REITs是實(shí)現(xiàn)不動(dòng)產(chǎn)證券化的重要金融創(chuàng)新工具。2020年4月,我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)正式起步。機(jī)場(chǎng)作為建設(shè)民航強(qiáng)國(guó)的基礎(chǔ)支撐,推動(dòng)REITs在機(jī)場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的應(yīng)用,對(duì)于補(bǔ)齊機(jī)場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施短板、優(yōu)化機(jī)場(chǎng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、降低政府債務(wù)負(fù)擔(dān)、提高金融資本配置效率具有重要意義。本文在厘清REITs基本內(nèi)涵、特征及運(yùn)作模式基礎(chǔ)上,探討了REITs在機(jī)場(chǎng)設(shè)施領(lǐng)域的適配性,民航業(yè)市場(chǎng)化改革、機(jī)場(chǎng)行業(yè)增長(zhǎng)潛力大、持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的產(chǎn)生都為REITs落地機(jī)場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施提供了潛在的投資機(jī)遇,也應(yīng)看到機(jī)場(chǎng)行業(yè)的特殊公益性、收費(fèi)規(guī)制、所有權(quán)流動(dòng)限制、內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化、稅收支持政策缺失以及突發(fā)事件沖擊等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)形成的障礙。為此,需要政府、REITs基金管理機(jī)構(gòu)、機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)等多方協(xié)作,在REITs相關(guān)法律法規(guī)完善、產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)化、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)打造等方面實(shí)現(xiàn)突破,更好地推動(dòng)REITs在機(jī)場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施落地實(shí)施。 

【文章來源】：區(qū)域金融研究. 2020,(10)

【文章頁數(shù)】：10 頁

【部分圖文】：

成熟市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)REITs運(yùn)作模式

類REITs產(chǎn)品本質(zhì)是“私募+債權(quán)”，具有很強(qiáng)的債務(wù)屬性，多數(shù)需要增信主體信用作為背書，此交易結(jié)構(gòu)下資產(chǎn)支持計(jì)劃可以實(shí)現(xiàn)在交易所的流通轉(zhuǎn)讓，但資產(chǎn)支持計(jì)劃需要借助私募基金收購(gòu)?fù)顿Y標(biāo)的公司（SPV）股權(quán)，相當(dāng)于通過持有私募股權(quán)份額間接持有標(biāo)的公司股權(quán)，本質(zhì)上屬于私募發(fā)行，投資人數(shù)及期限均有所限定，與成熟市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)的REITs有著較大差異。其典型運(yùn)作模式如圖2所示。三、REITs在機(jī)場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)用的適配性分析

1. 民航業(yè)市場(chǎng)化改革不斷深入，機(jī)場(chǎng)企業(yè)治理能力逐步提升。中國(guó)民航先后經(jīng)歷“軍轉(zhuǎn)民和企業(yè)化”“政企分開、機(jī)場(chǎng)與航空公司分設(shè)”“政資分開、聯(lián)合重組、機(jī)場(chǎng)屬地化”為主要內(nèi)容的三輪改革。1980年，民航整體脫離軍隊(duì)管理體制，由國(guó)務(wù)院直接管理，授權(quán)的機(jī)構(gòu)中國(guó)民航局既是主管民航事務(wù)的政府部門，又是直接經(jīng)營(yíng)航空運(yùn)輸業(yè)務(wù)的全國(guó)性企業(yè)，執(zhí)行的是政企合一的國(guó)家壟斷運(yùn)營(yíng)模式。1987年，民航啟動(dòng)航空公司與機(jī)場(chǎng)分設(shè)的改革，設(shè)立六家國(guó)家骨干航空公司，成立地區(qū)民航管理局管理機(jī)場(chǎng)。2002年，民航業(yè)又開始了新一輪“政企分開、機(jī)場(chǎng)屬地化”重組，針對(duì)中國(guó)民航局直屬的9家航空公司進(jìn)行聯(lián)合重組，形成國(guó)航、東航、南航3家大型航空集團(tuán)公司，鼓勵(lì)其他航空公司在自愿的基礎(chǔ)上，根據(jù)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，聯(lián)合重組為新的航空集團(tuán)公司或進(jìn)入3大航空集團(tuán)公司；針對(duì)機(jī)場(chǎng)實(shí)施屬地化改革，將除首都機(jī)場(chǎng)和西藏機(jī)場(chǎng)之外的90余個(gè)機(jī)場(chǎng)移交地方政府，同時(shí)組建機(jī)場(chǎng)企業(yè)。由此，市場(chǎng)化基因逐漸進(jìn)入機(jī)場(chǎng)企業(yè)，機(jī)場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)權(quán)制度以及機(jī)場(chǎng)企業(yè)的自主經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)主體地位得以鞏固，現(xiàn)代企業(yè)制度基本形成。截至2019年末，我國(guó)上市機(jī)場(chǎng)企業(yè)共有6家，均符合基礎(chǔ)設(shè)施REITs對(duì)運(yùn)營(yíng)企業(yè)規(guī)范管理的基本要求。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號(hào)：3529560