近幾年來,隨著國內經濟增長的重點轉向“穩(wěn)增長”以及在金融去杠桿的大環(huán)境下,民營企業(yè)的資金短缺問題也愈發(fā)嚴重,融資困難成為普遍現象,而這也給企業(yè)的發(fā)展造成了巨大的困擾。2013年6月24日,上海證券交易所與深圳證券交易所同時開啟了股權質押業(yè)務,股權質押以其融資成本低、操作簡單方便、限制條件少、流動性強等優(yōu)勢,備受企業(yè)青睞。然而,在股權質押業(yè)務迅速增長的同時,其背后存在的風險也逐漸凸顯。在2018年6月19日,甚至出現“千股跌�！钡默F象,而這也主要是由于系統性風險引發(fā)的流動性問題。而對于企業(yè)而言,保持充分的流動性是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提。但目前關于股權質押背景下對上市公司流動性風險的研究并不多見,所以該問題具有較強的研究價值。本文是對案例進行研究分析的,銀億股份從2014年開始進行股權質押并維持至今,其股權質押比率均高于50%。截至2019年12月31日,銀億股份的股權質押比率在A股市場中排名第五,并且其股權質押非常頻繁。因此,選用銀億股份作為研究對象比較具有代表性,分析其在股權質押背景下的企業(yè)流動性風險狀況。文章通過對股權質押和流動性風險相關的文獻進行歸納與總結,提出了文章的研究意義、研究... 

【文章來源】：華東交通大學江西省

【文章頁數】：72 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

銀億股份股權結構圖

第4章股權質押背景下銀億股份的企業(yè)流動性風險評估33近，說明著該年各項財務指標的狀態(tài)就越好，那么企業(yè)流動性風險就越低，反之亦然。相對貼近度越接近0時，則說明企業(yè)流動性風險可能就越大。本文通過運用熵權-TOPSIS模型，對銀億股份2013年至2018年間的企業(yè)流動性風險水平進行定量描述，因此可以分析銀億股份在股權質押背景下對企業(yè)流動性風險的影響。為了更清晰地分析銀億股份各年的流動性風險趨勢，本文做出各年相對貼近度趨勢圖，具體如圖4-1所示。圖4-1銀億股份各年份相對貼近度趨勢Fig.4-1YinyiCo.,Ltd.financialsecuritytrendbyyear銀億股份是從2014年10月份開始股權質押，因而本文選擇了銀億股份股權質押前2013年作為基準對比數據，而從圖4-1可以明顯的發(fā)現，在2014年是銀億股份股權質押的第一年，其相對貼近度就出現明顯地下降，這也就是說明在股權質押后的第一年銀億股份的企業(yè)流動性風險增加了。隨后幾年中，其相對貼近度一直在下降，這就表明企業(yè)流動性風險在增加，雖然在2017年稍微有一點點的緩和，主要是由于銀億股份汽車零部件業(yè)務的銷售額增加以及房地產銷售回款加速，歸還流動性借款增加使得償債能力有所增加所作。但是與年相比，企業(yè)流動性風險仍然是有所增加的。并且在2017年至2018年期間銀億股份的財務安全度明顯下降，說明企業(yè)流動性風險急劇上升。而這一情況也是與銀億股份的實際情況相符的，在2018年間，銀億股份也多次因為未能償還股權質押融得的資金，其控股股東股權多次被凍結、輪候凍結甚至被動減持的。而截至2019年12月31日銀億股份因控股股東股權質押而發(fā)生的股權凍結合計數達90.73%，占公司總股本的65.53%。所以，銀億股份的控股股東也幾乎處于無股可押的狀態(tài)了，公司目前也面臨著非常大償債壓力。由此，可判斷在股

股權質押背景下銀億股份的企業(yè)流動性風險研究34第5章股權質押背景下銀億股份流動性風險的原因分析5.1銀億股份企業(yè)流動性風險的內部原因分析5.1.1股權質押后非相關多元化的過度投資行為謝露與王超恩（2017年）認為由于股權質押會給上市公司帶來償債壓力，為了達到維持股價、盡快清償股權質押帶來的債務的目的，避免控制權轉移的風險，上市公司很有可能改變投資偏好，投資一些更有利于自己的項目[63]。股權質押融得的資金大部分是一年期的短期融資，即便是超過一年期也只有兩三年期中期融資，銀億股份利用這些資金進行投資，在短期內沒有給企業(yè)帶來較高的回報，則會增加償還債務的壓力，從而降低了企業(yè)流動性，增加了企業(yè)流動性風險。銀億股份在股權質押前，對外投資金額較小，并且都是相關的房地產企業(yè)。而在這之后，銀億股份開始進行了大量的投資，尤其是跨行業(yè)的投資項目。圖5-1是銀億股份從2011年起對外投資額的變化情況，可以看出在2013年之前，銀億股份對外投資額還是相對較小的，從2013年起對外投資額不斷擴大，并在2017年達到前所未有的規(guī)模117億元，這一巨額投資也嚴重影響了企業(yè)的自由現金流。圖5-1銀億股份對外投資情況Fig.5-1YinyiCo.,Ltd.foreigninvestment數據來源：企業(yè)年度報告整理銀億股份自2016年起開始意圖向汽車行業(yè)發(fā)展，并且在之后也從房地產行業(yè)轉入汽車行業(yè)。為了進軍汽車行業(yè)，銀億股份斥巨資進行境外并購，累計調動資金近130億，

【參考文獻】：
期刊論文
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[3]股票流動性含義及度量方法研究綜述[J]. 許厚斌,汪洋.  重慶工商大學學報(社會科學版). 2019(04)
[4]控股股東股權質押能幫助公司扭虧嗎?——來自中國虧損上市公司的證據[J]. 杜勇,張歡,杜軍,韓佳麗.  上海財經大學學報. 2018(06)
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[7]股權質押、市場泡沫與宏觀經濟波動[J]. 李玉龍.  財經科學. 2018(08)
[8]流動性黑洞研究述評[J]. 萬孝園,楊朝軍.  系統管理學報. 2018(04)
[9]過度融資、擠出效應與資本脫實向虛——中國實體上市公司2007—2015年的證據[J]. 文春暉,李思龍,郭麗虹,余晶晶.  經濟管理. 2018(07)
[10]大股東股權質押影響公司價值的路徑分析[J]. 夏婷,聞岳春,袁鵬.  山西財經大學學報. 2018(08)

博士論文
[1]控股股東股權質押動因及經濟后果研究[D]. 李永偉.復旦大學 2007

碩士論文
[1]控股股東股權質押對上市公司流動性水平的影響研究[D]. 廖哲禺.廣西大學 2019



本文編號：2958878