【摘要】： 進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和旅游業(yè)的迅速發(fā)展，旅游飯店資本市場(chǎng)上風(fēng)起云涌，令人矚目。不少飯店通過(guò)各種模式在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行資本擴(kuò)張，做大做強(qiáng)。專家預(yù)計(jì)，到21世紀(jì)中期將僅有20到30家大型旅游飯店集團(tuán)能夠存活。 旅游飯店通過(guò)資本擴(kuò)張后，規(guī)模擴(kuò)大，原來(lái)相對(duì)獨(dú)立的資源得到充分的共享，可以迅速提高市場(chǎng)占有率、降低成本、創(chuàng)造規(guī)模效益和品牌效益。探究目前國(guó)際上成功運(yùn)營(yíng)的大型飯店集團(tuán)的成長(zhǎng)歷程，可以看出，上市融資、兼并收購(gòu)、管理合同、特許經(jīng)營(yíng)等是其進(jìn)行資本擴(kuò)張常用的模式。有的集團(tuán)側(cè)重于其中一種，而有的則幾種兼而有之。 對(duì)于已有一定規(guī)模，運(yùn)營(yíng)情況良好的旅游飯店來(lái)說(shuō)，通過(guò)上市融資進(jìn)行擴(kuò)張不僅可以提高市場(chǎng)份額，獲得運(yùn)營(yíng)和管理的規(guī)模效益，也能優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，獲得最大的投資回報(bào)。全球大型飯店聯(lián)號(hào)多數(shù)是公開(kāi)上市公司。對(duì)于許多旅游飯店來(lái)說(shuō)，在證券交易所掛牌上市，是進(jìn)入主要的權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)行融資的準(zhǔn)入渠道，也是提供業(yè)務(wù)擴(kuò)張資金的最合理的途徑。目前國(guó)內(nèi)飯店急需通過(guò)上市達(dá)到最優(yōu)資本規(guī)模，解決滯后的產(chǎn)權(quán)對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的制約。但已上市的飯店企業(yè)服務(wù)和管理的專業(yè)水平不夠，市場(chǎng)品牌認(rèn)同不夠，收益的穩(wěn)定性不夠，難以成為資本市場(chǎng)的持續(xù)性熱點(diǎn)。不少上市飯店缺乏中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃，資本運(yùn)作沒(méi)有科學(xué)的市場(chǎng)分析。但總的來(lái)說(shuō)，上市的旅游飯店機(jī)遇與挑戰(zhàn)同在，將逐步成為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的新亮點(diǎn)。 飯店業(yè)的全球化發(fā)展使得飯店的兼并、收購(gòu)成為資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)。規(guī)模經(jīng)濟(jì)、全球化、占領(lǐng)主市場(chǎng)和進(jìn)入新市場(chǎng)的需求、本地市場(chǎng)的飽和，都會(huì)導(dǎo)致飯店通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張的資本行為。飯店業(yè)的并購(gòu)即適者生存，飯店過(guò)剩和旅游飯店強(qiáng)大的擴(kuò)張欲望，使得飯店之間的吞并越來(lái)越狂熱。最終，市場(chǎng)上一些大型國(guó)內(nèi)或國(guó)際性飯店集團(tuán)將占主導(dǎo)地位，控制的客房比例也會(huì)不斷增加。如今飯店客房越來(lái)越集中到少數(shù)強(qiáng)者如希爾頓、假日、雅高飯店集團(tuán)的手中，他們遍布全球的成員飯店使之具有吸引大量顧客群的能力。中國(guó)加入世貿(mào)組織和北京申辦2008年奧運(yùn)會(huì)的成功，使得國(guó)內(nèi)飯店兼并收購(gòu)動(dòng)作頻繁，常用的并購(gòu)方式是操作較為靈活的股權(quán)置換，除此之外，還可以通過(guò)貸款、增資擴(kuò)股、發(fā)行債券、賣方融資和杠桿收購(gòu)等方式進(jìn)行并購(gòu)。當(dāng)然只有在并購(gòu)后不斷提高飯店的經(jīng)營(yíng)效益與贏利能力，使資產(chǎn)收益率和股權(quán)回報(bào)率有所增長(zhǎng)，并購(gòu)活動(dòng)才算是真正的成功。 飯店公司進(jìn)行資本擴(kuò)張、發(fā)展品牌和創(chuàng)造客源的另一種方式就是管理合同。管理合同使飯店業(yè)主獲得相對(duì)穩(wěn)定的收益，也使管理輸出方發(fā)展其品牌和標(biāo)準(zhǔn)，更快地?cái)U(kuò)張，并減少了投資的風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)著名的飯店運(yùn)營(yíng)者還將為更高的平均房?jī)r(jià)及出租率提供保證。