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基于金融因素的國際石油價(jià)格波動研究

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【摘 要】近年來，國際石油價(jià)格波動頻繁而劇烈，作為現(xiàn)代社會基礎(chǔ)能源產(chǎn)品和重要的工業(yè)原料，石油牽動著經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的方方面面，石油價(jià)格波動給石油生產(chǎn)和消費(fèi)帶來收益的不確定性，這種不確定性通過國際貿(mào)易被放大之后，對世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長會產(chǎn)生一系列不利影響，，甚至可能誘發(fā)全球性通貨膨脹或經(jīng)濟(jì)衰退。這種背景下，探索油價(jià)波動背后的深層次原因具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

　　【關(guān)鍵詞】國際油價(jià)波動；石油金融；石油期貨
　　前 言
　　早期石油現(xiàn)貨市場交易給石油生產(chǎn)行業(yè)帶來了較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，供求雙方都需要某種市場規(guī)則或交易方式來鎖定成本或利潤，達(dá)到石油產(chǎn)品保值之目的，這種背景下，期貨合約應(yīng)運(yùn)而生，石油期貨的引入使石油產(chǎn)品從此具有了金融屬性。石油期貨市場的參與者可以根據(jù)自身對市場價(jià)格的預(yù)期進(jìn)行買、賣合約的相繼操作，來賺取價(jià)差利潤。因此，石油金融市場吸引了大量石油相關(guān)企業(yè)、對沖基金、投資銀行、機(jī)構(gòu)投資者、私人股權(quán)站金及其它金融資本紛紛參與其屮。近年來美元貶值造成以美元為主的各國外匯儲備也隨之發(fā)生貶值，國際汕價(jià)持續(xù)上漲，為了保障外匯安全，避免外匯資源浪費(fèi)，穩(wěn)定本國石油生產(chǎn)和供應(yīng)，世界各國紛紛將國家外匯用于石油儲備，因此國家外匯也走入了石油金融市場。
　　一、國際油價(jià)波動基本理論
　�。ㄒ唬﹪H石油價(jià)格體系
　　國際石油價(jià)格是一個(gè)龐大的體系。石油包括原油和成品油，成品油又包括石油燃料、潤滑油、潤滑脂、石臘、石油浙青、石油焦、石油溶劑、石油化工原料等，它們都有各自的價(jià)格。目前國際石油價(jià)格體系主要包括歐佩克官方價(jià)格、非歐佩克官方價(jià)格、現(xiàn)貨市場價(jià)格、期貨市場價(jià)格、晃貨貿(mào)易價(jià)格、凈回值價(jià)格和價(jià)格指數(shù)。
　�。ǘ﹪H油價(jià)波動的原因分析
　　國際油價(jià)波動的原因是多方面的，石油自身特性、石油供求因素、石油政治因素、石油金融因素等都會對油價(jià)波動產(chǎn)生影響。結(jié)合近年來國際油價(jià)波動態(tài)勢進(jìn)行考察，我們發(fā)現(xiàn)石油自身特性內(nèi)在決定油價(jià)波動，供求因素是油價(jià)波動的基本影響因素，政治因素是油價(jià)波動的短期誘發(fā)因素，金融因素主導(dǎo)近期油價(jià)波動態(tài)勢。
　　二、基于金融因素的國際油價(jià)波動內(nèi)在機(jī)理分析
　�。ㄒ唬┦徒鹑趯傩缘挠蓙�
　　1973年和1979年兩次石油危機(jī)過后，OPEC取得國際石油的定價(jià)權(quán)，為了獲取更高收益，OPEC國家不斷單方提高石油價(jià)格。石油價(jià)格的攀升導(dǎo)致兩個(gè)結(jié)果：一是大多石油進(jìn)口國依靠技術(shù)進(jìn)步盡可能減少石油消費(fèi)，同時(shí)積極尋找新的替代能源；二是世界各國紛紛加大油田勘探力度。80年代大量非OPEC產(chǎn)油國開始興起，OPEC國家對石油價(jià)格的控制力逐漸消弱。一方面石油需求相對下降，另一方石油供給絕對增加，石油市場出現(xiàn)供過于求的狀況，從而導(dǎo)致石油價(jià)格不斷下跌，剩余石油交易開始走向現(xiàn)貨市場，交易方式從價(jià)格固定的長期合同交易轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨市場交易。
　�。ǘ┙鹑谝蛩嘏c石油日益融合
