本文關(guān)鍵詞：信用交易與投資者行為:對(duì)“特質(zhì)波動(dòng)率之謎”的再思考，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：與經(jīng)典資產(chǎn)定價(jià)理論的假設(shè)前提不同,現(xiàn)實(shí)世界的投資者往往面臨著融資約束,而融資約束將對(duì)投資者的投資行為和預(yù)期收益產(chǎn)生重要影響。本文延續(xù)這一思路,運(yùn)用Fama-Mac Beth回歸方法,檢驗(yàn)我國(guó)股市特質(zhì)波動(dòng)率的存在性以及對(duì)未來(lái)收益的可預(yù)測(cè)性,并嘗試從融資約束下的投資者行為角度來(lái)解釋特質(zhì)波動(dòng)率之謎。本文還對(duì)"融資融券"開(kāi)通前后的市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行了對(duì)比。實(shí)證結(jié)果表明:代表異質(zhì)信念的換手率的系數(shù)顯著為負(fù),說(shuō)明高換手率會(huì)導(dǎo)致未來(lái)的預(yù)期收益率降低,這一現(xiàn)象同時(shí)存在于融資融券開(kāi)通前后的樣本區(qū)間。放開(kāi)賣(mài)空限制后,異質(zhì)信念的回歸系數(shù)仍然顯著,說(shuō)明在部分放開(kāi)賣(mài)空限制的條件下,投資者異質(zhì)信念對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率之謎仍有一定的解釋力。以保證金比率二維分組的結(jié)果表明,融資約束對(duì)特質(zhì)波動(dòng)率之謎也有一定的解釋力。
【作者單位】： 蘇州大學(xué);
【關(guān)鍵詞】： 特質(zhì)波動(dòng)率 融資約束 信用交易 橫截面收益
【基金】：國(guó)家留學(xué)基金的資助
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51
【正文快照】： 引言特質(zhì)波動(dòng)率是公司特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量指標(biāo)。經(jīng)典的資產(chǎn)定價(jià)理論認(rèn)為,不考慮交易成本等因素,理性投資者會(huì)充分分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),公司的特質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)不影響資產(chǎn)均衡定價(jià)。然而現(xiàn)實(shí)中大量證據(jù)表明投資者的分散化常常是不充分的,許多投資者根本不參與重要的金融市場(chǎng),例如持有單一股票

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 鄭振龍;王磊;王路跖;;特質(zhì)偏度是否被定價(jià)?[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2013年05期

【共引文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前4條

1 陳國(guó)進(jìn);黃偉斌;;不同經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度下的中國(guó)股票資產(chǎn)定價(jià)——基于長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)模型的研究[J];財(cái)貿(mào)研究;2014年02期

2 陳國(guó)進(jìn);晁江鋒;趙向琴;;災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)、習(xí)慣形成和含高階矩的資產(chǎn)定價(jià)模型[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2015年04期

3 劉維奇;邢紅衛(wèi);李丹豐;;信息披露質(zhì)量與“特質(zhì)波動(dòng)率之謎”[J];山西大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2014年06期

4 黃卓;康辰;王小華;;中國(guó)股市“特質(zhì)性波動(dòng)率之謎”研究[J];山東社會(huì)科學(xué);2015年07期

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前3條

1 徐婉菁;偏度風(fēng)險(xiǎn)溢酬：特征和信息含量[D];廈門(mén)大學(xué);2014年

2 侯國(guó)鑫;基于高階系統(tǒng)協(xié)矩視角的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)研究[D];上海師范大學(xué);2015年

3 楊妙珍;中國(guó)股市偏度對(duì)股票收益影響的研究[D];南京理工大學(xué);2015年

【二級(jí)參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前2條

1 楊華蔚;韓立巖;;中國(guó)股票市場(chǎng)特質(zhì)波動(dòng)率與橫截面收益研究[J];北京航空航天大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2009年01期

2 鄧雪春;鄭振龍;;中國(guó)股市存在“特質(zhì)波動(dòng)率之謎”嗎?[J];商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理;2011年01期

