【摘要】：Obstfeld金融穩(wěn)定-開放模型可以較好地解釋中國1985年以來的外匯儲備變動,特別對1995年后中國外匯儲備的快速增長解釋力更強(qiáng)。根據(jù)實證結(jié)果,1995年以來,中國貿(mào)易開放度的顯著提升對外匯儲備積累的影響作用不明顯,而金融開放度和金融深化度的提高顯著拉升外匯儲備增長。并且,模型估測結(jié)果表明,中國外匯儲備在1997~1998年亞洲金融危機(jī)期及其后的兩年里不足以發(fā)揮金融穩(wěn)定功能,但在2008年全球金融危機(jī)發(fā)生后的兩年里卻明顯超量。
【圖文】：

霾擼玻?2年第20期·總第368期的不穩(wěn)定性。就整體而言，亞洲及拉美發(fā)展中國家在實踐中都經(jīng)歷了不同程度的挫折和危機(jī)。因此，金融深化度的提高是有成本的，成本之一就是增加金融系統(tǒng)中的不穩(wěn)定因素。通常用M2/GDP的比率來衡量一國金融發(fā)展程度，這一指標(biāo)提高既是金融深化的標(biāo)志，也可能意味著金融風(fēng)險擴(kuò)大。改革開放后，中國的M2/GDP保持快速上升，但由于資本市場發(fā)展滯后，，銀行信貸市場長期主導(dǎo)了中國投融資渠道，M2增長過快既意味著儲蓄存款增長過快，也表明銀行不良貸款急劇增加，銀行系統(tǒng)風(fēng)險增加。圖1顯示，中國金融深化推進(jìn)速度大大快于經(jīng)濟(jì)開放進(jìn)程，到2011年底為1.81，即中國廣義貨幣M2是GDP的1.81倍，美國的同期指標(biāo)為0.6倍，日本、韓國為1倍。2.3回歸結(jié)果與分析這里檢驗外匯儲備規(guī)模與金融穩(wěn)定變量間的長期均衡關(guān)系，如果模型似合較好，則說明中國出于金融穩(wěn)定需求而大量囤積外匯儲備，換而言之，外匯儲備的金融穩(wěn)定功能得到重視。同時，通過對比外匯儲備實際值與模型預(yù)測值，可以判斷外匯儲備規(guī)模是否處于金融穩(wěn)定需求的合意范圍內(nèi)。除了上面介紹的3個解釋變量外，這里還設(shè)定亞洲金融危機(jī)的時間虛擬變量，來說明金融危機(jī)發(fā)生對外匯儲備積累行為的影響，令1998~2011年取值為1，其年份里取值為零�？紤]到模型的時間穩(wěn)定性和中國外匯儲備增長特點，將1985~2011全樣本分為1990~2011、1995~2011兩個子樣本，其中1990年是被普遍認(rèn)可的金融全球化開始的基年，1995年是中國匯改后的起始年。為避免偽回歸，需要檢驗4個變量Reserves/GDP、F-open/GDP、M2/GDP、T-open/GDP間是否存在協(xié)整關(guān)系。ADF單位根檢驗結(jié)果顯示，4個變量對數(shù)形式的時間序列均為I(1)序列，Johanson協(xié)整結(jié)果顯示4個變量間存在協(xié)整?
【作者單位】： 新疆財經(jīng)大學(xué);中南財經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院;
【基金】：教育部人文社會科學(xué)研究規(guī)劃基金資金項目(10YJA790062)
【分類號】：F832.6

【二級參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 郝潔;;資本流動對我國外匯儲備的影響[J];經(jīng)濟(jì)問題;2007年01期

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 巴曙松;如何把握外匯儲備規(guī)模變化趨勢?[J];文明與宣傳;1997年04期

2 武劍;我國外匯儲備規(guī)模的分析與界定[J];經(jīng)濟(jì)研究;1998年06期

3 謝建軍;李計成;;東亞外匯儲備的變動及其影響[J];東南亞;2006年01期

4 于文濤;;我國高額外匯儲備的影響分析及政策建議[J];北方經(jīng)濟(jì);2006年23期

5 韓駿;韓繼云;;我國外匯儲備管理與營運(yùn)新論[J];投資研究;2007年03期

6 趙立東;對當(dāng)前我國外匯儲備規(guī)模的看法[J];宏觀經(jīng)濟(jì)管理;1996年02期

7 唐建榮;開放度及其外匯儲備規(guī)模的選擇[J];江蘇統(tǒng)計;1998年06期

8 孫博;;中國外匯儲備需求分析[J];統(tǒng)計與咨詢;2006年06期

9 宋芳秀;;非自愿外匯儲備增長成因與影響分析[J];對外經(jīng)貿(mào)實務(wù);2007年05期

10 王亦明;位曼;李鵬;;我國外匯儲備規(guī)模影響因素相關(guān)度的實證分析[J];經(jīng)濟(jì)論壇;2007年21期

相關(guān)會議論文 前10條

1 ;山東省金融穩(wěn)定報告(2007)摘要[A];2007環(huán)渤海區(qū)域金融合作發(fā)展研討會論文集[C];2007年

2 張君生;;嚴(yán)打整治非法地下私彩全力維護(hù)社會金融穩(wěn)定——對縣域嚴(yán)打“地下私彩”維護(hù)社會金融穩(wěn)定的調(diào)查思考[A];第19屆中國社會學(xué)年會社會穩(wěn)定與社會管理機(jī)制研究論文集[C];2009年

