人民幣的競爭優(yōu)勢,觸發(fā)貨幣的替代效應(yīng)。對外直接投資可以促使東道國減少或者取消同類產(chǎn)品的它國進(jìn)口,轉(zhuǎn)而使用人民幣進(jìn)行本地采購,從而減輕了東道國對其它國際貨幣的依賴,而這種對其它國際貨幣的弱化,就相對增加了人民幣的競爭優(yōu)勢,提升了人民幣的國際地位。從間接影響的視角觀察,對外直接投資可以通過對外貿(mào)易這一中間介質(zhì)影響人民幣國際化。一方面,對外直接投資可以正面影響對外貿(mào)易的發(fā)展。對外直接投資會引起貿(mào)易規(guī)模發(fā)生不同的轉(zhuǎn)變,既可能激發(fā)互補(bǔ)效應(yīng),也可能發(fā)生替代效應(yīng),并且?guī)淤Q(mào)易結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換升級,創(chuàng)造更多的貿(mào)易機(jī)會。另一方面,對外貿(mào)易可以推進(jìn)人民幣國際化的開展。引入貨幣搜尋理論、最優(yōu)貨幣區(qū)理論的內(nèi)生標(biāo)準(zhǔn)理論和計價貨幣選擇理論,可以分析發(fā)現(xiàn),開展對外貿(mào)易,在擴(kuò)大貿(mào)易份額的同時保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,并保持本幣幣值和匯率的穩(wěn)定,是推動貨幣國際化不可或缺的條件。在理論分析的基礎(chǔ)上,通過選取美元、英鎊、日元在外匯交易、國際債券市場以及在各國央行外匯儲備中的占比作為被解釋變量,選取美國、英國和日本國民生產(chǎn)總值的占比、對外直接投資占比、對外貿(mào)易占比、通貨膨脹率、實際有效匯率等作為解釋變量,通過構(gòu)建面板模型對1999年到2013年的數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)性分析和平穩(wěn)性檢驗,實證結(jié)果表明:對外直接投資能夠顯著影響貨幣國際化,對外直接投資占比每增長1個百分點(diǎn),貨幣在外匯儲備中的占比提高2.36個百分點(diǎn),貨幣在外匯交易中的占比提高2.84個百分點(diǎn),貨幣在國際債券中的交易占比提高1.18個百分點(diǎn)。通過以上的分析,可以得出結(jié)論:我國的對外直接投資和人民幣國際化之間相互影響。作為投資工具,人民幣國際化為對外直接投資提供了便利,發(fā)揮了積極的輔助作用;作為關(guān)鍵因素,對外直接投資有力促進(jìn)了人民幣國際化的進(jìn)展,積極發(fā)揮了直接和間接的推動作用。因此,在人民幣國際化的進(jìn)程中,對外直接投資的發(fā)展是關(guān)鍵的影響因素,其功效不可比擬。現(xiàn)實中,對外直接投資的發(fā)展,離不開相關(guān)政策的促進(jìn)和保障。追溯我國對外直接投資的發(fā)展歷程,可以發(fā)現(xiàn)對外直接投資政策始終貫穿其中,發(fā)揮了積極的正向促進(jìn)作用。政策的發(fā)展經(jīng)歷了兩個階段,即適應(yīng)性的調(diào)整階段和開拓性的創(chuàng)新階段。在調(diào)整階段,對外直接投資政策歷經(jīng)探索、興起和發(fā)展,逐步細(xì)化并貼近需求,審批權(quán)限和審批手續(xù)得到放寬,配套制度進(jìn)一步完善,并出臺了一系列的財稅金融鼓勵政策,真正地實現(xiàn)了有法可依。在創(chuàng)新階段,隨著人民幣國際化的發(fā)展,我國政府適時制定和頒布了人民幣對外直接投資政策,由人民銀行負(fù)責(zé)具體的政策制定和部署實施,在企業(yè)投融資和資金運(yùn)營方面提供了有力的政策支持,實現(xiàn)了對外直接投資政策史上的偉大創(chuàng)新和重大突破。