本文關(guān)鍵詞：融資融券失衡與標(biāo)的股票的定價(jià)誤差

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【摘要】：本文在對(duì)我國(guó)兩融失衡的原因進(jìn)行梳理后,基于"均值—方差"、"均值—方差—偏度"和"均值—方差—偏度—峰度"三種框架下的CAPM模型以及三因素模型,實(shí)證研究了融資融券失衡程度如何影響兩融標(biāo)的股票的定價(jià)誤差。為了降低兩融失衡輕微股票的干擾,選取樣本期內(nèi)兩融平均失衡程度較為嚴(yán)重的股票為樣本,結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)所有標(biāo)的股票均表現(xiàn)出顯著為正的定價(jià)誤差,且創(chuàng)業(yè)板股票的平均定價(jià)誤差最大;(2)在四種定價(jià)模型中引入失衡指標(biāo)后平均定價(jià)誤差得到顯著緩解;(3)部分股票的定價(jià)誤差在引入失衡指標(biāo)的高階矩定價(jià)模型下不再顯著。上述結(jié)果表明兩融失衡導(dǎo)致標(biāo)的股票產(chǎn)生顯著為正的定價(jià)誤差。風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)因素中,除了常見(jiàn)的貝塔風(fēng)險(xiǎn)外,還包含顯著的協(xié)偏度、協(xié)峰度等系統(tǒng)性高階矩風(fēng)險(xiǎn)。
【作者單位】： 南京大學(xué)工程管理學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 融資融券 賣(mài)空 資產(chǎn)定價(jià) 高階矩風(fēng)險(xiǎn)
【基金】：國(guó)家自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目(71401071) 教育部人文社會(huì)科學(xué)研究青年項(xiàng)目(14YJC790025) 江蘇省自然科學(xué)基金青年項(xiàng)目(BK20130589)
【分類號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 引言 健全的融資融券制度可以合理地平衡買(mǎi)空者和賣(mài)空者的利益,進(jìn)而創(chuàng)造一個(gè)公平、公正的交易環(huán)境。然而,長(zhǎng)期以來(lái),我國(guó)的融資融券業(yè)務(wù)一直處于嚴(yán)重的失衡狀態(tài)。融券交易因受到諸多約束,其業(yè)務(wù)比重遠(yuǎn)低于融資交易。圖1給出了兩融業(yè)務(wù)試點(diǎn)啟動(dòng)至2014年6月30日,滬深兩市每日融

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1 丁淼;;融資融券[J];股市動(dòng)態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國(guó)外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠(yuǎn)見(jiàn);2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個(gè)支點(diǎn)[J];中國(guó)房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s，

本文編號(hào)：1000862