行業(yè)配置策略在動態(tài)投資組合管理中屬于戰(zhàn)術性資產(chǎn)配置的一部分,近年來得到廣泛的關注和應用。全球資產(chǎn)管理行業(yè)趨勢表明,相比區(qū)域、規(guī)模和風格配置,行業(yè)配置策略的重要性日益提升,并且在全球范圍內(nèi)也推出大量以行業(yè)配置為基礎的資產(chǎn)管理產(chǎn)品。從上世紀60年代Benjamin F. King開創(chuàng)性地將行業(yè)因素引入多因子模型以來,學術研究領域對行業(yè)配置策略重要性的認同逐漸趨于一致,并且在行業(yè)配置方法上從傳統(tǒng)的動量和反轉策略逐步拓展到基于經(jīng)濟周期、貨幣環(huán)境和行業(yè)間相關關系的配置策略。近幾年來,國內(nèi)證券市場對行業(yè)配置的重視程度也顯著提高,學術界和主要投資機構都推出了大量研究成果。 行業(yè)配置策略的理論基礎是行業(yè)因子在證券截面收益中的解釋程度。對國內(nèi)市場的實證檢驗表明,在Fama-French框架下測算得到行業(yè)因子能夠占到全部解釋因子的60%,占到橫截面收益總解釋的30%,并且在市場震蕩的平衡市中,行業(yè)因子的解釋力度更為明顯。這意味著,行業(yè)配置策略在實踐中有廣闊的應用空間,應當在理論上加以探索和完善。 行業(yè)配置策略構建的前提是形成有效率的行業(yè)分類。一般的行業(yè)分類標準分為管理型和投資型,目前A股市場所采用的各類行...

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【學位級別】：博士

【部分圖文】：

圖1.1投資組合管理中的資產(chǎn)配置一般框架

華中科技大學博士學位論文測資產(chǎn)收益變化的趨勢，或者能夠準確預測但不能采取及時有效的行動，則投資收益將劣于準確地預測并把握市場變化時的情況，甚至很可能會劣于購買并持有最初的時常投資組合時的情況，因此，對資產(chǎn)類別的收益變化趨勢預測構成了戰(zhàn)術性資產(chǎn)配置策略的基礎。

圖1.3美國50年來的產(chǎn)業(yè)結構變遷(Datastream)

004;ErieJondeau，MichaelRoekinger，2004:Jos‘eManuelCampas，2005)，未來這一趨勢還將向更廣的范圍內(nèi)擴展。，全球行業(yè)結構也出現(xiàn)了明顯變化，為行業(yè)和產(chǎn)業(yè)配置提供了投國這樣傳統(tǒng)的發(fā)達國家，還是日本、韓國等有新興發(fā)展中國家轉，都經(jīng)歷....

圖2.1滬深300指數(shù)走勢圖(2006.6一2011.4)

板統(tǒng)計的模型在時間區(qū)間內(nèi)也平穩(wěn)，但可以通過分時段檢驗的方法來觀察每個時間段的各因子解釋程度，這有助理解行業(yè)因子在什么樣的情況下能夠起作用。觀察滬深300的指數(shù)趨勢如圖2.1，選取可以進行區(qū)間劃分的時間段如表2.6所示，這些時間段的選取基本考慮了統(tǒng)一市場特征在這一區(qū)間內(nèi)的穩(wěn)定表現(xiàn)，....

圖3.1ICB的行業(yè)分類模式與作用

華中科技大學博士學位論文由于投資型行業(yè)分類標準就是針對組合管理所設定的，所以通常比較適用于證券組合管理。以由富時集團與道瓊斯指數(shù)共同創(chuàng)立的權威行業(yè)分類標準(ICB)為例，包括4個分類級別，依次為產(chǎn)業(yè)(10個)、超行業(yè)(18個)、行業(yè)(39個)和從屬行業(yè)(104個)。在股票價格預測....

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