發(fā)布時間：2018-08-05 11:48

【摘要】：本文在資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)的基礎上,構建包含市場風險溢價、下行風險和符號跳躍風險的新資產(chǎn)定價模型,并使用高頻交易數(shù)據(jù)計算模型中各風險因子,研究當期和跨期的行業(yè)組合定價問題。研究表明:當期的市場風險溢價、下行風險和符號跳躍風險因子對行業(yè)組合的超額收益率有很好的解釋作用,且對上證能源等周期性行業(yè)組合的解釋能力強于上證消費等非周期性行業(yè)組合;而滯后一期的市場風險溢價、下行風險和符號跳躍風險因子對行業(yè)組合超額收益率的預測作用非常有限。同時,我們的研究還發(fā)現(xiàn),通過AR(1)、LAR(1)、AR(3)、LAR(3)、HAR和LHAR等時間序列預測模型,運用樣本外滾動窗預測技術得到市場風險溢價等因子的預測值后,構建的新跨期定價模型對行業(yè)組合有較好的定價能力。其中,HAR和LHAR對應的跨期定價模型表現(xiàn)最好,且它們在上證材料組合和上證公用組合中表現(xiàn)尤為突出。
[Abstract]:Based on the capital asset pricing model (CAPM), this paper constructs a new asset pricing model, which includes market risk premium, downlink risk and symbolic jump risk, and uses high-frequency trading data to calculate the risk factors in the model. This paper studies the current and intertemporal industry portfolio pricing problems. The results show that the market risk premium, downlink risk and symbolic jump risk factor can explain the excess return of the industry portfolio. And the ability to explain the cyclical industry portfolio, such as energy, is stronger than that of the non-cyclical industry portfolio, such as Shanghai consumption; and the market risk premium, which lags behind, The downside risk and symbolic jump risk factor have very limited effect on the forecast of excess return of industry portfolio. At the same time, we also find that the prediction value of market risk premium is obtained by using the time series prediction models such as AR (1) Lar (1) ar (3) Lar (3) Har and LHAR. The new cross-period pricing model has better pricing ability for industry portfolio. The cross-period pricing model corresponding to Har and LHAR performs best, and they are especially outstanding in the combination of Shanghai Stock Exchange and Shanghai Public Exchange.
【作者單位】： 廈門大學經(jīng)濟學院;廈門大學管理學院中國能源政策研究院能源經(jīng)濟與政策協(xié)同創(chuàng)新中心;中南大學商學院;長沙理工大學數(shù)學與計算科學學院;中國科學院數(shù)學與系統(tǒng)科學研究院管理決策與信息系統(tǒng)重點實驗室;
【基金】：國家自然科學基金資助項目(71701176,71371195,71471020,71431008,71633006) 中國博士后科學基金(2017M612121) 中南大學中央高�；究蒲袠I(yè)務費專項資金資助(2015zzts006)
【分類號】：F832.51

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