本文關(guān)鍵詞：基于債權(quán)終止的可違約債券定價(jià)　出處：《中國管理科學(xué)》2012年04期 　論文類型：期刊論文

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【摘要】：已有實(shí)證結(jié)果表明流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其與違約風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性是影響可違約債券收益率的重要因素,然而目前的研究還不能建立一種計(jì)算簡便且同時(shí)包含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)尤其是尾部相關(guān)性的定價(jià)模型。本文將流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與違約風(fēng)險(xiǎn)都描述為債權(quán)終止事件驅(qū)動(dòng)型的風(fēng)險(xiǎn),從而可以利用與違約時(shí)間類似的出售時(shí)間來刻畫流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)過程。基于債權(quán)終止事件的發(fā)生時(shí)間,本文拓展了簡約模型以考慮流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性。與以往的研究相比,基于債權(quán)終止時(shí)間的模型具備諸多優(yōu)勢:模型簡便適合大規(guī)模計(jì)算、允許時(shí)變流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、包含尾部相關(guān)等較為豐富的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性結(jié)構(gòu)。數(shù)值算例表明,本文的模型能更好地刻畫流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)以及風(fēng)險(xiǎn)的尾部相關(guān)性對(duì)債券收益率曲線上下尾端的影響。
[Abstract]:The empirical results show that liquidity risk and its correlation with default risk are important factors affecting the yield of defaultable bonds. However, the current research can not establish a pricing model which is simple and easy to calculate and includes liquidity risk and risk correlation, especially the tail correlation. In this paper, liquidity risk and default risk are described as termination of claims. Part driven risk. Therefore, we can use the time of sale similar to the time of default to describe the process of liquidity risk. This paper extends the simplified model to consider liquidity risk and risk correlation. Compared with previous studies, the model based on debt termination time has many advantages: the model is simple and suitable for large-scale calculation. Allow time-varying liquidity risk, including tail correlation and other more abundant risk correlation structure. Numerical examples show. The model in this paper can better describe the influence of liquidity risk premium and the tail correlation of risk on the end of bond yield curve.
【作者單位】： 上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院;
【基金】：國家自然科學(xué)基金重大課題(70831004z)
【分類號(hào)】：F830.9;F224
【正文快照】： 1引言現(xiàn)有的公司債券定價(jià)理論以信用風(fēng)險(xiǎn)模型為主,致力于建立更加合理地描述違約概率(PD)和違約損失率(LGD),如結(jié)構(gòu)模型[1-2]和簡約模型[3-5]。然而,大量實(shí)證結(jié)果表明流動(dòng)性差的債券收益率較高,除信用風(fēng)險(xiǎn)以外流動(dòng)性溢價(jià)仍然是解釋債券收益率的重要因素[6-8]。早期關(guān)注債券(

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本文編號(hào)：1405925