本文關(guān)鍵詞：市場深度、流動性和波動率——滬深300股票指數(shù)期貨啟動對現(xiàn)貨市場的影響　出處：《金融研究》2012年06期 　論文類型：期刊論文

  更多相關(guān)文章： 股指期貨 市場深度 流動性 價格波動率

【摘要】：中國金融期貨交易所于2010年4月16日正式啟動滬深300指數(shù)期貨交易。本文考察2008年初至2011年10月的日內(nèi)和跨日股指交易數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)股指期貨的推出顯著改善了反映股票市場運行質(zhì)量的多個指標。股指日內(nèi)5分鐘波動率在股指期貨推出后下降了37%,而指數(shù)成分股的日對數(shù)交易量的方差下降了40%�；贓GARCH模型的參數(shù)估計顯示,股票市場的市場深度和價格信息度在股指期貨推出后顯著提升;股指日回報率的條件方差下降了約40%。這些結(jié)果說明,滬深300指數(shù)期貨的推出提升了股票市場的流動性和價格發(fā)現(xiàn)能力,并進而提高了交易量的穩(wěn)定性,降低了價格波動性。本文的研究為確認股指期貨改善了我國資本市場結(jié)構(gòu)并有利于深化我國資本市場改革提供了重要佐證。
[Abstract]:The China Financial Futures Exchange officially launched the Shanghai and Shenzhen 300 index futures trading on April 16th 2010. This paper examines the intraday and trans-day stock index trading data from early 2008 to October 2011. It is found that the introduction of stock index futures has significantly improved the performance of multiple indicators reflecting the quality of the stock market. The intraday volatility of the stock index fell by 37% after the launch of the stock index futures. The variance of the daily logarithmic trading volume of the index component stock dropped by 40%. The parameter estimation based on EGARCH model shows that the market depth and price information degree of the stock market increase significantly after the introduction of the stock index futures; The conditional variance of the daily return of the stock index has decreased by about 40 percent. These results show that the introduction of the Shanghai and Shenzhen 300 index futures has improved the liquidity and price discovery ability of the stock market. The research in this paper provides important evidence to confirm that stock index futures have improved the structure of China's capital market and are conducive to deepening the reform of China's capital market.
【作者單位】： 清華大學經(jīng)濟管理學院;中國人民銀行金融研究所;中國證券監(jiān)督管理委員會;
【基金】：國家自然科學基金(項目號71102016)資助
【分類號】：F224;F832.51
【正文快照】： 一、引言經(jīng)過多年的醞釀籌備，，中國金融期貨交易所于2010年4月開始交易滬深300指數(shù)期貨。股指期貨啟動是我國金融期貨市場發(fā)展的重要標志，對于促進資本市場功能的完善，推進資本市場健康持續(xù)發(fā)展具有深遠意義。在股指期貨啟動一年半之際，本文考察滬深300指數(shù)期貨交易對股票

【共引文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 曹鳳岐,姜華東;中國發(fā)展股指期貨研究[J];北京大學學報(哲學社會科學版);2003年06期

2 周念利,孫建敏;我國引入股票指數(shù)期貨的問題及對策[J];商業(yè)研究;2002年17期

3 姚傳江,王鳳海;中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場效率實證分析:1998—2002[J];財經(jīng)問題研究;2005年01期

4 孫健,徐惠,黃瑞芬;從國際經(jīng)驗看我國金融衍生產(chǎn)品市場的創(chuàng)建[J];金融論壇;2001年06期

5 馬永亮;張赫城;;交叉外匯遠期合約的定價及應(yīng)用[J];東北財經(jīng)大學學報;2006年01期

6 葛開明;股指期貨套期保值功能芻議[J];東華大學學報(社會科學版);2003年02期

7 徐斌;股票指數(shù)期貨與中國資本市場[J];北方經(jīng)貿(mào);2002年02期

8 高偉,高振營;金融衍生工具創(chuàng)新風險及其防范[J];桂海論叢;2004年05期

9 田祥新;運用股指期貨規(guī)避股市系統(tǒng)風險[J];廣西商業(yè)高等�？茖W校學報;2003年02期

10 陳偉;;股權(quán)分置下論股指期貨[J];經(jīng)濟師;2006年04期

相關(guān)博士學位論文 前10條

1 郭睿;引進股指期貨對現(xiàn)貨市場的影響研究[D];吉林大學;2005年

2 章和杰;中國金融制度的風險機理研究[D];浙江大學;2002年

3 劉月珍;我國證券投資基金績效及發(fā)展研究[D];浙江大學;2002年

4 呂曉峰;金融期權(quán)、期貨與基礎(chǔ)市場間關(guān)系的研究[D];復(fù)旦大學;2003年

5 王沛英;股指期貨與金融安全研究[D];廈門大學;2003年

6 謝永添;虛擬資本與資本市場[D];廈門大學;2004年

7 梁慶文;企業(yè)年金基金的風險管理研究[D];中國科學技術(shù)大學;2006年

8 王石;中國金融衍生品研究與中國期貨市場實踐[D];吉林大學;2006年

9 鄭尊信;股指期貨交易行為與現(xiàn)金結(jié)算價確定研究[D];上海交通大學;2007年

10 劉智;轉(zhuǎn)型期中國金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新研究[D];西南財經(jīng)大學;2007年

相關(guān)碩士學位論文 前10條

1 何怡靜;我國商品期貨市場基差波動性研究[D];中南大學;2005年

2 房玉平;我國國有商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)研究[D];哈爾濱工程大學;2007年

