【摘要】：人民幣在岸與離岸匯率市場的發(fā)展運行狀況對人民幣匯率調(diào)控相關(guān)政策的落實效果意義重大,在岸人民幣匯率與離岸人民幣匯率的聯(lián)動變化效應(yīng)也是保證央行實現(xiàn)政策調(diào)控目的需要考慮的關(guān)鍵問題。通過分析人民幣在岸與離岸匯率的波動情況及價差走勢,發(fā)現(xiàn)兩者之間的動態(tài)關(guān)聯(lián)規(guī)律,能夠增強央行匯率政策實施效果,也能為政府穩(wěn)定人民幣匯率提供研究思路,實現(xiàn)各個外匯市場的有效實時監(jiān)控,有利于人民幣匯率市場的健康發(fā)展。本文利用2012年5月至2017年5月人民幣在岸與離岸匯率數(shù)據(jù),做了兩方面的實證模型檢驗,一方面對加入?yún)R率相關(guān)重大事件的在離岸匯率時間序列進行脈沖響應(yīng)和方差分解實證檢驗,從而驗證兩市場匯率之間聯(lián)動機制理論分析的合理性;另一方面根據(jù)加入門限值限制的VECM模型找出在離岸匯價差長期均衡水平,并據(jù)此定義在離岸匯價差的均衡區(qū)間和偏離區(qū)間,對在岸與離岸匯率進行分區(qū)制VECM回歸并分析比較回歸結(jié)果。研究結(jié)果表明,在8·11匯率改革措施出臺前,在離岸匯率的聯(lián)動變化反應(yīng)有限;8·11匯率改革后,在離岸匯率聯(lián)動變化趨于密切;人民幣正式加入SDR貨幣籃子后,兩者聯(lián)動引導(dǎo)變化關(guān)系稍有減弱,但在離岸匯率間的影響程度仍呈現(xiàn)逐漸加深的總體趨勢。當在離岸匯價差處于均衡區(qū)間時,在岸匯率服從隨機游走,而離岸匯率受在岸匯率影響顯著,離岸市場自發(fā)調(diào)節(jié)作用明顯;當在離岸匯價差處于偏離區(qū)間時,在岸匯率會追隨離岸匯率的變動而變動,并呈現(xiàn)出“追漲殺跌”的投機性,而離岸匯率受在匯率變動的影響有限,此時政策變量對在離岸匯率走勢均具有顯著影響,需要央行通過匯率干預(yù)政策對離岸匯率進行調(diào)節(jié)以重建外匯市場的均衡。本文同時研究了宏觀經(jīng)濟方面、資本市場方面、外匯市場方面、國際方面和投資者心理預(yù)期等因素在不同區(qū)間內(nèi)對在岸與離岸匯率聯(lián)動調(diào)控機制產(chǎn)生的影響,并據(jù)此對央行實施以區(qū)間調(diào)控為基礎(chǔ)的匯率干預(yù)提出合理化建議。
【圖文】：

圖 2.1 人民幣在岸與離岸匯率聯(lián)動變化機制圖從圖 2.1 可以看出，，在岸外匯市場和離岸外匯市場是通過信息傳遞動溢出效應(yīng)聯(lián)系起來的，同時在岸市場和離岸市場通過投資者預(yù)期套利

人民幣在岸匯率與離岸匯率走勢圖
【學(xué)位授予單位】：山東財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.6

【參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 嚴佳佳;黃文彬;黃鑫;;央行匯率干預(yù)行為研究:基于香港離岸人民幣匯率的影響[J];國際金融研究;2014年10期

2 夏園園;宋曉玲;;境內(nèi)銀行間外匯市場人民幣匯率定價權(quán)研究[J];金融論壇;2014年03期

3 宋芳秀;張自瑾;;香港離岸人民幣市場的發(fā)展對境內(nèi)外人民幣定價的影響[J];江淮論壇;2013年03期

4 伍戈;裴誠;;境內(nèi)外人民幣匯率價格關(guān)系的定量研究[J];金融研究;2012年09期

5 修晶;;人民幣國際化進程中不同市場匯率關(guān)聯(lián)性的實證研究——基于CNY、CNH和NDF市場的數(shù)據(jù)[J];南方金融;2012年08期

6 朱鈞鈞;劉文財;;境外和境內(nèi)人民幣即期匯率:究竟誰發(fā)現(xiàn)了價格?[J];上海金融;2012年08期

7 賀曉博;張笑梅;;境內(nèi)外人民幣外匯市場價格引導(dǎo)關(guān)系的實證研究——基于香港、境內(nèi)和NDF市場的數(shù)據(jù)[J];國際金融研究;2012年06期

8 陳波帆;;香港離岸人民幣市場與在岸人民幣市場互動關(guān)系研究[J];新金融;2012年02期

9 何帆;張斌;張明;徐奇淵;鄭聯(lián)盛;;香港離岸人民幣金融市場的現(xiàn)狀、前景、問題與風(fēng)險[J];國際經(jīng)濟評論;2011年03期

10 馬駿;;人民幣離岸市場發(fā)展對境內(nèi)貨幣和金融的影響[J];國際融資;2011年05期

本文編號：2699686