發(fā)布時間：2020-09-25 17:57

　　 在開放經濟條件下，促進經濟快速、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，維護經濟金融市場安全，追求宏觀經濟均衡發(fā)展是世界各國經濟發(fā)展的目標，為了實現(xiàn)這一經濟目標，對利率和匯率的調整起著不可替代的作用。伴著著我國開放程度不斷加深，貨幣政策作為宏觀經濟調控重要政策手段，得到了越來越多的重視，與此同時，也為貨幣政策的制定、實施和反饋增加了一些不確定因素，尤其是在開放經濟條件下，貨幣政策的操作具有更大的不確定性和風險性。因此本文基于以上考慮開展不確定性條件下人民幣利率和匯率波動機制及其有效性的研究。 本文首先在對人民幣利率和匯率波動機制的度量方法進行總結介紹的基礎上，對人民幣利率和匯率波動的有效性及二者之間的聯(lián)動機制進行闡述。在此基礎上對我國人民幣利率和匯率的波動機制進行了度量，首先，基于Vasicek模型對我國不同期限結構的銀行間同業(yè)拆借利率的波動機制進行識別，結果發(fā)現(xiàn)我國不同期限結構的市場化利率均具有均值回復特征，其次，為考察利率的區(qū)制轉移特征，對Vasicek模型進行了擴展，構建了帶有區(qū)制轉移的RS-Vasicek模型對我國不同期限結構的銀行間同業(yè)拆借利率的動態(tài)波動機制及非線性區(qū)制轉移機制進行了識別和檢驗。結果發(fā)現(xiàn)，與Vasicek模型相比，RS-Vasicek模型不僅能夠反映我國不同期限市場化利率的均值回復特征，而且還能識別不同期限結構的市場化利率的低波動區(qū)制和高波動區(qū)制。并且與高波動區(qū)制相比，低波動區(qū)制內的市場化利率的均值回復速度更快，并且預期持續(xù)時期以及半衰期更長。 本文在對巴拉薩-薩繆爾森效應、利率平價假說進行闡述的基礎上，構建協(xié)整向量自回歸模型對我國實際匯率的影響因素和變動趨勢進行了實證分析。結果發(fā)現(xiàn)，從長期來看，中美兩國之間存在巴拉薩-薩繆爾森效應。而從短期來看，影響中美兩國之間實際匯率因素較多，主要包括通貨膨脹率、上一期中美兩國之間的實際匯率、美國可貿易品部門與不可貿易品部門之間的價格水平差異以及季節(jié)性因素。 另外，在對利率和匯率波動機制進行識別和檢驗的基礎上，我們還構造了向量自回歸模型測度利率和匯率的聯(lián)動機制。結果發(fā)現(xiàn)，在短期，匯率的變動不會引起利率的明顯變化，而在長期，匯率的變動會引起利率的同向變動，這也與以往相關研究的結論相符，這也表明，在我國，匯率變動對利率影響的傳導機制相對有效。 最后，本文對利率反饋機制進行了實證分析，在對利率規(guī)則與相機決策型貨幣政策的福利函數(shù)進行比較的基礎上，通過將匯率缺口引入到貨幣當局的貨幣政策損失函數(shù)中，對包含匯率因素的利率規(guī)則進行了實證檢驗。結果發(fā)現(xiàn)，我國貨幣當局在進行貨幣政策調控時不僅關注產出缺口和通脹缺口的變動，同時也關注匯率缺口的變動，當匯率缺口出現(xiàn)正向偏離時，貨幣當局通常調高利率，相反則調低利率。
【學位單位】：吉林大學
【學位級別】：博士
【學位年份】：2013
【中圖分類】：F822.0;F832.6;F224
【部分圖文】：

圖 2.5 利率對匯率的影響：資本項目渠道響是一種短期的效應，有一個隱含的重要前提是資本套利。進一步說，如果資本流動提高了，那么利率變，如果資本流動首先，那自然也就不存在這種傳導了率的速度了。項目渠道。大多數(shù)情況下，利率一旦變化，那么消費項是經常項目賬戶的主要內容，所以最終會影響經常的收支的變化使匯率發(fā)生變化，如圖 2.6 所示。消費化，該國的消費意愿會改變，這樣就導致了經常項目如下：利率如果升高，該國企業(yè)的貸款就會變得比以升，最后的制成品價格也會隨之提高，那么該國產品常項目收支就會減少，最終導致匯率的變動；反之，就會變得比以前要便宜，也就是說投資成本會下降，，那么該國產品的相對競爭力就會加強，這樣經常項目

圖 2.6 利率對匯率的影響：經常項目渠道以得出結論，利率變動主要通過消費途徑改變匯率。利率由經個長期的過程。轉換的渠道子，如果本國利率上升，那么就意味著存款會獲得更多的收益，更進一步說就是本幣資產的收益率變高了。如果本國利率下會獲得較少的收益，而貸款變得相對便宜，更進一步說就是本；總的來說會引起居民在本幣與外幣資產減的轉換，如圖 2.7 利率上升，理性的人會意識到本幣資產比外幣資產的獲利多，資轉移的國內。由此便導致了本幣升值；反之亦然。利率變化本幣的自由兌換為前提的，考慮的也是短期影響。

圖 2.6 利率對匯率的影響：經常項目渠道出結論，利率變動主要通過消費途徑改變匯率。利率期的過程。的渠道如果本國利率上升，那么就意味著存款會獲得更多的進一步說就是本幣資產的收益率變高了。如果本國利得較少的收益，而貸款變得相對便宜，更進一步說就的來說會引起居民在本幣與外幣資產減的轉換，如圖上升，理性的人會意識到本幣資產比外幣資產的獲利移的國內。由此便導致了本幣升值；反之亦然。利率的自由兌換為前提的，考慮的也是短期影響。

【參考文獻】

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本文編號：2826878