本文選題：ETF + 績(jī)效評(píng)價(jià)��； 參考：《貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)》2014年碩士論文

【摘要】：交易型開放式指數(shù)基金，簡(jiǎn)稱ETF，是興起于上個(gè)世紀(jì)90年代的一種金融工具。自2004年推出首支ETF——華夏上證50ETF以來，我國(guó)ETF市場(chǎng)取得了飛速的發(fā)展。截至2014年2月28日，我國(guó)ETF市場(chǎng)上共有ETF85只，其中83只已上市。ETF是被動(dòng)投資的一種，它集開放式基金、封閉式基金以及傳統(tǒng)指數(shù)基金的優(yōu)點(diǎn)于一身，具有雙重交易機(jī)制、實(shí)物申購(gòu)和贖回以及交易成本低等特點(diǎn)，被認(rèn)為是過去十幾年中最重要的金融創(chuàng)新之一。本文旨在對(duì)ETF做出全面的評(píng)價(jià)并給與投資建議，以幫助投資者選擇適合自己的ETF。 本文在梳理國(guó)內(nèi)外ETF發(fā)展歷程的基礎(chǔ)上，從分析ETF的特點(diǎn)和原理著手，借鑒了以往學(xué)者對(duì)于基金績(jī)效評(píng)價(jià)的方法，從中選擇用來評(píng)價(jià)ETF績(jī)效的指標(biāo)，主要從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益、運(yùn)作效率和市場(chǎng)表現(xiàn)三個(gè)方面對(duì)ETF做出績(jī)效評(píng)價(jià)。實(shí)證分析分為三個(gè)部分，第一部分是ETF和傳統(tǒng)指數(shù)基金在風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益方面的比較研究，第二部分是ETF之間績(jī)效的比較研究，第三部分是ETF績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)。第一部分中，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益主要通過夏普指數(shù)來衡量,并引入傳統(tǒng)指數(shù)基金作為對(duì)比，此外，為了探究不同市場(chǎng)行情對(duì)ETF和傳統(tǒng)指數(shù)基金收益的影響，本文選取了不同行情的三個(gè)樣本區(qū)間，以獲得不同行情下ETF和傳統(tǒng)指數(shù)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。第二部分選取了截至2013年底上市滿一年的46只ETF，對(duì)它們的運(yùn)作效率和市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行了實(shí)證研究。運(yùn)作效率方面，選用當(dāng)前業(yè)界普遍采用的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)——跟蹤誤差和絕對(duì)平均偏差來考察ETF跟蹤指數(shù)的能力，市場(chǎng)表現(xiàn)方面，選用折溢價(jià)率和流動(dòng)性比率來衡量ETF的套利效率。第三部分，根據(jù)前兩部分的評(píng)價(jià)結(jié)果，對(duì)五個(gè)指標(biāo)分別進(jìn)行了等級(jí)評(píng)價(jià)，，以得到更加全面直觀的評(píng)價(jià)結(jié)果。 最后，根據(jù)實(shí)證結(jié)果得出結(jié)論：在持續(xù)上漲和下跌的行情中，ETF的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益優(yōu)于傳統(tǒng)指數(shù)基金，尤其是對(duì)于表現(xiàn)活躍的板塊，比如2013年的創(chuàng)業(yè)板，ETF的表現(xiàn)更為突出；在震蕩下跌的行情中，ETF并沒有表現(xiàn)出比傳統(tǒng)指數(shù)基金更好的業(yè)績(jī)；幾乎所有的ETF的跟蹤誤差都在合理范圍內(nèi)，而且基金經(jīng)理對(duì)于使基金跟蹤標(biāo)的指數(shù)的能力都比較穩(wěn)定，所以對(duì)于長(zhǎng)期投資者來說，可以主要參考基金經(jīng)理的以往業(yè)績(jī)，特別是之前管理的ETF的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來選擇跟蹤誤差小的ETF；而對(duì)于ETF的套利投資者，可以密切關(guān)注成立時(shí)間較早或是跟蹤的標(biāo)的指數(shù)非常具有代表性的ETF，比如滬深300指數(shù)等，這些ETF往往套利成本較低，有利于套利的順利進(jìn)行。
[Abstract]:Transaction-based open-end index fund (ETF) is a kind of financial instrument rising in the 1990 s. Since the launch of the first ETF-China Shanghai 50ETF in 2004, China's ETF market has made rapid development. As of February 28, 2014, there are only 83 ETF85 listed in the ETF market in our country, which is a kind of passive investment. It combines the advantages of open-end funds, closed-end funds and traditional index funds, and has a dual trading mechanism. Physical purchase and redemption, as well as low transaction costs, are considered to be one of the most important financial innovations in the past decade. This paper aims to make a comprehensive evaluation of ETF and give investment advice to help investors choose their own ETFs. On the basis of combing the development course of ETF at home and abroad, this paper begins with the analysis of the characteristics and principles of ETF, draws lessons from the methods used by scholars to evaluate the performance of the fund, and selects the indexes used to evaluate the performance of ETF, mainly from the risk adjustment income. Operational efficiency and market performance three aspects of ETF performance evaluation. The empirical analysis is divided into three parts. The first part is the comparative study of ETF and traditional index funds in risk-adjusted returns. The second part is the comparative study of performance between ETF and the third part is the comprehensive evaluation of ETF performance. In the first part, risk-adjusted returns are mainly measured by Sharp index, and traditional index funds are introduced as a contrast. In addition, in order to explore the impact of different market prices on ETF and traditional index fund returns, This paper selects three sample intervals of different prices to obtain the performance of ETF and traditional index funds under different prices. In the second part, 46 ETFs which have been listed for one year up to the end of 2013 are selected, and their operational efficiency and market performance are studied empirically. In the aspect of operation efficiency, the ability of ETF tracking index is evaluated by using tracking error and absolute average deviation, which is widely used in industry at present. In market performance, the arbitrage efficiency of ETF is measured by using discount premium rate and liquidity ratio. In the third part, according to the evaluation results of the first two parts, the five indexes are evaluated in order to get more comprehensive and intuitive evaluation results. Finally, according to the empirical results, it is concluded that the risk-adjusted returns of ETFs are better than those of traditional index funds, especially for the active sectors, such as the gem ETFs in 2013. ETFs do not perform better than traditional index funds in volatile and falling markets; almost all ETF tracking errors are within a reasonable range, and fund managers' ability to track underlying indices is more stable. So for long-term investors, you can mainly refer to the past performance of fund managers, especially the performance of previously managed ETF, to select ETFs with small tracking errors; for ETF arbitrage investors, We can pay close attention to the ETFs, such as the Shanghai-Shenzhen 300 index, which are very representative of the target indexes that were established earlier or tracked. These ETF tend to have lower arbitrage cost, which is good for the arbitrage to proceed smoothly.
【學(xué)位授予單位】：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：1844624