本文關鍵詞：宏觀經濟因素、企業(yè)家信心與公司融資選擇，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

? 宏觀經濟因素、企業(yè)家信心與公司融資選擇 蘇冬蔚、曾海艦 內容提要：本文在蘇冬蔚和曾海艦（2009 ）的基礎上，從宏觀經濟的角度，結合我國資本市場 獨特的制度環(huán)境，對傳統(tǒng)的公司融資選擇理論進行利用和創(chuàng)新，通過深入剖析經濟周期、信貸風險、 信貸配給、股市表現和企業(yè)家信心對公司融資選擇的影響，建立起一系列關于權衡理論、最優(yōu)融資 順序理論和市場擇機理論的新假設，然后運用科學合理的計量方法進行實證分析，，發(fā)現：宏觀經濟 因素和企業(yè)家信心是影響公司融資選擇的根本性因素；宏觀經濟上行時，公司的融資偏好依次為“內 部資金―股權―債務”，而宏觀經濟衰退時，公司的融資偏好則調整為“內部資金―債務―股權”； 信貸風險越高，公司選擇內源融資的概率也越高；企業(yè)家對經濟前景越有信心，公司選擇內源融資 或債務融資的可能性就越大。本文的研究結果表明，我國上市公司不具有單一的股權融資偏好，而 且公司融資決策基本符合最優(yōu)融資順序理論。 關鍵詞： 宏觀經濟 企業(yè)家信心 公司融資選擇 資本結構 一、引言 我國上市公司是否存在強烈的股權融資偏好？公司融資選擇是否遵循最優(yōu)融資順序理論？公司 是否具有目標資本結構并不斷對實際資本結構進行動態(tài)調整？公司融資策略是否存在機會主義行 為？企業(yè)家心態(tài)是否影響公司融資選擇？國內學者對上述問題進行了大量研究，但取得的結論差別 較大。例如，陳曉和單鑫（1999）及吳聯生和岳衡（2006 ）發(fā)現公司融資決策符合權衡理論，而黃 少安和

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