【摘要】：貨幣政策保持獨立性是中央銀行靈活使用宏觀經(jīng)濟調(diào)控手段實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟目標的有效保障。一國經(jīng)濟周期和中心國家經(jīng)濟周期不一致時,貨幣政策缺乏獨立性會削弱央行宏觀調(diào)控能力。當前世界經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整時期,深入探索人民幣匯率制度選擇對中國貨幣政策獨立性的影響,對中國選擇合適的匯率制度和增強央行宏觀經(jīng)濟調(diào)控能力有重要現(xiàn)實意義。蒙代爾-弗萊明模型、不可能三角假說和兩難選擇不足以合理解釋人民幣匯率制度和中國貨幣政策獨立性的關(guān)系。因為中國采用多種貨幣政策工具,同時中國存在結(jié)構(gòu)性國際收支失衡。本文認為分析中國貨幣政策獨立性時應(yīng)區(qū)分利率政策獨立性和數(shù)量型貨幣政策獨立性,并考慮中國國際收支失衡對貨幣政策的影響。這樣能夠較充分地闡釋匯率制度選擇對中國貨幣政策獨立性的影響。在蒙代爾—弗萊明模型和不可能三角假說的基礎(chǔ)上,本文構(gòu)建理論分析框架,探索不同匯率制度下,美國貨幣政策變動和中國國際收支失衡對中國利率政策和數(shù)量型貨幣政策的影響。理論分析表明,當一國存在結(jié)構(gòu)性國際收支失衡,選擇固定匯率制和中間匯率制,數(shù)量型貨幣政策缺乏獨立性,匯率制度彈性增加不一定會增強數(shù)量型貨幣政策的獨立性;浮動匯率制下,數(shù)量型貨幣政策具有獨立性。利率政策的獨立性不僅取決于匯率制度類型,還取決于美國利率的變動趨勢和本國國際收支失衡的狀態(tài)。本文建立計量模型探究匯率制度選擇對中國貨幣政策獨立性的影響。實證分析得出四點結(jié)論:(1)結(jié)構(gòu)突變點檢驗結(jié)合新外部貨幣錨模型的實證結(jié)果表明,1999年至2017年,人民幣匯率制度出現(xiàn)過五次變遷,朝著彈性化的方向發(fā)展并表現(xiàn)出“去美元化”特征。(2)向量自回歸模型和因子增廣型向量自回歸模型的實證結(jié)果表明,中國利率政策、數(shù)量型貨幣政策都在一定程度上缺乏獨立性,但是影響兩者的因素有所不同,利率政策主要受國外貨幣政策的影響,而數(shù)量型貨幣政策主要受中國外匯儲備變化的影響。(3)時變參數(shù)向量自回歸模型的實證結(jié)果表明,匯率制度彈性增加確實不一定會增強中國利率政策和數(shù)量型貨幣政策的獨立性。人民幣匯率制度對中國貨幣政策獨立性的影響效果會受到美國貨幣政策變動、中國國際收支狀態(tài)和外匯沖銷政策有效性的影響。國際金融危機期間,發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策對中國貨幣政策的外溢性更強。(4)美國貨幣政策和全球貨幣政策因子對中國價格因子的影響顯著,對中國產(chǎn)出因子和金融市場的影響不顯著。日本和泰國的匯率制度改革經(jīng)驗表明,匯率制度改革進程中,靈活使用資本管制工具可減輕外匯市場干預(yù)壓力,增強貨幣政策獨立性。匯率制度改革時機選擇不當容易引發(fā)金融風險并降低貨幣政策獨立性。貨幣政策缺乏獨立性會進一步給國內(nèi)經(jīng)濟帶來負面影響。中國國際收支正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化,長期保持雙順差將成為歷史。同時,隨著世界經(jīng)濟金融一體化程度深化,中國對外開放程度的提高,跨境資本流動的規(guī)模繼續(xù)擴大,資本管制的難度會逐漸增大。中國是大國經(jīng)濟,央行必須保持較強的宏觀調(diào)控能力。因此,需要創(chuàng)造條件,選擇合適的時機提高人民幣匯率市場化水平,促進國際收支平衡,增強貨幣政策獨立性。
【學位授予單位】：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.6;F822.0
【圖文】：

等于本幣的預(yù)期貼水（升水）。資本自由流動的情況下，固定匯率制下， 等于 0，須等于 。浮動匯率制下， 不等于 0， 可以不等于 ，這意味著本國利率水平能程度上獨立于國外利率水平。據(jù)無拋補利率平價理論，浮動匯率制下，一國的利率水平可以在一定程度上獨立利率水平。為分析國外利率沖擊對本國利率的影響，本文采用 IS-LM-BP 模型描利率變動對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。為更加貼近于中國實際經(jīng)濟情況，假定資本處于不動的狀態(tài)。iYLMLM1ISBPBP1B1BYLMISBPBP1IS1BP2A1A

量型貨幣政策工具的獨立性的確有一定差異。除基礎(chǔ)貨幣和利率以外，存款準備金率、貼現(xiàn)率等也是央行的貨幣政策工具，在全面考慮所有貨幣政策工具的情況下，匯率制度選擇對中國貨幣政策獨立性的影響有待于進一步分析。2.2.4 外部經(jīng)濟因素①和中國經(jīng)濟基本面的聯(lián)系外部經(jīng)濟因素對中國經(jīng)濟基本面的影響，主要通過三個渠道：一是中國國際收支失衡直接影響中國的凈出口；二是中國國際收支失衡或國外貨幣政策影響了中國貨幣政策進而對中國國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生影響。這是中國貨幣政策缺乏獨立性帶來的影響。二是強經(jīng)濟體國家的國外貨幣政策通過影響本國國內(nèi)的經(jīng)濟基本面和國際經(jīng)濟形勢進而影響中國經(jīng)濟基本面。對于公眾以及決策者而言，貨幣政策獨立性與宏觀經(jīng)濟基本面的關(guān)系是最需要關(guān)注的。本文對貨幣政策獨立性進行文獻計量分析。檢索條件為主題包含“貨幣政策獨立性”或“貨幣政策自主性”，檢索到 1679 條結(jié)果，被檢索到的文獻關(guān)鍵詞分布如圖 2.10 所示。

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號：2737490