本文選題：量化寬松 + 溢出效應(yīng)�。� 參考：《云南財經(jīng)大學(xué)》2015年碩士論文

【摘要】：2008年美國金融危機嚴(yán)重破壞了美國的經(jīng)濟,使得美國的市場遭到巨大的沖擊,為了減弱此次金融危機的破壞,恢復(fù)本國的市場,美聯(lián)儲實施了多輪量化寬松貨幣政策,并將利率調(diào)整為零。量化寬松政策的理論研究起源于美國南安普頓大學(xué)的Werner(1991),其區(qū)別于傳統(tǒng)的貨幣政策,不是簡單的降息與增加貨幣供給,而是通過量化規(guī)模實現(xiàn)既定的政策目標(biāo)。而后在2001年日本首次實施了量化寬松貨幣政策來刺激本國經(jīng)濟,期間為量化寬松政策的實際實施提供了大量的研究數(shù)據(jù),從而豐富了量化寬松政策的理論體系并且為量化寬松政策的實施提供了具體依據(jù)。本文對美國量化寬松政策的理論依據(jù)、目標(biāo)以及政策效果做出了詳細(xì)的分析,理論基于貨幣非中性理論、克魯格曼的“流動性陷阱”理論與金融加速其理論,美國基于量化寬松政策的理論結(jié)合此次金融危機對美國經(jīng)濟的沖擊對此次量化寬松政策制定了具體的政策目標(biāo),包括穩(wěn)定市場、穩(wěn)定物價、刺激經(jīng)濟和穩(wěn)定就業(yè)等,取得的經(jīng)濟復(fù)蘇效果明顯,并且量化寬松政策的實施效果不僅僅局限于國內(nèi),其還對外國的經(jīng)濟產(chǎn)生了連帶的影響,中國作為其貿(mào)易伙伴,兩國之間的貿(mào)易規(guī)模巨大,美國的量化寬松貨幣政策通過多種渠道對中國的經(jīng)濟貿(mào)易產(chǎn)生影響,文章針對美國的量化寬松政策對中國貿(mào)易的溢出效應(yīng)分別進(jìn)行了實證分析和理論分析。對于國際宏觀經(jīng)濟的研究模型,本文采用的是蒙代爾-弗萊明-多恩布什模型與新開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學(xué)模型。前者由蒙代爾(Mundell,1963)與弗萊明(Fleming,1962)在20世紀(jì)60年代早期,基于凱恩斯分析框架提出,而后多恩布什在此基礎(chǔ)上加入了預(yù)見性假設(shè),完善了蒙代爾-弗萊明-多恩布什模型,模型認(rèn)為影響國際間宏觀經(jīng)濟傳導(dǎo)的因素主要包括國內(nèi)需求、國外需求、匯率與利率等因素;新開放經(jīng)濟宏觀經(jīng)濟學(xué)模型是由奧伯斯特菲爾德(ObstfeldRogoff,1995)創(chuàng)建,其分析框架是基于兩國動態(tài)一般均衡模型構(gòu)建的,模型認(rèn)為影響國際間宏觀經(jīng)濟傳導(dǎo)的因素主要包括居民消費、匯率方面的價格粘性和壟斷競爭等。文章對美國量化寬松政策對中國貿(mào)易的溢出效應(yīng)的理論分析在基于以上兩個模型的基礎(chǔ)上還添加了馬歇爾-勒那條件作為對于匯率變動是如何影響發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家的分析,主要表現(xiàn)為中國的進(jìn)出口總額與美國的進(jìn)出口總額如何隨著匯率的改變而改變。同時本文在理論分析的基礎(chǔ)上結(jié)合中國與美國近年來的月度貿(mào)易數(shù)據(jù)和美國國內(nèi)的CPI、PPI與匯率等因素,根據(jù)VAR模型對美國量化寬松貨幣政策對中國貿(mào)易的溢出效應(yīng)做了實證分析,分別對美國M2、美國CPI、美國PPI、美國國內(nèi)消費者信心指數(shù)和匯率對中國進(jìn)出口總額、中國進(jìn)口額以及中國出口額作了分析,包括對模型變量的格蘭杰因果檢驗、脈沖效應(yīng)等。實證結(jié)果顯示,在短期來看美國的量化寬松貨幣政策對中國的貿(mào)易存在正的溢出效應(yīng),但是從長期來看會對中國的貿(mào)易存在負(fù)面效應(yīng)。針對實證結(jié)果文章結(jié)合中國目前的經(jīng)濟現(xiàn)狀給出了五條政策建議,包括擴大內(nèi)需、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、加速推進(jìn)人民幣國際化、完善信用體系和多元化貿(mào)易結(jié)構(gòu)。
[Abstract]:In 2008, the American financial crisis seriously damaged the American economy and made the market of the United States greatly impacted. In order to weaken the destruction of the financial crisis and restore its market, the Federal Reserve implemented the multi round quantitative easing monetary policy and adjusted the interest rate to zero. The theoretical research on the quantitative loosening policy originated in Southampton, America. Werner (1991), which is different from the traditional monetary policy, is not a simple interest rate reduction and an increase in money supply, but a fixed policy goal by quantifying the scale. In 2001, the first implementation of quantitative easing monetary policy in Japan to stimulate the domestic economy provided a great deal of research for the practical implementation of the quantitative easing policy. It enriches the theoretical system of quantitative easing policy and provides a specific basis for the implementation of quantitative easing policy. This paper makes a detailed analysis of the theoretical basis, objectives and policy effects of the quantitative easing policy in the United States. The theory is based on the non neutral theory of money, Krugman's "liquidity trap" theory and financial addition. The theory that the quantitative easing policy based on the theory of quantitative easing combined with the impact of the financial