【摘要】：國際經(jīng)驗表明,央行負(fù)債證券化調(diào)控手段并不必然隱退,原因在于制度環(huán)境內(nèi)生負(fù)債證券化調(diào)控需求及負(fù)債證券化調(diào)控方式派生出有利于提高央行貨幣政策調(diào)控效率的制度安排。理論研究表明,服務(wù)于沖銷外匯儲備功能的央行負(fù)債證券化調(diào)控手段,在固定匯率制及國內(nèi)外資產(chǎn)利率差異的情況下,可持續(xù)的前提是貨幣投放等于負(fù)債證券化調(diào)控利息成本與外匯儲備資產(chǎn)的收益之差。服務(wù)于貨幣政策調(diào)控功能的央行負(fù)債證券化調(diào)控手段,可持續(xù)的前提是央行負(fù)債證券化調(diào)控產(chǎn)生的央行票據(jù)余額必須等于貨幣投放累積之和。進(jìn)一步從國家信用角度看,當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率大于包含中央銀行票據(jù)及國債在內(nèi)的政府債務(wù)利率時,央行負(fù)債證券化調(diào)控手段具有可持續(xù)性。較結(jié)合經(jīng)驗數(shù)據(jù)實證分析表明,我國當(dāng)前央行負(fù)債證券化調(diào)控并沒有偏離可持續(xù)水平,未來這種調(diào)控手段仍將持續(xù)發(fā)展。
[Abstract]:International experience shows that the central bank's debt-backed securitization control means do not necessarily retreat. The reason lies in the demand of endogenous debt securitization regulation and control in the institutional environment and the derivation of the regulation and control mode of debt securitization, which is conducive to improving the efficiency of the central bank's monetary policy regulation. The theoretical study shows that, under the fixed exchange rate system and the difference of asset interest rates at home and abroad, the central bank's debt-backed securitization means, which serve the function of sterilizing foreign exchange reserves, The premise of sustainability is that money placement is equal to the difference between the interest cost of debt securitization and the return of foreign exchange reserve assets. The regulation and control of central bank debt securitization, which serves the function of monetary policy regulation and control, can only be sustained if the balance of central bank paper produced by the control of central bank debt securitization must be equal to the sum of accumulated money. From the point of view of state credit, when the economic growth rate is higher than the interest rate of government debt, including central bank bills and treasury bonds, the regulation and control measures of central bank debt securitization are sustainable. The empirical analysis shows that the current regulation and control of debt securitization of China's central bank has not deviated from the sustainable level and will continue to develop in the future.
【作者單位】： 中共中央黨校;
【基金】：中共中央黨校2012年青年課題資助
【分類號】：F832.51;F822.0;F224

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本文編號：2361868