　　石油期貨市場的參與者可以根據(jù)自身對市場價(jià)格的預(yù)期進(jìn)行買、賣合約的相繼操作，來賺取價(jià)差利潤。因此，石油市場吸引了大量石油相關(guān)企業(yè)、對沖基金、投資銀行、機(jī)構(gòu)投資者、私人股權(quán)基金及其它金融資本紛紛參與其中。為了迎合不同主體的參與需求，石油金融衍生品市場迅猛發(fā)展。石油進(jìn)口國的石油企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)“走出去”戰(zhàn)略，參與國際石油市場競爭，需要有石油基金、石油銀行為其提供資金與保險(xiǎn)等服務(wù)，共同實(shí)現(xiàn)石油凈進(jìn)口國的石油戰(zhàn)略目標(biāo)，石油基金、石油銀行的參與，進(jìn)一步促進(jìn)了金融因素與石油的融合。隨著二者的不斷滲透和結(jié)合，石油金融屬性逐漸得到強(qiáng)化，“準(zhǔn)金融產(chǎn)品”特征日益彰顯，石油市場日趨金融化。
　　三、基于金融因素的國際油價(jià)波動對策分析
　�。ㄒ唬﹪H對策
　　美元匯率波動是國際油價(jià)波動的重要影響因素，短期中石油投機(jī)因素主導(dǎo)國際油價(jià)的波動態(tài)勢，為了有效應(yīng)對這一局面，必須從根本上改革國際貨幣體系，穩(wěn)定美元匯率，逐步解決外匯儲備貨幣問題和石油計(jì)價(jià)貨幣問題；同時(shí)，世界各國還應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)工作，共同監(jiān)管共同基金、養(yǎng)老基金、公司基金、基金會基金等對沖基金在石油金融領(lǐng)域的投機(jī)運(yùn)作，以避免或減弱過度投機(jī)引起國際油價(jià)飛速增長和劇烈波動。
　�。ǘ�(gòu)建中國石油金融戰(zhàn)略體系
　　目前我國已經(jīng)成為僅次于美國的世界第二大石油消費(fèi)國家，預(yù)計(jì)未來幾十年里，我國經(jīng)濟(jì)仍會繼續(xù)高速增長，高能耗產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級、交通運(yùn)輸工具飛速增長等因素會導(dǎo)致石油消費(fèi)需求進(jìn)一步增加；反觀我國石油供給，前景并不樂觀，我國石油勘探遜展緩慢，石油增產(chǎn)空間己經(jīng)很小，目前石油消費(fèi)的對外依存度已經(jīng)超過50%，預(yù)計(jì)西過十年，將會達(dá)到60%。我國如此龐大的石油進(jìn)口量理應(yīng)對國際石油價(jià)格產(chǎn)生重要影響，但事實(shí)并非如此，據(jù)測算我國對國際石油定價(jià)的影響權(quán)重不到1%。目前國際油價(jià)是以美國紐約商品交易所和英國國際石油交易所的石油期貨價(jià)格為基準(zhǔn)而形成的，應(yīng)該說，當(dāng)前的國際油價(jià)仍然操縱在西方大國和國際資本集團(tuán)手中，中國只能被動接受國際油價(jià)的劇烈波動，經(jīng)常陷入“高買低賣”困境，蒙受巨大損失。石油金融化的背景下，石油安全本質(zhì)上已經(jīng)從“生產(chǎn)一供應(yīng)”型的“供給安全”模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤百Q(mào)易一金融”型的“價(jià)格安全”。
　　結(jié) 語
　　油價(jià)的大起大落并沒有影響到國際油期貨市場的有效性，期貨市場運(yùn)行仍然是有效的，在價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程中起主導(dǎo)作用，石油期貨市場良好的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能一方面為石油套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了條件，另一方面也為期貨市場的波動溢出奠定了基礎(chǔ)；期貨價(jià)格收益率和現(xiàn)貨價(jià)格收益率均為平穩(wěn)序列，具有“尖峰厚尾”和集聚性特征；期貨市場和現(xiàn)貨市場均具有“杠桿效應(yīng)”，期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的波動溢出具有非對稱性，溢出方向?yàn)槠谪浭袌龅浆F(xiàn)貨市場，因而期貨市場的波動帶動了現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)出相同的態(tài)勢和規(guī)律。
　　參考文獻(xiàn)：
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  本文關(guān)鍵詞：基于金融因素的國際石油價(jià)格波動研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。