3 羅婷;我國金融期貨市場發(fā)展問題研究[D];湖南大學;2003年

4 劉志勇;利用衍生產(chǎn)品防范我國金融市場的金融風險[D];天津工業(yè)大學;2000年

5 婁道凱;我國股指期貨市場發(fā)展研究[D];大連理工大學;2001年

6 孟宇航;中國股票市場與經(jīng)濟增長的關(guān)系研究[D];東北師范大學;2002年

7 吳斌;股票指數(shù)期貨及其在我國應(yīng)用前景研究[D];湖南大學;2002年

8 遲永明;論金融創(chuàng)新[D];武漢理工大學;2002年

9 周浩;股指期貨風險及其管理研究[D];暨南大學;2002年

10 石慧;我國股指期貨創(chuàng)新的風險問題研究[D];西南財經(jīng)大學;2003年

【二級參考文獻】

相關(guān)期刊論文 前6條

1 曹鳳岐,姜華東;中國發(fā)展股指期貨研究[J];北京大學學報(哲學社會科學版);2003年06期

2 陳曉,王琨;關(guān)聯(lián)交易、公司治理與國有股改革——來自我國資本市場的實證證據(jù)[J];經(jīng)濟研究;2005年04期

3 王布衣;沈紅波;;滬深300股指期貨的推出對股票市場的影響[J];金融與經(jīng)濟;2007年05期

4 余明桂,夏新平;控股股東、代理問題與關(guān)聯(lián)交易:對中國上市公司的實證研究[J];南開管理評論;2004年06期

5 張程睿;王華;;公司信息透明度的市場效應(yīng)——來自中國A股市場的經(jīng)驗證據(jù)[J];中國會計評論;2007年01期

6 余明桂;夏新平;潘紅波;;控股股東與小股東之間的代理問題:來自中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J];管理評論;2007年04期

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 唐紹欣;賈亞童;張曉妹;;股指期貨引入對現(xiàn)貨市場波動性影響的實證分析——日本市場Nikkei指數(shù)的經(jīng)驗[J];西部商學評論;2010年02期

2 梁偉明;;“山寨”只剩三年[J];競爭力;2009年11期

3 陳真誠;;地產(chǎn)商尋找新生意[J];法人;2011年07期

4 徐偉浩;;滬深300股指期貨VaR-GARCH模型風險管理研究——基于恒指期貨的比較視角[J];區(qū)域金融研究;2011年08期

5 劉海飛;姚舜;肖斌卿;瞿慧;;基于計算實驗的股票市場羊群行為機理及其影響[J];系統(tǒng)工程理論與實踐;2011年05期

6 ;[J];;年期

7 ;[J];;年期

8 ;[J];;年期

9 ;[J];;年期

10 ;[J];;年期

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 潮言;阿膠市場深度“洗牌”[N];中國工商報;2010年

2 實習生 朱宇琛邋本報記者 李和裕;5月上海寫字樓租售價格齊漲[N];上海證券報;2008年

3 黃曉娟;因地制宜：樓市調(diào)控主流[N];鄭州日報;2008年

4 胡蓉;警惕多寶魚式信任危機[N];深圳商報;2007年

5 徐廣蓉;招商地產(chǎn)100億銷售計劃或?qū)⒄{(diào)整[N];21世紀經(jīng)濟報道;2008年

6 來建強;福州樓市“回暖”遭“注水”[N];經(jīng)理日報;2009年

7 魏洪磊;北京高端樓盤借力奧運爭搶國際客戶[N];中國房地產(chǎn)報;2008年

8 本報記者 陳瑩瑩;新“限購令”或8月出臺[N];中國證券報;2011年

9 徐壽松 鄧華寧;長三角中低價住房“冰里俏”[N];中國商報;2005年

10 劉心;商務(wù)部頒發(fā)首批中國酒類質(zhì)量認證證書[N];中國包裝報;2007年

相關(guān)博士學位論文 前8條

1 許香存;中國股市開收盤集合競價與連續(xù)競價交易機制的比較研究[D];電子科技大學;2008年

2 廖靜池;中國股票市場停復(fù)牌制度的有效性研究[D];電子科技大學;2011年

3 黃俊;基于微觀結(jié)構(gòu)理論的內(nèi)幕交易分析[D];華中科技大學;2009年

4 王宏來;可轉(zhuǎn)換債券市場微觀結(jié)構(gòu)及其效率研究[D];吉林大學;2010年

5 孫清;基于金融體系視角的銀行穩(wěn)定研究[D];南京航空航天大學;2010年

6 張亞楠;過度自信、信息與中國證券市場資產(chǎn)價格行為研究[D];天津大學;2010年

7 葉軍;限價訂單簿的形成、特征及其影響的實證研究[D];復(fù)旦大學;2011年

8 馬正欣;基于計算實驗金融的指令驅(qū)動市場指令簿透明度和最小報價單位研究[D];天津大學;2010年

相關(guān)碩士學位論文 前10條

1 何靜慧;上海股票市場流動性影響因素分析[D];浙江工商大學;2006年

2 羅旋;居民金融資產(chǎn)選擇與金融市場發(fā)展關(guān)系研究[D];西南財經(jīng)大學;2007年

3 暢通;內(nèi)部交易者交易行為分析[D];華中科技大學;2006年

4 曹承輝;我國商品期貨市場流動性研究[D];西南政法大學;2008年

5 侯心強;我國黃金期貨市場流動性研究[D];暨南大學;2008年

6 張少杰;我國期貨市場流動性研究[D];暨南大學;2006年

7 王志堅;中國股票市場流動性度量及溢價研究[D];浙江工商大學;2007年

8 張晨;信息披露質(zhì)量與流動性的實證分析[D];對外經(jīng)濟貿(mào)易大學;2007年

9 高敏;預(yù)期風險與流動性研究[D];華東師范大學;2007年

10 袁正科;流動性對資產(chǎn)定價影響的分析[D];武漢理工大學;2008年

本文編號：1359764