3 陸磊;;非均衡博弈、央行的微觀獨立性與最優(yōu)金融穩(wěn)定政策[A];中國金融學(xué)會第八屆優(yōu)秀論文評選獲獎?wù)撐募痆C];2005年

4 郭斌;;公司債券市場與金融穩(wěn)定[A];中國災(zāi)害防御協(xié)會風(fēng)險分析專業(yè)委員會第二屆年會論文集（二）[C];2006年

5 李巍;張志超;;不同類型資本賬戶開放對金融不穩(wěn)定的影響——兼論中國最優(yōu)開放時點的選擇[A];中國經(jīng)濟(jì)60年 道路、模式與發(fā)展：上海市社會科學(xué)界第七屆學(xué)術(shù)年會文集（2009年度）經(jīng)濟(jì)、管理學(xué)科卷[C];2009年

6 劉桂榮;;征信體系建設(shè):系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范的新視角[A];上海市經(jīng)濟(jì)學(xué)會2005年年會論文集[C];2005年

7 ;進(jìn)一步優(yōu)化區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境的幾點建議[A];優(yōu)化區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境、加快廣東金融強(qiáng)省建設(shè)高級研討會論文集[C];2005年

8 ;優(yōu)化金融生態(tài) 建設(shè)金融強(qiáng)省[A];優(yōu)化區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境、加快廣東金融強(qiáng)省建設(shè)高級研討會論文集[C];2005年

9 戴根有;;正確認(rèn)識征信體系建設(shè)中的幾個問題[A];征信：加強(qiáng)信用體系建設(shè) 優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境——首屆齊魯金融論壇論文集[C];2006年

10 黃鈺;孫英雋;;基于托賓模型的我國流動性過�，F(xiàn)象分析[A];第九屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集[C];2007年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 那復(fù)祺;金融穩(wěn)定至關(guān)重要[N];第一財經(jīng)日報;2006年

2 鄒靚;人行上�？偛浚罕３纸鹑诜�(wěn)定需防范五類風(fēng)險[N];上海證券報;2007年

3 張若斌;央行上�？偛渴状伟l(fā)布中國區(qū)域金融穩(wěn)定報告[N];證券時報;2007年

4 通訊員 李國鋒;“金融穩(wěn)定協(xié)調(diào)創(chuàng)新機(jī)制”成效顯著[N];赤峰日報;2005年

5 時衛(wèi)干;市場化是金融穩(wěn)定的根本之道[N];中國城鄉(xiāng)金融報;2005年

6 張健華 博士;中央銀行與我國的金融穩(wěn)定[N];金融時報;2004年

7 張啟陽;中央銀行如何發(fā)揮金融穩(wěn)定的作用[N];金融時報;2004年

8 記者 韓素勤邋牛蘊(yùn);鄂豫渝陜川 探索毗鄰地區(qū)金融穩(wěn)定的長效機(jī)制[N];金融時報;2007年

9 賈壯;擴(kuò)大直接融資比例　大力發(fā)展多層次市場[N];證券時報;2007年

10 劉人玲;建立區(qū)域金融穩(wěn)定的協(xié)調(diào)機(jī)制[N];光華時報;2008年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 馬野馳;東亞外匯儲備規(guī)模問題研究[D];吉林大學(xué);2010年

2 李娟;中國銀行業(yè)市場結(jié)構(gòu)對金融穩(wěn)定的影響研究[D];哈爾濱商業(yè)大學(xué);2012年

3 劉沛;開放經(jīng)濟(jì)下金融穩(wěn)定的理論與實踐[D];暨南大學(xué);2003年

4 王心如;資產(chǎn)證券化與金融穩(wěn)定的關(guān)聯(lián)性研究[D];吉林大學(xué);2010年

5 衛(wèi)紅;金融自由化進(jìn)程中的金融穩(wěn)定：結(jié)構(gòu)視角[D];中國社會科學(xué)院研究生院;2002年

6 張啟陽;論金融穩(wěn)定與中央銀行職能[D];東北財經(jīng)大學(xué);2006年

7 黃霞;流動性過剩與資產(chǎn)泡沫膨脹下的中國金融穩(wěn)定問題研究[D];廈門大學(xué);2007年

8 謝建敢;銀行業(yè)國際化與我國金融穩(wěn)定研究[D];湖南大學(xué);2008年

9 董旭操;存款保險制度及其金融發(fā)展效應(yīng)研究[D];復(fù)旦大學(xué);2005年

10 周虎;公司債券市場研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2006年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 周艷;我國外匯儲備規(guī)模優(yōu)化研究[D];北京林業(yè)大學(xué);2010年

2 王海林;中國外匯儲備規(guī)模研究[D];安徽大學(xué);2010年

3 張運(yùn)東;影響我國外匯儲備規(guī)模的宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析[D];湘潭大學(xué);2010年

4 李月艷;我國外匯儲備規(guī)模適度性研究[D];青島大學(xué);2010年

5 郭慧;我國的外匯儲備規(guī)模及對我國經(jīng)濟(jì)的影響研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

6 劉帥;我國外匯儲備規(guī)模適度性分析[D];哈爾濱工業(yè)大學(xué);2011年

7 徐雁琳;我國外匯儲備規(guī)模管理研究[D];蘭州商學(xué)院;2011年

8 馮詩杰;我國外匯儲備規(guī)模適度性研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2011年

9 馬朝陽;金融穩(wěn)定法律保障機(jī)制研究[D];河南師范大學(xué);2011年

10 李春雷;中國外匯儲備規(guī)模與結(jié)構(gòu)分析及對策研究[D];廣西大學(xué);2012年

本文編號：2521124