發(fā)布時(shí)間：2017-06-19 00:09

  本文關(guān)鍵詞：算法交易、違約模型及其應(yīng)用研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：本篇論文涵蓋了兩部分的內(nèi)容,算法交易和住房抵押貸款違約模型。第一章簡單介紹了文章研究的背景,當(dāng)前的研究現(xiàn)狀以及全文的結(jié)構(gòu)和本論文的主要結(jié)論,第二章到五章主要討論了算法交易的一些熱點(diǎn)問題,包括價(jià)量關(guān)系、價(jià)格預(yù)測和、/WAP、IS策略擴(kuò)展研究等,第六章討論了住房抵押貸款違約模型。算法交易(Algorithmic Trading)是通過計(jì)算機(jī)程序來下交易訂單,即利用計(jì)算機(jī)算法決定交易下單的時(shí)機(jī)、價(jià)格乃至最終下單的數(shù)量與筆數(shù)等。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的提高和投資者對投資回報(bào)率要求的提升,加上一些隨機(jī)過程理論的完善,為了更好地管理市場沖擊成本、機(jī)會(huì)成本和鳳險(xiǎn),隱藏投資者的交易意圖,算法交易應(yīng)運(yùn)而生,并且發(fā)展迅速,引起了學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的興趣。因此,算法交易策略的研究是非常重要的。本篇論文第一部分研究了算法交易一些最新的進(jìn)展,分別對VWAP策略和動(dòng)態(tài)IS策略進(jìn)行了討論,并且利用中國A股市場數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。我們發(fā)現(xiàn),國內(nèi)市場上的市場沖擊成本較大,通過一些數(shù)學(xué)工具,我們可以利用現(xiàn)有的信息來制定交易策略有效地復(fù)制投資目標(biāo)。本部分共四章,其主要內(nèi)容如下：第二章,對于算法交易策略,我們這里指的是狹義的算法交易策略,交易成本的估計(jì)是一個(gè)很重要的問題。在本章給出了算法交易的一些基本理論,包括交易成本的構(gòu)成和估計(jì),最優(yōu)交易策略目標(biāo)函數(shù)的確立和基本解,并且在本章最后介紹了目前國際上常見的算法交易策略。第三章,價(jià)量關(guān)系、價(jià)格預(yù)測和日內(nèi)成交量分布的估計(jì)一直是投資者選股、選時(shí)的重要依據(jù)之一。學(xué)術(shù)和實(shí)用上關(guān)于價(jià)量關(guān)系的描述也已經(jīng)有了比較豐富的成果。本章對現(xiàn)有常見的Ordered Probit Model應(yīng)用于國內(nèi)A股市場,對日內(nèi)成交量分布的估計(jì)進(jìn)行了實(shí)證考察。第四章,主要從兩個(gè)方面對VWAP策略進(jìn)行了擴(kuò)展研究。一方面考察了靜態(tài)最小追蹤誤差VWAP策略目標(biāo)函數(shù)的建立和實(shí)現(xiàn),我們提出在中國A股市場,由于流動(dòng)性和波動(dòng)性之間的關(guān)系,為追蹤市場的VWAP價(jià)格,我們應(yīng)該采取調(diào)整VWAP策略來下單。其次考察了最小方差對沖策略和均值方差最優(yōu)VWAP策略之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)均值方差最優(yōu)VWAP策略是最小方差對沖策略和一個(gè)與價(jià)格有關(guān)的調(diào)整項(xiàng)之和。第五章,主要對目前討論最多的IS策略進(jìn)行了分析。由于傳統(tǒng)IS策略建模過程中沒有考察日內(nèi)成交量分布的U型特征對IS策略的影響,本章首先分析了基于日內(nèi)成交量分布調(diào)整的IS策略。其次,本章還考察了動(dòng)態(tài)兩階段模型,該交易策略并不是事先確定的,而是按照上半個(gè)交易區(qū)間的實(shí)際狀況,對下半個(gè)交易區(qū)間進(jìn)行了調(diào)整,發(fā)現(xiàn)當(dāng)上半個(gè)交易區(qū)間表現(xiàn)較好時(shí),下半個(gè)交易區(qū)間下單策略比較激進(jìn),否則應(yīng)放緩交易速度。最后,文章考察了另一種指標(biāo)-時(shí)間平均VaR下的IS策略。文章的第二部分考察了房屋抵押貸款模型。美國次級危機(jī)引發(fā)了全球性的金融危機(jī),使得銀行必須加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制�，F(xiàn)階段銀行面對的主要的風(fēng)險(xiǎn)是貸款的信用風(fēng)險(xiǎn),房屋抵押貸款是銀行貸款業(yè)務(wù)的主要部分。本文對房屋貸款違約模型分別給出了Logistic違約模型和Cox比例危險(xiǎn)違約模型,利用美國加州的次級貸款違約數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析和比較,指出了Cox比例危險(xiǎn)違約模型可以給出借款人每個(gè)時(shí)點(diǎn)的違約風(fēng)險(xiǎn)度量,相對于Logistic回歸違約模型具有較高的準(zhǔn)確性和穩(wěn)健性。
【關(guān)鍵詞】：算法交易 價(jià)量關(guān)系 日內(nèi)成交量分布 VWAP價(jià)格 IS策略 高頻交易 違約模型
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F832.51
【目錄】：

