本文關(guān)鍵詞：金融發(fā)展與宏觀經(jīng)濟波動——來自世界214個國家的經(jīng)驗證據(jù)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

[ 本帖最后由 accumulation 于 2015-5-3 13:55 編輯 ]

由王宇鵬、趙慶明撰寫的《國際金融研究》2015年第2期論文《金融發(fā)展與宏觀經(jīng)濟波動——來自世界214個國家的經(jīng)驗證據(jù)》指出，金融發(fā)展與GDP、投資、消費增速波動率存在顯著的負相關(guān)關(guān)系,即金融發(fā)展程度越高,宏觀經(jīng)濟波動率越低。這一研究結(jié)論解釋了為什么新興市場國家波動率高于發(fā)達國家。

宏觀經(jīng)濟波動影響著社會福利、經(jīng)濟增長和宏觀調(diào)控，國內(nèi)外學(xué)者對影響宏觀經(jīng)濟波動的因素進行了廣泛的研究。但在過去很長一段時間內(nèi)，大家都忽略了影響宏觀經(jīng)濟波動的一個重要因素——金融發(fā)展。近年來，亦有從金融發(fā)展的角度解釋宏觀經(jīng)濟波動的研究，但這些研究在以下四個方面存在不足：第一，一些時間序列模型采用單一國家數(shù)據(jù)擬合，存在“偽回歸”的可能性，結(jié)論不夠穩(wěn)��；第二，在多變量橫截面模型中，沒有引入足夠的控制變量；第三，標(biāo)準(zhǔn)差本身受到量綱的影響，但以往文獻并未考慮標(biāo)準(zhǔn)差的這一特點；第四，樣本時間跨度和國家覆蓋面需要進一步提高。

針對以上問題，作者分別從信貸市場、資本市場和金融衍生產(chǎn)品市場三個角度分析了金融發(fā)展對宏觀經(jīng)濟波動的影響機理，同時建立了固定效應(yīng)面板模型，以 1961-2012 年 214 個國家的經(jīng)濟數(shù)據(jù)為樣本，從供給和需求兩個方面引入影響經(jīng)濟增長的控制變量，分別驗證GDP增速波動率、投資增速波動率、消費增速波動率與金融發(fā)展程度之間的關(guān)系。實證結(jié)果表明，金融發(fā)展與GDP增速波動率、消費增速波動率、投資增速波動率關(guān)系都為顯著的負相關(guān)關(guān)系。金融發(fā)展將減緩宏觀經(jīng)濟波動，金融發(fā)展程度越高，，越有助于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟。

基于以上理論和實證分析，作者給出以下五點政策建議：第一，將經(jīng)濟波動作為宏觀調(diào)控的第五大目標(biāo)。第二， 加快發(fā)展多層次金融市場體系， 提高金融市場深度和廣度。第三，加速金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展，構(gòu)建金融風(fēng)險管理工具體系。第四,要完善金融市場體系，避免資本流動帶來的沖擊。第五, 提升財政政策和貨幣政策在“穩(wěn)經(jīng)濟”中的作用。

最后作者認為，已有關(guān)于融發(fā)展對宏觀經(jīng)濟波動影響的研究均為實證研究，缺乏理論方面的研究，更加缺乏一個微觀方面的理論基礎(chǔ)。未來關(guān)于宏觀經(jīng)濟波動的研究將成為一個重要的研究方向，而建立一個宏觀經(jīng)濟波動的微觀模型將有助于解決這一理論問題。

原文：
王宇鵬、趙慶明，2015：《金融發(fā)展與宏觀經(jīng)濟波動——來自世界214個國家的經(jīng)驗證據(jù)》，《國際金融研究》 第2期。來源：金融學(xué)前沿論文速遞

  本文關(guān)鍵詞：金融發(fā)展與宏觀經(jīng)濟波動——來自世界214個國家的經(jīng)驗證據(jù)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。