作為對(duì)管理方提供管理及營(yíng)銷服務(wù)的回報(bào)，管理方可以得到運(yùn)營(yíng)總利潤(rùn)一定百分比的基本費(fèi)，再加上基于利潤(rùn)或現(xiàn)金流的激勵(lì)費(fèi)用。國(guó)內(nèi)目前已有上百家飯店管理公司，而且還在不斷增加。但總體來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)不夠雄厚，管理經(jīng)驗(yàn)不夠成熟，市場(chǎng)形象不夠鮮明。有的在成立之初就帶有政府色彩，雖然有了管理集團(tuán)的形式，但應(yīng)有的優(yōu)勢(shì)沒(méi)有充分發(fā)揮，缺乏市場(chǎng)、資本、產(chǎn)權(quán)的有效統(tǒng)一。國(guó)內(nèi)的飯店管理公司必須學(xué)習(xí)國(guó)際飯店管理公司的市場(chǎng)意識(shí)、競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)、品牌意 WP=4 識(shí)以及內(nèi)部資源共享意識(shí)，從而為邁入國(guó)際市場(chǎng)打好基礎(chǔ)。 由于相對(duì)較小的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于飯店公司來(lái)說(shuō)，特許經(jīng)營(yíng)是進(jìn)行國(guó)際化擴(kuò)張的一種很有吸引力的工具。特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議使得飯店公司在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)在海外市場(chǎng)廣泛分布，有助于提高消費(fèi)者的品牌認(rèn)同和顧客忠誠(chéng)。然而，只有在飯店得到有效管理并且顧客對(duì)此認(rèn)同的時(shí)候，通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)的擴(kuò)張才會(huì)成功。從飯店業(yè)主的角度看，通過(guò)飯店公司或聯(lián)盟的支持，特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議使飯店能夠從聯(lián)號(hào)的廣告、進(jìn)入聯(lián)號(hào)的全球預(yù)訂系統(tǒng)、集團(tuán)采購(gòu)、定期的檢查和運(yùn)營(yíng)方面的建議等獲得利益。除此之外，特許經(jīng)營(yíng)還能降低商業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，幫助業(yè)主獲得融資。在資本擴(kuò)張的實(shí)際運(yùn)作中，特許經(jīng)營(yíng)與管理合同一樣，都有明顯的優(yōu)缺點(diǎn)。最近國(guó)內(nèi)中小飯店特許經(jīng)營(yíng)閃現(xiàn)出一些亮點(diǎn)，如以接待國(guó)內(nèi)外背包旅游客為主的國(guó)際青年旅館，近兩年在北京、上海、廣東等地有長(zhǎng)足的發(fā)展。根據(jù)特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議，飯店可以使用青年旅館聯(lián)號(hào)和服務(wù)，作為回報(bào)，每年向聯(lián)盟支付特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)用。投資方可以自己管理飯店，也可同其他管理公司或?qū)I(yè)管理人員簽訂合同，由其來(lái)運(yùn)營(yíng)飯店。 飯店資本擴(kuò)張需要詳盡的融資分析。上個(gè)世紀(jì)70年代前，飯店業(yè)的融資過(guò)程是一種穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)化程序，主要有權(quán)益融資和債務(wù)融資兩種�，F(xiàn)在由于通貨膨脹和資金利率的不確定性等因素，融資模式越來(lái)越多，融資過(guò)程也變得復(fù)雜。 在國(guó)際金融市場(chǎng)中，飯店投資盡管是高風(fēng)險(xiǎn)的，且投資于飯店項(xiàng)目的資金回收比其他類型的要慢一些，但仍是投資組合中一個(gè)比較合適的項(xiàng)目，因而很多投資者愿意成為飯店的長(zhǎng)期的權(quán)益投資者。旅游飯店權(quán)益投資的標(biāo)準(zhǔn)很嚴(yán)格，包括所在地區(qū)以往的政治、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、發(fā)展前景和政府支持等各方面。但對(duì)國(guó)際性旅游飯店項(xiàng)目的投資評(píng)估非常困難，有許多不可控制的因素，如經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生變化、政府更迭、貨幣幣值重估或波動(dòng)等，都有可能影響投資項(xiàng)目的價(jià)值。 飯店傳統(tǒng)的融資中大約有70
【學(xué)位授予單位】：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2002
【分類號(hào)】：F719

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