• 中文摘要7-9
• 英文摘要9-12
• 第一章 緒論12-20
• 1.1 背景介紹12-14
• 1.2 文獻(xiàn)回顧14-16
• 1.3 論文的結(jié)構(gòu)和主要結(jié)論16-20
• 第二章 最優(yōu)交易策略模型20-40
• 2.1 交易成本分析20-29
• 2.1.1 交易成本的組成20-22
• 2.1.2 交易成本分析22-27
• 2.1.3 市場沖擊實(shí)證分析27-29
• 2.2 最優(yōu)交易策略29-35
• 2.2.1 最優(yōu)交易策略目標(biāo)函數(shù)29-31
• 2.2.2 AC模型框架下的結(jié)果31-34
• 2.2.3 I~*模型框架下的最優(yōu)交易策略模型34-35
• 2.3 常見的算法交易策略35-40
• 第三章 價(jià)量關(guān)系、價(jià)格預(yù)測以及日內(nèi)成交量分布預(yù)測40-58
• 3.1 價(jià)量關(guān)系簡單實(shí)證40-43
• 3.1.1 三種相關(guān)系數(shù)介紹40-41
• 3.1.2 A股市場的實(shí)證結(jié)果41-43
• 3.2 基于Ordered-Probit模型的價(jià)差的預(yù)測43-47
• 3.2.1 價(jià)差的描述性統(tǒng)計(jì)分析43-44
• 3.2.2 基于Ordered-Probit Model價(jià)差預(yù)測模型44-47
• 3.3 日內(nèi)成交量分布的估計(jì)47-58
• 3.3.1 向量處理法48-49
• 3.3.2 成分分析法49-55
• 3.3.3 在國內(nèi)A股市場上的實(shí)證分析55-56
• 3.3.4 日內(nèi)成交量分布在VWAP策略中的應(yīng)用56-58
• 第四章 VWAP策略擴(kuò)展研究58-76
• 4.1 靜態(tài)最優(yōu)VWAP策略實(shí)證分析58-68
• 4.1.1 初步實(shí)證與簡約模型59-61
• 4.1.2 靜態(tài)最優(yōu)VWAP策略模型的建立及求解61-65
• 4.1.3 實(shí)證分析65-68
• 4.2 均值方差最優(yōu)VWAP交易策略68-76
• 4.2.1 一般過程最小方差對沖策略和均值方差最優(yōu)策略之間的關(guān)系68-71
• 4.2.2 VWAP價(jià)格表示及最優(yōu)交易策略目標(biāo)函數(shù)的建立71-73
• 4.2.3 最小方差VWAP策略和均值方差最優(yōu)VWAP策略之間的關(guān)系73-74
• 4.2.4 結(jié)論74-76
• 第五章 基于日內(nèi)動(dòng)態(tài)調(diào)整的IS算法交易策略76-90
• 5.1 基于日內(nèi)成交量分布調(diào)整的靜態(tài)IS策略76-81
• 5.1.1 基本IS模型77
• 5.1.2 基于日內(nèi)成交量分布調(diào)整的靜態(tài)IS策略77-79
• 5.1.3 實(shí)證分析79-81
• 5.2 動(dòng)態(tài)兩階段模型81-86
• 5.2.1 動(dòng)態(tài)兩階段模型的構(gòu)建81-83
• 5.2.2 實(shí)例分析83-86
• 5.3 基于時(shí)間平均VaR的IS策略86-90
• 5.3.1 目標(biāo)函數(shù)的建立86-87
• 5.3.2 最優(yōu)控制問題的求解87-90
• 第六章 住房抵押貸款違約模型研究90-96
• 6.1 房屋抵押貸款違約模型的構(gòu)建90-93
• 6.1.1 Logistic違約模型的構(gòu)建91-92
• 6.1.2 Cox比例危險(xiǎn)違約模型的構(gòu)建92-93
• 6.2 實(shí)證分析93-94
• 6.2.1 數(shù)據(jù)來源與預(yù)處理93
• 6.2.2 模型估計(jì)和評價(jià)93-94
• 6.3 結(jié)論94-96
• 附錄：沖擊函數(shù)參數(shù)估計(jì)方法96-100
• 攻讀碩士學(xué)位期間完成論文情況100-102
• 致謝102-103
• 作者簡介103-104
• 學(xué)位論文評閱及答辯情況表104

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