【摘要】：近年來,我國金融化水平的提高和房地產(chǎn)行業(yè)的興起,為居民手中的大量儲蓄提供了多種資產(chǎn)選擇。居民的儲蓄如何在各種金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)之間分配?各種資產(chǎn)之間的相互關(guān)系怎樣?是什么原因?qū)е戮用裨诟鞣N資產(chǎn)之間取舍?本文的居民資產(chǎn)替代行為研究就是要回答這些問題,對這些問題的回答有助于我們了解金融資產(chǎn)規(guī)模的變動機(jī)制,有助于我國維護(hù)金融穩(wěn)定和控制房地產(chǎn)價格增長速度。 本文的居民部門資產(chǎn)替代行為研究,主要包括兩大部分內(nèi)容,其一是資產(chǎn)替代測度研究；其二是資產(chǎn)替代原因研究。文中第二章是資產(chǎn)替代測度文獻(xiàn)綜述。第三章是資產(chǎn)替代相關(guān)理論研究,包括資產(chǎn)替代的定義及性質(zhì)等。第四章是我國居民部門資產(chǎn)替代測度研究,包括資產(chǎn)替代理論模型推導(dǎo)、資產(chǎn)替代測度方法設(shè)計、我國居民部門資產(chǎn)替代實(shí)證研究等。第五章是我國居民部門資產(chǎn)替代特征分析以及綜合指數(shù)的構(gòu)建,該章是對第四章實(shí)證研究結(jié)果的總結(jié)分析。第六章是資產(chǎn)替代原因研究,包括分類資產(chǎn)替代原因研究和資產(chǎn)替代總規(guī)模原因研究。第七章是問題總結(jié)與政策建議。 通過第二章的總結(jié),本文發(fā)現(xiàn)已有文獻(xiàn)對于資產(chǎn)替代測度的研究有一個共同的缺陷,就是將資產(chǎn)等同于一般商品,只研究由于資產(chǎn)收益率或者資產(chǎn)使用者成本變動引起的各種資產(chǎn)之間的替代,忽略了其他影響資產(chǎn)需求的因素對資產(chǎn)替代的影響,比如資產(chǎn)的相對風(fēng)險和相對流動性等,因此已有文獻(xiàn)測度出來的資產(chǎn)替代是不全面的。本文設(shè)計的資產(chǎn)替代測度方法,克服了已有文獻(xiàn)的這一缺陷。第四章中,本文在Chetty(1969)理論模型的啟發(fā)下,自行推導(dǎo)出新的資產(chǎn)替代理論模型。然后依據(jù)第三章提出的資產(chǎn)替代定義,利用資產(chǎn)替代理論模型中系數(shù)設(shè)計了資產(chǎn)替代測度方法,并用該資產(chǎn)替代測度方法,對1999年第1季度至2009年第3季度我國居民部門的儲蓄存款、股票和房地產(chǎn)的替代進(jìn)行了測度。本文設(shè)計的資產(chǎn)替代測度方法與以往文獻(xiàn)使用的替代彈性系數(shù)方法相比,有兩個優(yōu)勢,一是利用本文設(shè)計的方法測度出來的資產(chǎn)替代與替代只改變某種資產(chǎn)的規(guī)模,但不改變資產(chǎn)總規(guī)模的本質(zhì)相符,而如果用替代彈性系數(shù)很難做到這一點(diǎn)；二是利用本文設(shè)計的方法測度的資產(chǎn)替代囊括了各種原因引起的資產(chǎn)替代,而不像以往文獻(xiàn)那樣只測度收益率或使用者成本引起的資產(chǎn)替代,比以往文獻(xiàn)測度的替代更加全面。文中的資產(chǎn)替代定義、資產(chǎn)替代理論模型的推導(dǎo)以及資產(chǎn)替代測度方法設(shè)計都體現(xiàn)了本文的創(chuàng)新性。 第四章對我國居民部門資產(chǎn)替代測度得出的主要結(jié)論有：1.儲蓄存款與其他資產(chǎn)是替代關(guān)系,且儲蓄存款單位變化對房地產(chǎn)的替代程度大于對股票的替代程度；2.房地產(chǎn)與股票是互補(bǔ)關(guān)系,且單位房地產(chǎn)變化引起的股票的補(bǔ)充變化程度大于單位股票變化引起的房地產(chǎn)的補(bǔ)充變化程度。 第五章主要是對第四章測度的資產(chǎn)替代結(jié)果進(jìn)行總結(jié)分析,為更好的描述資產(chǎn)替代強(qiáng)度的動態(tài)變化,在本章還構(gòu)建了資產(chǎn)替代綜合指數(shù)體系,該指數(shù)體系的構(gòu)建也是本文的創(chuàng)新點(diǎn)之一。 第六章對資產(chǎn)替代原因進(jìn)行了實(shí)證研究,得到了一些具有政策性指導(dǎo)意義的結(jié)論,比如CPI和利率的變動對居民購買房地產(chǎn)的影響大于對其購買股票的影響等等。 第七章對前六章研究中發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行總結(jié),并提出建議。本文研究發(fā)現(xiàn)居民部門資產(chǎn)替代存在的主要問題有：1.儲蓄存款依然是居民的主要資產(chǎn)選擇,資產(chǎn)多樣化尚未實(shí)現(xiàn),這將不利于股市穩(wěn)定；2.居民對房地產(chǎn)的需求主要還是自住需求,需求剛性較強(qiáng),房價調(diào)控任務(wù)艱巨；3.房地產(chǎn)已經(jīng)表現(xiàn)出一定的投資需求,只是其投資屬性不如股票強(qiáng)；4.當(dāng)前房地產(chǎn)價格已經(jīng)高到一定水平,將導(dǎo)致居民增加儲蓄或增加股票持有量,這將不利于擴(kuò)大內(nèi)需和股市穩(wěn)定,遏制房地產(chǎn)價格增速勢在必行；5.我國居民對股票需求具有較明顯的投機(jī)性；6.通貨膨脹率和房地產(chǎn)價格的提高,增加了我國房地產(chǎn)價格上漲壓力和股市的波動等等。
【學(xué)位授予單位】：山西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F832;F293.3

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前2條

1 傅強(qiáng);唐勇;;基于CCAPM的實(shí)物期權(quán)定價[J];財會月刊;2009年30期

2 彭亮;楊宇舟;;消費(fèi)資本資產(chǎn)定價理論述評[J];金融經(jīng)濟(jì);2007年22期

，

本文編號：2623878