crisis on the US economy has formulated specific policy objectives for this quantitative easing policy, including stabilizing the market, stabilizing prices, stimulating the economy and stabilizing employment and so on. The effect of economic recovery is obvious, and the effect of quantitative easing policy is not effective. Only in China, it also has a joint impact on the foreign economy. China, as its trading partner, has a large scale of trade between the two countries. The quantitative easing monetary policy of the United States has an impact on China's economic and trade through a variety of channels. The article aims at the spillover effect of the United States' quantitative easing policy on China's trade. This paper uses the Mundell Fleming Dombush model and the New Open Economy Macroeconomics model. The former is made by Mundell (Mundell, 1963) and Fleming (Fleming, 1962) in the early 1960s, based on the Keynes analysis framework, and then more. On this basis, Nbush added the foreseeable hypothesis and perfected the Mundell Fleming Dombush model. The model believed that the factors affecting the international macro-economic transmission mainly include domestic demand, foreign demand, exchange rate and interest rate and so on. The new open economy macroeconomic model is Obstfeld (ObstfeldRogoff, 1995). The analysis framework is based on the dynamic general equilibrium model of the two countries. The model holds that the factors that affect the international macro-economic transmission mainly include the consumption of residents, the price stickiness of the exchange rate and the monopoly competition. The theoretical analysis of the spillover effects of quantitative easing policy on China's trade in the United States is based on the two models above. On the basis of the model, the Marshall LNA condition is also added to the analysis of how the exchange rate changes affect the developed countries and the developing countries. The main expression is how the total import and export of China and the total import and export of the United States change with the exchange rate. On the basis of theoretical analysis, this paper combines China and the United States in recent years. The monthly trade data and the CPI, PPI and exchange rate in the United States are used to make an empirical analysis on the spillover effect of quantitative easing monetary policy on China's trade according to the VAR model, respectively, for American M2, US CPI, American PPI, American domestic consumer confidence index and foreign exchange rate for China's total import and export, China's import and China. The export volume is analyzed, including the Grainger causality test and the pulse effect on the model variables. The empirical results show that the quantitative easing monetary policy in the United States has a positive spillover effect on China's trade in the short term, but it will have a negative effect on China's trade in the long run. Five policy suggestions are given, including expanding domestic demand, optimizing industrial structure, accelerating the internationalization of RMB, improving the credit system and diversified trade structure.
【學(xué)位授予單位】：云南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F752.7;F757.12;F827.12

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本文編號：2118091