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 涂宏偉;我國(guó)股市的特質(zhì)波動(dòng)率之謎及基于異質(zhì)信念的解釋[D];廈門(mén)大學(xué);2008年

【相似文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 縹緲;;雜說(shuō)信用交易[J];商務(wù)周刊;2009年02期

2 劉捷;;信用交易時(shí)代,來(lái)了![J];深交所;2010年02期

3 李樂(lè);信用交易將使我國(guó)企業(yè)擺脫債務(wù)鏈困擾[J];中國(guó)物流與采購(gòu);2002年12期

4 黃立鋒,周小云,楊軻;信用交易制度與信息發(fā)掘激勵(lì)[J];華南金融研究;2003年04期

5 戚力;;日本信用交易實(shí)踐[J];銀行家;2006年11期

6 羅榮華;;完善我國(guó)《證券法》信用交易基本制度的規(guī)制[J];沿海企業(yè)與科技;2006年12期

7 春蠶;;首屆中國(guó)信用交易論壇在北京舉行[J];中國(guó)價(jià)格監(jiān)督檢查;2006年06期

8 高翔;;信用交易監(jiān)管:國(guó)際比較及借鑒[J];證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào);2007年09期

9 王琦樺;;兩岸金融合作十項(xiàng)建議[J];社會(huì)觀察;2009年06期

10 許心鵬;;臺(tái)灣股市信用交易制度研究[J];臺(tái)灣研究集刊;1993年02期

中國(guó)重要會(huì)議論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前2條

1 劉濤;;信用交易下?lián)p耗性物品的銷(xiāo)售與訂購(gòu)決策研究[A];中國(guó)自動(dòng)化學(xué)會(huì)控制理論專(zhuān)業(yè)委員會(huì)C卷[C];2011年

2 蘇州大學(xué)課題組;;期貨市場(chǎng)信用交易與擔(dān)保制度研究[A];第八屆中國(guó)期貨分析師論壇專(zhuān)刊[C];2014年

中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

1 李強(qiáng);引入信用交易是大勢(shì)所趨[N];中國(guó)證券報(bào);2003年

2 陳嵐樺;信用交易制度助推市場(chǎng)走強(qiáng)[N];海南日?qǐng)?bào);2006年

3 證券時(shí)報(bào)記者 湯亞平;股市信用交易：雙贏？雙刃？[N];證券時(shí)報(bào);2013年

4 占小平(作者為宏源證券投資銀行總部律師);信用交易應(yīng)該“慎行”[N];中國(guó)證券報(bào);2005年

5 孫曙偉;五大因素制約信用交易慎行[N];證券時(shí)報(bào);2005年

6 周凱 鐘錦;信用交易業(yè)務(wù)的國(guó)際比較[N];證券日?qǐng)?bào);2006年

7 潘素卿 DigiTimes;華映恐遭取消信用交易[N];電子資訊時(shí)報(bào);2007年

8 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融研究中心 周凱 鐘錦;證券市場(chǎng)中的信用交易：含義、功能和國(guó)際比較[N];金融時(shí)報(bào);2006年

9 國(guó)泰君安證券研究所 梁靜;信用交易給券商帶來(lái)新機(jī)遇和挑戰(zhàn)[N];證券時(shí)報(bào);2006年

10 趙曾海;信用交易禁令當(dāng)解除[N];證券日?qǐng)?bào);2004年

中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 李鎮(zhèn)華;信用制度建設(shè)的理論基礎(chǔ)[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2006年

中國(guó)碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前4條

1 徐浩雄;中國(guó)證券市場(chǎng)引入信用交易制度研究[D];武漢大學(xué);2004年

2 蘇偉東;我國(guó)證券市場(chǎng)引入信用交易初探[D];吉林大學(xué);2004年

3 汪勁松;我國(guó)證券市場(chǎng)信用交易問(wèn)題研究[D];湖南師范大學(xué);2006年

4 金慶新;我國(guó)證券市場(chǎng)引入信用交易制度研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2006年

  本文關(guān)鍵詞：信用交易與投資者行為:對(duì)“特質(zhì)波動(dòng)率之謎”的再思考，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：493490