【摘要】：面對(duì)當(dāng)前中國(guó)國(guó)際收支持續(xù)順差,外匯儲(chǔ)備激增的局面,借鑒貨幣主義的研究方法,從貨幣供給和需求角度分析了利率和資產(chǎn)價(jià)格對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響,并用VAR模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果表明:資產(chǎn)價(jià)格下降可以減低貨幣需求,抑制外匯儲(chǔ)備增加;利率提高后,可以通過(guò)資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制減少外資流入;相對(duì)管制利率而言,外匯儲(chǔ)備對(duì)市場(chǎng)利率的反應(yīng)更為敏感。政策層面主張適度加息,并重視資產(chǎn)價(jià)格的監(jiān)控和調(diào)整。
【圖文】：

識(shí)碼: A 文章編號(hào):1674－1625( 2012) 01－0024－12內(nèi)外失衡的局面，對(duì)內(nèi)是儲(chǔ)蓄大于投資，對(duì)外是出口入，形成所謂“雙順差”的特征。如圖 1 所示。賬

從利率和匯率聯(lián)動(dòng)方面來(lái)分析國(guó)際收支問(wèn)題: 孫華妤和馬躍( 2004)［9］揭示了市場(chǎng)導(dǎo)向的利率形成機(jī)制能夠起“內(nèi)在穩(wěn)定器”作用來(lái)舒緩人民幣升值壓力，，但是不能完全化解它，有可能形成特殊的升值壓力下的貨幣危機(jī); 張宗新( 2006)［10］分析認(rèn)為，匯率、利率與套利資本流動(dòng)存在著內(nèi)在聯(lián)系，應(yīng)注意三者協(xié)調(diào)發(fā)展和整體平衡，發(fā)揮利率改革和匯率改革的協(xié)同效應(yīng)。學(xué)者們對(duì)于利率與國(guó)際收支的分析一般是基于利率平價(jià)和套利理論，但經(jīng)典理論對(duì)利率作用的分析是基于成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系而言，如果利率體系本身不完善，存在管制的情況下，利率變化導(dǎo)致國(guó)際收支如何變化，前人分析的并不多，本文嘗試對(duì)此問(wèn)題做出分析。三、本文理論分析從貨幣角度來(lái)說(shuō)，貨幣主義將國(guó)際收支定義為貨幣需求與貨幣供給的差額，從前面回顧的貨幣主義方程式中，貨幣需求和利率負(fù)相關(guān)，同時(shí)等于由外匯儲(chǔ)備和國(guó)內(nèi)信貸決定的貨幣供給，因此，當(dāng)本國(guó)利率提高后，會(huì)使得貨幣需求減少，如果貨幣供給不變的話，會(huì)使得貨幣外流，外匯儲(chǔ)備減少; 而國(guó)內(nèi)信貸增加，會(huì)使得貨幣供給增加，如果貨幣需求不變的話，外匯儲(chǔ)備也會(huì)減少。從凱恩斯理論來(lái)說(shuō)，利率與國(guó)際收支順差是正相關(guān)的，國(guó)內(nèi)利率提高會(huì)使得資本流入，進(jìn)而導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備增加。但這兩個(gè)流派應(yīng)用到中國(guó)的國(guó)際收支問(wèn)題，其解釋力是要結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的。這兩年中國(guó)的信貸量一直比較大，實(shí)際利率一直處于低位，而外匯儲(chǔ)備卻一直呈現(xiàn)出

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本文編號(hào)：2571120