權(quán)益資本成本是企業(yè)發(fā)行股票獲得資金使用權(quán)而支付的對(duì)價(jià),它反映了投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率率,公司在進(jìn)行投融資決策時(shí)需要重點(diǎn)考慮該因素。對(duì)權(quán)益資本成本的研究成為近年來(lái)公司財(cái)務(wù)領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)問題,但是權(quán)益資本成本無(wú)法直接獲取,需要依賴各種測(cè)度模型進(jìn)行估算。當(dāng)前對(duì)于權(quán)益資本成本的測(cè)量模型主要包括基于已實(shí)現(xiàn)收益的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償模型和基于預(yù)期收益的隱含權(quán)益資本成本。國(guó)內(nèi)對(duì)于權(quán)益資本成本的研究起步較晚,現(xiàn)有文獻(xiàn)基本上都借鑒國(guó)外估算模型來(lái)研究影響權(quán)益資本成本的因素。目前,學(xué)者們已經(jīng)從多個(gè)視角探討影響權(quán)益資本成本的因素,但現(xiàn)有研究多集中于公司治理、信息披露、公司財(cái)務(wù)特征等,研究股價(jià)暴跌對(duì)股權(quán)資本成本的影響存在空白,特別是在同行效應(yīng)下。“股價(jià)崩潰”的頻繁發(fā)生,已經(jīng)成為資本市場(chǎng)穩(wěn)定所不容忽視的“金融異象”,同時(shí)不利于企業(yè)的健康發(fā)展�；诖�,本文選取2010—2017年我國(guó)深圳A股非金融類上市公司做為研究樣本,利用面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型,實(shí)證檢驗(yàn)了同行企業(yè)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司權(quán)益資本成本的影響,在此基礎(chǔ)上,進(jìn)一步研究公司信息披露質(zhì)量和機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)二者之間的的關(guān)系產(chǎn)生的影響進(jìn)行了檢驗(yàn),最后檢驗(yàn)在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下,機(jī)構(gòu)投資者所發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用的差異。本文的實(shí)證結(jié)果表明:(1)同行企業(yè)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)顯著加劇了權(quán)益資本成本;(2)信息披露質(zhì)量對(duì)于同行企業(yè)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)之間的負(fù)向調(diào)節(jié)作用并不顯著;(3)機(jī)構(gòu)投資者比例的增加減弱了同行企業(yè)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與權(quán)益資本成本之間的正向關(guān)系;(4)在國(guó)有企業(yè)樣本中,機(jī)構(gòu)投資者持股比例所發(fā)揮的作用更加顯著。本文基于理論分析和實(shí)證檢驗(yàn),從社會(huì)監(jiān)管層面、公司治理以及投資者角度提出政策建議。
【學(xué)位單位】：湖南師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F275;F832.51;F224
【部分圖文】：

碩士學(xué)位論文第四章 實(shí)證研究。進(jìn)行實(shí)證設(shè)計(jì)，提出研究模型，進(jìn)行實(shí)證分析。首先研究同行企業(yè)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司權(quán)益資本成本的影響，其次，進(jìn)一步研究引入了信息披露質(zhì)量和機(jī)構(gòu)投資者持股比例，最后檢驗(yàn)了不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下，機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮的調(diào)節(jié)作用略有差異。選取深 A 股上市公司（主要考慮深交所信息披露評(píng)級(jí)的易獲取性）進(jìn)行統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)來(lái)證明前文的假設(shè)。第五章 研究結(jié)論及政策建議。根據(jù)實(shí)證結(jié)論，本文從社會(huì)監(jiān)管、公司治理以及投資者層面提出了相關(guān)的建議和意見，并且指出本文在研究過(guò)程之中的不足以及可能存在的創(chuàng)新之處。本文的研究思路圖如圖 1-1：

圖 2-1 2010-2017 年年間發(fā)生股價(jià)崩盤深 A 股上市公司所占比例年度趨勢(shì)圖2.2 行業(yè)特征與股價(jià)崩盤現(xiàn)象分析不同行業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境不相同，提供的服務(wù)與產(chǎn)品也不同，因此在股票市場(chǎng)反應(yīng)出來(lái)的情況也不一樣。根據(jù)證監(jiān)會(huì) 2012 年《上市公司行業(yè)分類指引》，上市公司均分為 19 個(gè)行業(yè)大類，其中剔除樣本中并不包含的居民服務(wù)、修理和其他服務(wù)業(yè)，因此本文將所有樣本量分為 18 個(gè)行業(yè)。根據(jù)上述方法，本文根據(jù)行業(yè)分類統(tǒng)計(jì) 2010-2017 年時(shí)間區(qū)間發(fā)生股價(jià)崩盤的現(xiàn)象（如表 2-2）。從表 2-2可以看出超一半以上的股價(jià)崩盤發(fā)生企業(yè)屬于制造業(yè)，主要原因在于制造業(yè)下還有很多細(xì)分行業(yè)，本文由于篇幅限制未予列示；制造業(yè)是一國(guó)發(fā)展的根基，我國(guó)制造業(yè)發(fā)展雖然體量大，但缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力使得在遭遇市場(chǎng)行情低迷時(shí)難以獨(dú)善其身。2.3 本章小結(jié)

同行企業(yè)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司權(quán)益資成本的影響研究機(jī)理分析與研究假設(shè)現(xiàn)有對(duì)于股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)后果的研究主要集中在對(duì)公司自身產(chǎn)生的不響、對(duì)公司高管是否進(jìn)行懲罰以及對(duì)加大投資者的之間的收入差距�；谕瑧�(yīng)、風(fēng)險(xiǎn)傳染理論以及代理理論和信息不對(duì)稱理論，本文研究同行企業(yè)股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司股權(quán)融資成本的影響。本文認(rèn)為同行企業(yè)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)主要從兩面對(duì)公司股權(quán)融資成本產(chǎn)生影響。一方面，企業(yè)發(fā)生股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的主要原于隱藏的壞消息突然釋放造成股價(jià)迅速調(diào)整，同行企業(yè)發(fā)生股價(jià)暴跌風(fēng)險(xiǎn)反業(yè)內(nèi)企業(yè)的股票價(jià)格只融入了少部分的公司特質(zhì)信息，增加了投資者未來(lái)獲息的不確定性，造成信息風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，同行企業(yè)發(fā)生的股價(jià)崩盤折射出內(nèi)的信息不對(duì)稱程度，因而，投資者需要更高的投資報(bào)酬率。關(guān)于同行企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司股權(quán)融資成本產(chǎn)生影響的機(jī)理分析圖，見圖 3-1。
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本文編號(hào)：2877458