本文選題：美國(guó)股票市場(chǎng) + 市場(chǎng)流動(dòng)性　； 參考：《價(jià)格理論與實(shí)踐》2017年02期

【摘要】：不同以往文獻(xiàn)僅研究非流動(dòng)性指標(biāo)(illiquidity)影響,本文應(yīng)用H P-Filter方法將非流動(dòng)性分解成長(zhǎng)期趨勢(shì)與短期波動(dòng),研究過往20年美國(guó)股票市場(chǎng)流動(dòng)性結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變狀況。研究發(fā)現(xiàn):一是股市非流動(dòng)性比率的結(jié)構(gòu)改變與貨幣政策周期有關(guān),代表利率背后代表的融資流動(dòng)性,會(huì)與非流動(dòng)性比率所代表的市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)相互影響。我國(guó)在實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化同時(shí),如何減少貨幣政策預(yù)期對(duì)股票市場(chǎng)流動(dòng)性的影響是重要的議題。二是市場(chǎng)流動(dòng)性具有"順周期"行為,金融危機(jī)前的流動(dòng)性寬松,是結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的主要原因。三是金融危機(jī)前短期流動(dòng)性將會(huì)增加,危機(jī)發(fā)生后立即緊縮,監(jiān)管機(jī)構(gòu)因而可借鑒新巴賽爾協(xié)議III逆周期資本緩沖的預(yù)警框架,構(gòu)建一套由事后被動(dòng)管理轉(zhuǎn)換成事前主動(dòng)管理的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警框架。
[Abstract]:In this paper, we use H P-Filter method to decompose illiquidity into long-term trends and short-term fluctuations, and study the structural changes of liquidity in the past 20 years in the United States stock market. It is found that: first, the structural change of the illiquid ratio of stock market is related to the monetary policy cycle, which represents the financing liquidity behind the interest rate and the market liquidity represented by the illiquidity ratio. At the same time, how to reduce the influence of monetary policy expectation on stock market liquidity is an important issue. Second, market liquidity has "pro-cyclical" behavior, before the financial crisis, liquidity easing is the main reason for structural change. Third, short-term liquidity will increase before the financial crisis and tighten immediately after the crisis, so regulators can learn from the early-warning framework of the III countercyclical capital buffer under the New Bassell Accord. Build a set of liquidity risk warning framework from passive management to proactive management.
【作者單位】： 中國(guó)光大集團(tuán)博士后工作站;清華大學(xué)五道口金融學(xué)院博士后流動(dòng)站;中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所;
【基金】：中國(guó)博士后科學(xué)基金面上一等資助(2016M590120)
【分類號(hào)】：F831.51

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本文編號(hào)：1831028