人民幣對外直接投資政策具有一定的先進(jìn)性,大膽改革了行政審批方面曾有的糟粕,進(jìn)一步簡政放權(quán),將自主權(quán)交還給企業(yè),加速了對外直接投資的發(fā)展。因此,如果我國需要推動人民幣國際化,就要加大力度推動對外直接投資的發(fā)展,而對外直接投資的發(fā)展,離不開對外直接投資政策的促進(jìn)和保障。換言之,完善對外直接投資政策是當(dāng)前亟需開展的工作,對外直接投資政策能夠促進(jìn)對外直接投資的發(fā)展,進(jìn)而也能為人民幣國際化的進(jìn)展增添動力。眾所周知,英國、美國和日本在對外直接投資上取得過不錯的成績,這與它們不斷完善的對外直接投資政策是密不可分的�？偨Y(jié)和分析這幾個國家的成功經(jīng)驗,可以發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略部署是國家開展對外直接投資的前提條件,專門的管理和服務(wù)機(jī)構(gòu)是基礎(chǔ)設(shè)施,健全的對外直接投資法律體系是有力保障,完善的財稅金融體系是強(qiáng)力支撐,本幣對外直接投資的政策構(gòu)建是有效補(bǔ)充。因此,在完善我國對外直接投資政策的設(shè)計中,提出如下建議。一是要制定對外直接投資的國家戰(zhàn)略,嘗試設(shè)計《國家對外直接投資的戰(zhàn)略發(fā)展綱要》,把握住"一帶一路"戰(zhàn)略的絕好契機(jī)推動"走出去"戰(zhàn)略;二是要構(gòu)建專門的管理和服務(wù)機(jī)構(gòu),設(shè)立專門的境外直接投資管理委員會、政府公司型保險機(jī)構(gòu)和基金機(jī)構(gòu),簡化程序并提高效率;三是要健全法律保障體系,在國內(nèi)層面嘗試制定統(tǒng)一的《對外直接投資法》,在國際層面充分發(fā)揮雙邊協(xié)定的作用,積極加入國際規(guī)則的制定中,進(jìn)一步完善海外投資保險制度和代位求償權(quán)制度;四是要創(chuàng)新完善財稅金融政策,建立完善對外直接投資的財政支持政策體系,提供優(yōu)惠的稅收政策,進(jìn)一步發(fā)揮政策性銀行的職能,拓寬融資渠道;五是繼續(xù)推動跨境人民幣結(jié)算政策,梳理和改進(jìn)當(dāng)前的政策障礙,因地制宜地開展政策創(chuàng)新。進(jìn)一步制定和完善我國的對外直接投資政策,可以積極推進(jìn)對外直接投資的快速發(fā)展,進(jìn)而為人民幣國際化增添助力。目前,關(guān)于人民幣國際化的研究非常熱門,關(guān)于我國對外直接投資的研究也趨于成熟,但是關(guān)于二者之間相互影響的研究較為有限,尤其是通過政策研究促進(jìn)對外直接投資進(jìn)而促進(jìn)人民幣國際化的探討更為罕見。在我國對外直接投資已經(jīng)取得跨越式進(jìn)展、人民幣加速走向國際化的當(dāng)下,研究對外直接投資政策具有十分重要的理論和現(xiàn)實價值。因此,本文將從我國對外直接投資與人民幣國際化互動關(guān)系的視角下,探索和研究對外直接投資政策的完善措施,力求將推進(jìn)政策、對外直接投資和人民幣國際化形成一個良性的循環(huán),即以政策完善保障對外直接投資的增長,以對外直接投資的發(fā)展促進(jìn)人民幣國際化的推行。
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.6
【圖文】：

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本文編號：2757081