【摘要】：近年來(lái),由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、資本管制的逐步放松以及國(guó)家政策的鼓勵(lì)支持,中國(guó)資本在國(guó)際舞臺(tái)上扮演了更加重要的角色,越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)開(kāi)展了跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng),跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)已經(jīng)成為了中國(guó)企業(yè)全球化、國(guó)際化的最重要手段。本文選取華昌達(dá)并購(gòu)美國(guó)DMW公司的跨國(guó)并購(gòu)案例,研究其并購(gòu)績(jī)效和影響并購(gòu)績(jī)效的因素,并研究這些因素對(duì)于其他中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的借鑒、參考意義。2014年11月,華昌達(dá)智能裝備股份有限公司(下文簡(jiǎn)稱(chēng)華昌達(dá))以5350萬(wàn)美元現(xiàn)金,約合人民幣3.3億元收購(gòu)美國(guó)Dearborn Mid-West Conveyor Co.100%股權(quán)(下文簡(jiǎn)稱(chēng)DMW),華昌達(dá)是智能型自動(dòng)化裝備系統(tǒng)集成供應(yīng)商,美國(guó)DMW是美國(guó)本土最具規(guī)模的汽車(chē)智能裝備系統(tǒng)集成商之一,主要在北美市場(chǎng)為包括福特、克萊斯勒、通用在內(nèi)的工業(yè)生產(chǎn)商提供自動(dòng)化系統(tǒng)服務(wù)。通過(guò)本次交易,華昌達(dá)加快推進(jìn)了其國(guó)際化戰(zhàn)略,通過(guò)外延式發(fā)展完善了業(yè)務(wù)和產(chǎn)品線(xiàn),交易雙方可以共享技術(shù)、市場(chǎng)等商業(yè)資源。本文以2014年華昌達(dá)并購(gòu)美國(guó)DMW公司的案例為例,研究本案例的并購(gòu)動(dòng)因、交易方式、交易結(jié)構(gòu)、交易定價(jià)、對(duì)價(jià)支付方式和并購(gòu)后的整合。本文論述了評(píng)估企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的理論,從盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力和發(fā)展能力四個(gè)角度對(duì)華昌達(dá)并購(gòu)前后的并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行分析,研究其并購(gòu)績(jī)效和財(cái)務(wù)指標(biāo)是否得到了改善;本文采用事件分析法,研究并購(gòu)前后華昌達(dá)的股價(jià)走勢(shì),從而研究此次并購(gòu)對(duì)于華昌達(dá)股東財(cái)富的影響。本文研究此次并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),并有針對(duì)性的提出了應(yīng)對(duì)策略,通過(guò)對(duì)于本案例的研究,對(duì)于其他中國(guó)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)提出了提高并購(gòu)績(jī)效的合理化建議。本文通過(guò)對(duì)于案例的分析得出,跨國(guó)并購(gòu)行為對(duì)于并購(gòu)企業(yè)華昌達(dá)的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)績(jī)效有積極、正面的影響,主要體現(xiàn)在并購(gòu)前后財(cái)務(wù)指標(biāo)的提升;同樣,跨國(guó)并購(gòu)行為對(duì)于并購(gòu)企業(yè)華昌達(dá)的短期市場(chǎng)績(jī)效和股東財(cái)富有正面、積極的影響,主要體現(xiàn)在并購(gòu)活動(dòng)帶來(lái)了正面的累積超額收益率。本文分析了華昌達(dá)并購(gòu)取得成功的原因,包括正確的并購(gòu)動(dòng)因和并購(gòu)策略、并購(gòu)交易環(huán)節(jié)的處理和并購(gòu)整合工作的開(kāi)展。本文建議,中國(guó)企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)的過(guò)程中,應(yīng)減少盲目樂(lè)觀的情緒,制定正確的并購(gòu)動(dòng)因和并購(gòu)策略,以盡職調(diào)查的方式充分了解標(biāo)的企業(yè)情況和所在國(guó)的政策、法規(guī),優(yōu)化交易方式和交易結(jié)構(gòu),尋求并購(gòu)標(biāo)的的合理估值以及多元化的支付方式,同時(shí)應(yīng)解決并購(gòu)整合中面臨的組織、人事和企業(yè)文化差異等問(wèn)題,方能提高并購(gòu)績(jī)效。針對(duì)政府管理部門(mén),本文建議其應(yīng)加大對(duì)于中國(guó)企業(yè)開(kāi)展跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)的支持力度。
【圖文】：

1.1 選題背景和研究意義1.1.1 本文選題背景（一）全球?qū)ν庵苯油顿Y（FDI）穩(wěn)步增長(zhǎng)20 世紀(jì) 80、90 年代以來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深入推進(jìn)，，在電子信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的推動(dòng)下，資本、勞動(dòng)等生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)加速流動(dòng)配置，進(jìn)一步加深了世界各國(guó)的分工、合作。國(guó)家之間的跨國(guó)資本流動(dòng)對(duì)于世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、技術(shù)進(jìn)步也發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）歷年《世界投資報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，在經(jīng)濟(jì)全球化的推動(dòng)下，作為評(píng)估跨國(guó)投資重要指標(biāo)的全球?qū)ν庵苯油顿Y額（FDI），在 2008 年金融危機(jī)后保持了穩(wěn)步的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

施和業(yè)務(wù)在全球范圍的布局。4.6.2 提升了并購(gòu)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力從表2-1、表2-3的數(shù)據(jù)可知，并購(gòu)標(biāo)的DMW的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于華但其營(yíng)收規(guī)模卻超過(guò)華昌達(dá)，這顯示了 DMW 自身具有穩(wěn)定的客戶(hù)資源份額和訂單。華昌達(dá)通過(guò)此次跨國(guó)并購(gòu)，提升了自身的收入規(guī)模、市率和市場(chǎng)影響力。從圖 4.13 可以得出，DMW 在北美市場(chǎng)的收入增長(zhǎng)速較慢，但客戶(hù)資源穩(wěn)定，市場(chǎng)占有率水平較高，屬于現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)；而在中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)，不僅增長(zhǎng)速度緩慢，且市場(chǎng)份額較低，屬于瘦狗因此華昌達(dá)通過(guò)對(duì) DMW 的收購(gòu)，不僅通過(guò)財(cái)務(wù)并表提升了自身的收入同時(shí)也提升了自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，利用 DMW 的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)資源，可以進(jìn)一步優(yōu)化自身的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將自身業(yè)務(wù)逐步提升至問(wèn)題星業(yè)務(wù)。
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F271;F426.4;F406.7

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本文編號(hào)：2705512